白酒板块“黄金坑”已过 四季度还能布局吗？∣大咖录

太平洋证券研究院院长，食品饮料行业首席分析师

多次获得新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师

有分析称，历经大幅震荡的白酒板块在四季度迎来布局良机，果真如此？为何说未来白酒股只看业绩不看估值了？投资逻辑生变之下，又该如何配置？太平洋证券研究院院长、食品饮料行业首席分析师黄付生为您详细解读。

白酒大幅震荡 四季度是否还有布局机会？

黄付生说，白酒板块整体估值水平已由年初的最高70倍左右调整到30倍左右。股价上，尽管现在已经比前期最低点有所回升，但若放眼明年，四季度布局仍可获得较好回报，主因明年白酒行业的收入和利润增长预期向好，所对应的估值将处于较合理水平，对于优质公司而言，每次大的调整都是布局机会。

投资逻辑生变 未来不看估值看什么？

黄付生说，白酒的估值今年已经几乎到顶，未来估值高溢价或难继续，投资逻辑上需要更加关注收入和业绩指标以及分红情况。那么短期来看，三季报预披露的收入增速显示，次高端酒继续保持领先地位，基本预增30%-50%，高端酒预增15%-20%，中低端酒可能只有个位数增长或零增长。长期看，预计未来几年上市酒企的整体收入增速仍可保持在15%左右。

内部结构分化 哪类酒企更值得关注？

黄付生说，白酒行业已从快速成长期逐渐步入成熟期，内部结构出现分化。他的投资建议：持续看好白酒龙头公司；品牌力强、收入和利润增长空间大的白酒公司。

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