钜泉光电再闯A股：分红3亿多，如今募资“补血”，与一客户“交情匪浅”
近日，上交所官网显示，钜泉光电科技（上海）股份有限公司（下称“钜泉光电”）将于4月26日IPO上会，接受科创板上市委的审议。
这不是钜泉光电首次闯关A股市场。
早在2016年，公司便递交了上市申报稿却因信息披露不充分等原因被拒之门外。据了解，钜泉光电曾于2016年入股了自己的一家客户前景无忧且还是其大股东，双方至今保持着合作关系，但彼时的申报稿中仅将这家客户作为参股子公司提及，却并未将对其的销售情况作为关联交易披露；2019年，公司则将前景无忧的股权全部转让后退出了股东之列。
来源：公司官网
产品结构较为单一
据介绍，成立于2005年的钜泉光电主营业务是智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售，主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片等。
上会稿显示，2019年至2021年（下称“报告期”），公司实现营业收入3亿元、3.79亿元、4.99亿元，对应净利润分别为3,809.5万元、6,210.8万元、1.01亿元。
从收入构成上看，公司报告期内芯片产品的主要用户为国内各电能表厂商，并最终运用于国内、外智能电网的建设之中，且源自智能电网领域的收入占比在95%以上，这也不可避免形成了产品结构较为单一的情况。 虽然其已将产品应用逐步拓展至用户端电力仪表、光伏监测、通讯基站和路灯控制等其他领域，但其他应用领域的收入尚不足5%，占比仍然较低。
因此，钜泉光电的经营业绩很大程度上依赖于国内两网（国家电网、南方电网）公司的建设规划以及智能电表生产企业的业务发展情况，对行业存在依赖。
由于单、三相计量芯片和MCU芯片的销量与电表招标量的关联度较高，公司业绩首先容易受到两网公司电表招标量波动的影响。尽管钜泉光电报告期内的业绩有所增长，但从其此前递交的一版申报稿数据可以看出，2018年的净利润出现大幅下滑（当年净利润仅774.02万元），而主要原因正是系2017年国网电表招标量骤降至历史最低水平。
此外，钜泉光电也在招股书中指出，报告期内公司主要产品三相计量、单相计量、单相SoC和电表MCU芯片虽然在国内统招和出口市场占据了较大的市场份额，但其细分市场的容量相对较小。按销售均价和主要市场需求量测算，2021年上述产品的市场容量分别为1.2亿元、9,175万元、1.65亿元、3.92亿元；而市场容量相对较大的HPLC芯片市场同年的容量为13.59亿元，相比之下公司的市占率和竞争地位相对较低。
曾为经销商大股东
公司销售采取以经销为主的模式，且与经销商的关系属买断式销售关系，即公司将商品销售给经销商并由经销商确认收货后，商品的所有权转移。2019年至2021年，经销模式在其主营业务收入中占比高达97.21%、94.88%、87.85%。
截至2021年底，钜泉光电的经销商客户也不过9家，但这9家经销商则为其提供了大部分的收入来源。
报告期内，公司向前五大经销商客户合计销售产品2.81亿元、3.24亿元、3.81亿元，占同期营业收入的比重分别高达93.53%、85.57%和76.33%。至于第一大经销商客户昊辉电（终端客户包括三星医疗、林洋能源、正泰仪表和东方威思顿等下游龙头表厂），公司对其的经销收入便占了营业收入的41.74%、42.01%和35.95%。
在上述经销商中，前景无忧（全称“北京前景无忧电子科技有限公司”）这家公司引起了IPO日报的注意。
据了解，前景无忧原为钜泉光电于2016年12月入股并持股16.25%的企业，并在入股后双方仍保持合作关系，后者通过经销商亿莱科技向前景无忧间接销售芯片。
然而到了2019年10月，钜泉光电将持有前景无忧的股权转让给了时任前景无忧董事、总经理景治军并不再持股；此外，钜泉光电董事长杨士聪也于2020年6月辞任前景无忧的监事。
钜泉光电与前景无忧报告期内仍有合作，2020年及2021年，公司向其销售产品产生的收入分别为657.78万元、143.06万元。
需要强调的是，公司曾于2016年中旬首次递交了上市申报稿，但最终未能成功过会，其中一个原因便系“未能充分披露与前景无忧的关联交易情况”。IPO日报查询发现，钜泉光电在2017年的这一版申报稿中仅将前景无忧作为参股子公司提及，而在客户中却未将其列入，仅备注了经销商亿莱科技部分产品销售给前景无忧，且在关联交易这一栏也未将前景无忧作为关联方列入。
那么，钜泉光电为何此前对这家客户兼参股公司轻描淡写，未将与前景无忧的交易往来作为关联交易披露？公司入股后又退出，背后又是出于什么考量？
不仅经销商较为集中，钜泉光电在供应商方面也呈现较为集中的特征。
2019年至2021年，公司向前五大供应商客户采购金额占其各期采购总额的94.04%、91.63%、90.59%。其中，公司晶圆制造环节的采购全部集中于和舰科技及其母公司联华电子。 报告期内，公司对其的采购金额分别占各期采购总额的60.55%、61.13%和55.34%，且结合主要产品的晶圆制程和制造工艺，公司的产品生产对其存在较大依赖。
数年分红
从股权结构上看，钜泉光电的股权比较分散，自然人股东较多、存在部分公司高管，不存在控股股东和实际控制人。
因看好中国大陆集成电路行业的发展前景，自然人黄志坚于2005年3月主导设立钜泉控股，钜泉控股持有公司前身钜泉有限100%股权。2009年8月起，黄志坚、杨士聪、王颖霖、谢燕村和曾仁煌5人共同持股的钜泉香港一直为公司第一大股东并形成实际控制，5人还签署了一致行动协议。黄志坚病逝后， 上述一致行动关系解除，公司不再有控股股东和实际控制人，这种状态也一直持续至今。
截至招股书签署日，持有公司5%以上股份的股东分别为钜泉香港、东陞投资、高华投资、炬力集成和聚源聚芯，上述股东于本次发行前分别持股22.24%、13.73%、11.67%、8.75%和6.53%。
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