纳斯达克指数再入熊市，是时候逢低买入了吗？

在美联储加息、地缘政治因素和财报季业绩预期等多重不确定性压力下，美股本周继续承压，CBOE恐慌指数VIX重回30关口。成长股抛售潮仍在延续，周三纳指冲高回落，继续处于熊市区间。机构统计显示，与两个月前相比，这一次个人投资者抄底热情有所降温。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，市场情绪很大程度上被美联储的政策预期主导，对衰退的担忧引发了这一轮恐慌抛售。他认为，美国经济依然具有韧性，有关加息冲击的恐慌释放并非完全理性，但市场情绪修复需要时间。

科技股短线抛压不减

自疫情以来，美股新一轮牛市中出现过多次短期调整，逢低买入策略让不少个人投资者获得了丰厚的回报。然而，4月以来开启的市场调整中，散户正在失去持续抄底的勇气。

根据Vanda Research追踪的期权交易数据显示，追踪纳指的景顺QQQ ETF看涨期权买入量已降至了年内低位。对此， Vanda Research 分析师曼特尔（Lucas Mantle）表示，初步迹象显示，散户投资者可能已经有点厌倦了亏损，这几周的情况很糟糕。

这也与近期资金流向相符。根据财经数据提供商Refinitiv-Lipper的数据，过去两周美股成长型基金净流出额超过100亿美元。财报季开启以后， 流媒体巨头奈飞等明星股业绩不佳，打击了市场对科技相关基金的热情。

施罗斯伯格向第一财经记者表示，经历了疫情初期的高速增长后，科技股的业绩正在逐步回归。如今新一轮加息将使得成长股使估值所依赖的未来现金流价值不断承压，而美联储打压通胀的决心正在不断强化这种预期。

担忧情绪也来自于对经济衰退的担忧。施罗斯伯格认为，无论是劳动力市场还是消费需求而言，美国经济依然表现出活力。美联储现在是通过放缓需求增长来实现控制通胀的目的，从目前的利率水平看，政策收紧对商业活动和实体经济的影响是可控的，实现软着陆的目标并非空谈。

个人投资者在过去两年成为了美股市场上一股强大的力量。他们的狂热创造了游戏驿站和AMC院线等散户概念股，同时也推动了特斯拉、英伟达等市值大幅扩张。因此散户的情绪变化对于市场走向有重要影响，高盛统计发现，过去一周科技五巨头FAAMG净卖出量刷新年内新高。根据美国个人投资者协会（AAII）最新的每周情绪指数，近44%的人认为市场正在向熊市方向发展，这比历史均值高出近14个百分点。

券商Interactive Brokers首席策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示，很明显投资者的热情开始退潮。自2021年底达到峰值以来，该机构的保证金交易稳步下降。“所有看似万无一失的策略都会走到尽头，”他表示，“许多习惯于条件反射式逢低买进的投资者开始认识到，并非每次逢低买入都是良机。”

机构：短线抄底仍需谨慎

摩根士丹利首席投资官威尔逊（Mike Wilson）本周表示，对2022年美股前景持悲观态度。他认为，4月以来的调整可能还不足以为持续反弹奠定基础，因为经济增长可能正在放缓。

威尔逊指出，高通胀不再是企业盈利的积极催化剂。物价压力目前已经达到了对企业利润增长具有破坏性的水平。虽然通胀和通胀预期可能已见顶，但这并不是看涨因素，因为企业业绩的增速已经失去动力。与此同时，防御性板块的性价比也在下降。他认为，尽管自去年11月以来，相关板块股票表现良好，但是鉴于这些行业估值已经超出了合理水平，在经历了重新评级之后，他不再主张这些防御型股票会有上涨的空间。

从上周的反弹中，威尔逊看出了一丝“异样”。当时防御性板块和能源、材料等周期性板块一起下跌。“这告诉我，调整将进入最后阶段，好消息是，也许我们最终可以在下个月左右完成熊市。”他补充道，“标普500指数将从1月初接近4800点的高点回落20%，这将为下半年行情扫清障碍。”

瑞穗多资产策略主管查特维尔（Peter Chatwell）表示，毫无疑问，市场的情绪已经转变。在当前的股市中，逢高卖出更有利可图。预计美股调整将持续到第二季度，只有当通胀风险显示出见顶的实质性迹象时，温和的风险偏好复苏才会出现。

嘉信理财建议投资者及时调整投资组合规避市场风险。该机构认为，随着美联储进入加息周期，行情正变得更加动荡。目前，市场在为未来更多的紧缩措施做准备。预计美联储的短期联邦基金利率将在2023年初达到3%，这意味着波动性将随着潜在经济衰退的风险而延续。

从股指的角度看，4月以来多头的反击力度明显不及3月中旬的反弹，可以看到近期周期性和增长性行业受到的打击最为严重。

嘉信理财认为，行业内部波动和板块轮动将继续成为短期市场的重要特征 。虽然市场波动令人不安，但这在历史上并不罕见。通过调整多元化投资组合，投资者可以耐心等待新的机会。

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