养猪亏，卖饲料赚！饲料企业为何还要大举进军养猪业

近期，农牧行业有一种观点认为，这两年，养猪业存在一个怪现象：一家既养猪又生产饲料的企业，养猪板块亏了，可以从饲料板块赚回来。原材料价格涨了，饲料可以跟着涨价；但原材料价格大跌，饲料企业却不降价，而是从养殖户那里大赚自己养猪亏损的钱。

相较于猪价的“过山车”行情，饲料行业毛利率平稳，尤其是今年上半年，饲料行业接连提价。料生产、动物养殖同处于农牧行业产业链，可谓是“一荣俱荣，一损俱损”。

谋易咨询首席顾问王中对第一财经记者表示，一方面玉米、豆粕等饲料原料价格，虽然与饲料价格有直接关系，但价格变化传导至饲料端需要一定时间；另一方面，也跟企业采购、原料库存有一定关系。比如，有些企业在涨价前采购了一大批次原料，而原料价格上涨导致采购成本提高之际，企业还有一定的库存，这时就存在一定的成本优势，可能涨价，或者不涨价。再比如，有些企业的原料采购成本较高，需要等到高价采购的原料消耗完之后，才能降低饲料价格。

其实，“养猪亏，饲料赚”并非短期现象，而是由行业特点决定的。业内人士称，在农牧行业产业链中，生猪养殖出现周期性波动，容易亏损。但产业链上的相关企业，尤其是生产资料行业，并不会随之亏损，最多是迫于行业压力，利润有所下降。比如，饲料行业就是一个低毛利、高周转的行业，饲料作为养猪业的刚需，且具有连续性，只要能销售出去，饲料企业就能获得利润，而且饲料行业可以迅速上规模，也容易赚到钱，这是行业特点所决定的。

饲料产量、价格受“猪周期”影响较小

根据中国饲料行业官方统计数据，全国工业饲料总产量2000年为7429万吨，2021年为29344.3万吨。这意味着，21年时间就增长了295.0%。

从总体趋势来看，全国工业饲料总产量持续增长。这期间，出现过唯一一次负增长，是2018年国内遭遇非洲猪瘟疫情，生猪存栏量和能繁母猪存栏量大幅下降，导致饲料产量2019年同比下降3.7%；但随后又开始强力反弹，2020年、2021年同比增长分别达到10.4％、16.1%。

推动饲料产量稳步增长，主要有两方面原因。布瑞克·农产品集购网研究总监林国发对第一财经记者表示，一是受肉食需求刺激，国内养殖业规模壮大；二是养殖行业规模化程度提升。

林国发称，一般来说，规模型养殖企业倾向于购买营养物质全面、可直接饲喂的配合料，而小型养殖单元则为节约养殖成本，通过购买预混料或浓缩料并自行加工制作饲料。特别是非洲猪瘟疫情期间，生猪养殖企业更倾向于一站式采购生猪配合料成品，而不是购买预混料和浓缩料进场再加工。养殖规模化程度提升，促使饲料需求增加。

至于最近两年，饲料总产量呈现两位数增速，业内解读称，受高猪价预期影响，行业普遍压栏，导致饲料转化率下降，额外增加需求。

从饲料产品结构来看，猪饲料、禽饲料是主要品种。以2006年为例，全国工业饲料总产量11060万吨。其中，猪饲料4015万吨，占36.3%；禽饲料5100万吨，占46.1%。到了2021年，猪饲料13076.5万吨，占44.6%；禽饲料12141万吨，占41.4%。

尽管猪饲料占比很高，并超过禽饲料，位居饲料产品结构的首位，但饲料产量、饲料价格并未因“猪周期”而呈现显著的“饲料周期”特点。

从饲料产量情况来看，“猪周期”的供求失衡导致价格涨跌，固然生猪供应会影响到饲料消费量，比如饲料行业唯一一次负增长，就是受生猪存栏量大幅下降连累，但饲料行业仅仅是小幅下滑。这是由于生猪存栏量下降所带来的高猪价，导致肉类消费有相当一部分被禽肉、水产、牛羊肉予以替代，从而导致饲料消费并未实质性下降。

林国发称，饲料产量与“猪周期”并不存在显著相关性。倒是猪价大幅上涨后，容易刺激养殖户及企业为了加快恢复产能，增加饲料用量或严重压栏，大幅增加饲料需求。比如，2021年，猪肉产量同比增长28.8%，但猪饲料产量就同比增长46.6%。

从饲料价格波动情况来看，以近十年猪饲料价格为例，2012~2014年，走出上涨态势；2015~2019年，连续4年处于低位水平；2020年至今，呈现短时间内快速抬升走势。

在饲料价格中，玉米、豆粕占饲料成本比例通常在50%以上。因此，饲料价格很大程度上取决于原料采购价格。林国发解释称，2015~2019年饲料价格低位，与玉米价格回落、豆粕相对低位相关。2020年至今的价格蹿升，与全球粮食危机预期下，玉米、豆粕价格暴涨有关。2022年，国内饲料价格创下历史新高。

近期，随着玉米价格回落，豆粕价格虽仍处于高位但有所回落，饲料价格已经较2022年2季度开始小幅回落。

王中表示，饲料价格不存在周期性，也不与“猪周期”存在显著相关性。饲料占整个生猪养殖成本60%左右，饲料价格的变化会对生猪养殖成本产生影响。生猪价格一定程度上会受到生猪养殖成本影响，但生猪价格更多是受猪肉供求关系影响。

饲料企业大举进军养猪业

在上一轮超级“猪周期”中，猪价暴涨，吸引各路资本进军养猪业，不乏互联网、房地产企业，饲料行业也不遑多让。王中称，企业是逐利主体，与资本跨行业养猪相比，饲料企业向下游延伸有着先天优势。

农牧行业全产业链，包括饲料原料、饲料生产、动物养殖、动物屠宰、肉食品流通与消费等环节。近年来，产业链上的企业逐步通过上下游拓展，加快产业链一体化进程。比如，饲料企业向产业链上游延伸，开展粮油加工或饲料原料生产、贸易业务，以获得低成本、稳定的饲料原料；饲料企业向下游拓展养殖业，进行养猪、养鸡等规模化生产；养殖企业除了开展上游饲料加工业务外，继续向产业链更下游延伸，开展生猪、家禽屠宰或品牌肉食生产与销售。

饲料企业大举进军养猪业，正是这一背景下的产物。然而，头部饲料企业养猪并非一时兴起。比如，新希望六和在2017年底至2018年初，就通过董事会一系列会议，决议加码养猪，甚至要在越南筹建猪场。

再比如，广西扬翔股份有限公司（下称“扬翔股份”）前身——贵港扬翔饲料有限公司，1998年成立，饲料是绝对重点；2005年，开始发展养猪事业；2009年建立科学养猪体系。

2022年6月，扬翔股份在首发上会前夜主动撤销申报材料，但据扬翔股份IPO说明书，公司采取“饲料+养殖”一体化模式经营，其中养殖业务毛利在2019年度、2020年度分别达到 56.42%和90.40%。

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