西测测试身背4成“账”，变现能力弱于同行……

理财鱼小提示：西测测试身背4成“账”，变现能力弱于同行……

近期，西安西测测试技术股份有限公司（下称“西测测试”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过2110万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，西测测试的业绩主要是依靠公司的前五大客户，且每年至少有4成的资产是应收账款。

来源：公司官网

业绩依赖前五大客户

据了解，西测测试是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务，同时开展检测设备的研发、生产和销售业务。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），西测测试分别实现营业收入12989.6万元、16466.44万元、20219.36万元、9849.32万元，净利润分别为1500.8万元、3316.53万元、4993.03万元、1902.95万元。

可以看出，在上述时间段内，西测测试的业绩呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，西测测试每年至少有3成的收入是来自第四季度。

招股说明书显示，2018年至2020年，西测测试每年第四季度确认的销售收入分别为4498.16万元、6300.94万元、7329.92万元，分别占当期营业收入的34.98%、38.49%、36.61%。

对此，西测测试表示，公司客户主要为航空工业、中国航天、中国电科、兵器工业集团、中国航发、中船重工等军工集团下属子公司及科研院所，这些客户业务通常受预算管理制度、采购计划、招投标流程等因素的影响具有较明显的季节性特征，每年下半年尤其是第四季度完成交付产品较多，从而导致公司检验检测服务业务存在季节性特点，

IPO日报注意到，西测测试能实现上述的业绩，主要是依赖公司的前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，西测测试向前五大客户产生的销售收入分别为10670.6万元、12758.36万元、14630.37万元、6545.57万元，分别占当期营业收入的82.14%、77.48%、72.37%、66.45%。

可以看出，西测测试每年至少有6成的收入是来自前五大客户。

对此，西测测试表示，军工领域的客户对技术实力、服务效率等方面有比较高的要求，一般不会轻易更换供应商；且军用装备研制要经历立项论证、方案设计、定型鉴定等多个阶段，检验检测企业在军用装备的研发阶段参与指导、承接试验，助力客户提高研发效率和研发质量并进一步掌握产品特性，同时还获得参与量产阶段的检测和试验业务 机会，因此军工客户具有较高的稳定性，但如果该客户的经营出现波动或客户需求发生较大不利变化，将对公司的经营业绩产生较大影响。

4成资产是应收账款

在西测测试的资产架构中，应收账款是其最重要的资产组成部分。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，西测测试的应收账款余额分别为13977.53 万元、14629.73 万元、17250.98 万元、20723.01 万元，分别占当期总资产的50.23%、 46.63%、41.08%、45.01%。

对此，西测测试表示，如未来不能及时回款， 应收账款增长较快，将会占用大量流动资金，影响资金周转，同时应收账款发生坏账的可能性加大，对公司的生产经营造成不利影响。

不仅如此，西测测试在应收账款的变现能力上也远弱于同行业可比公司平均值。

招股说明书显示，报告期内，西测测试的应收账款周转率分别为1.11、1.15、1.27、1.04，同行业可比公司平均值分别为4.12、3.19、2.71、2.5。

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