茅台一季度业绩增长超两成背后，直销收入增长翻倍

4月26日晚间，贵州茅台(600519.SH)发布了2022年一季度业绩报。一季度实现营业收入322.96亿元，同比增长18.43%；归属于上市公司股东的净利润172.45亿元，同比增长23.58%。

这一业绩比此前预告的更高些。3月8日，贵州茅台曾披露了2022年前两个月主要经营数据情况。当时，公司表示，2022年春节期间，公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经初步核算，2022年前两个月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

从此次2022年一季报看，净利润增速超过两成的背后，得益于公司在直销渠道上的收入大幅增长。

据显示，2022年一季度，贵州茅台直销收入达到108.87亿元，较2021年一季度同比增幅127.88%。这一收入接近2021年全年的一半。2021年全年，公司直销渠道收入达到240.29亿元。相比之下，2022年一季度，公司批发渠道实现收入214.01亿元，较2021年一季度同比下降4.7%。

目前，贵州茅台的产品主要通过直销和批发代理这两大渠道进行销售，其中直销渠道指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道，直销渠道的毛利率也高于批发渠道。

在直销渠道收入大幅提高下，贵州茅台2022年一季度销售毛利率达到92.37%，较2021年全年毛利率再度提升了0.83个百分点。

2021年8月底，丁雄军接任高卫东，成为贵州茅台新一任董事长，自新董事长上任后，扶持公司直销渠道的扩张趋势更加明显，如2021年第四季度，公司直销收入就一下子达到93.44亿元，而2021年前三季度直销累计收入才有146.85亿元。

值得注意的是，虽然此次2022年一季度业绩整体增速抢眼，但公司经营活动产生的现金流量净额却是负数，为-68.76亿元。对此，贵州茅台解释称，主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团公司其他成员单位资金减少。

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