连续三个交易日现新股破发，业内人士：破发未必是坏事(2)
凯辉基金资本市场负责人认为，未来投资人在出手pre-IPO，甚至更早轮次时会更理性及谨慎，乃至于投资策略和投资逻辑也会出现一定的变化。一级市场投资机构普遍开始着手提升资本市场的敏感度，会结合公司的战略、定位、增长、以及市场情绪，更科学合理的判断公司未来上市后价值的走向。
另一方面，未来包括PE及VC在内的一级市场投资人都将关注更长期的陪伴及支持企业发展，甚至在上市层面，也需要协助企业确定上市计划、拟定发行方案、合理预计发行价等。在上市后的一段时间内，可能也需要在投资者管理、企业运营以及具体战略规划落地等方面提供持续帮助。“不只是投钱，或者简单的资源导流，更要陪伴公司在更长的时间里携手共进，这其实不仅是对投资人设定了较高的门槛，也对上市公司挑选投资人时的决策提出了更高的要求。”
总结来讲，出现破发是意料之中，但是破发的频率以及集中度稍在意料之外，侧面反映出，国内的IPO发行环节仍有改善空间。比如，与境外IPO可能有长达数个月、几百场会议的路演计划相比，国内IPO的路演深度和广度仍有不足。再比如，定价的博弈机制仍在完善的过程中。
“目前大型公募基金仍具有较强的IPO定价权，但相应基金经理每年需要进行研究及报价的上市公司仍相对较多，在每个项目上投入的时间相对有限，可能会导致机构在对上市企业的了解程度并不深的情况下便提出了报价。”上述负责人表示，在此基础上，承销商如果没有合理安排路演宣介，夯实投资者教育，可能会导致定价的失衡。
稳定市场定价需要多管齐下，另一方面，也需要增强发行人在市场波动环境下投资者主动管理的能力，提升公司投资者的稳定性。“在发行人的层面，也需要去挑选合适的战略配售的对象，选择能够长期持仓的投资人，不受短期的市场情绪扰动，做到真正认可公司长期价值，这对于公司而言，也进一步体现了上市的真正意义。”
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