需求端或好转 预计下半年豆粕整体延续震荡行情

　　在需求端，猪价整体回落仍是影响猪价整体回落的主要因素，行业利润持续萎缩，导致豆粕库存上升压力加大。今年上半年中国生猪价格继续下跌，外三元出栏均价从35.71元/公斤降至14.57元/公斤，最大跌幅59.20%；上半年均价24.89元/公斤，同比下降28.42%。猪价格重心不断下移的主要原因是，在持续复苏的情况下，再加上二次育肥的大量涌入，6月中旬猪价已经跌至自繁自养线以下，规模大、散户出栏积极性提高。在此期间，二至三月份新一轮猪瘟的流行，成为同期豆粕价格回落的主要原因。

　　展望2021年下半年，美国农业部季报实现了“不错开局”。虽然估计边际种植面积和库存的减少是有限的，但它巨大地激发了市场的长期热情。新年结转的7000万蒲式耳美国大豆很容易受到天气或其他方面的干扰。同时，7月至8月也是美豆的关键结荚期，天气炒作的概率将放大，三季度市场整体可能先涨后跌；第四季度美国大豆产量已基本上敲定，而南美的产量预测没有调整的迹象。目前，美国农业部给出的数据是巴西1.44亿吨，阿根廷5200万吨。从国内来看，需求方面要等生猪价格上涨、利润好转，而上游工厂长期盘面不给利润，且长期采购进度缓慢，造成豆粕91价差正负波动。总体来看，下半年豆粕可能在3000-3800元/吨的区间运行，这将继续冲击整个市场。在第三季度，它将先升后降。预计四季度将保持稳定，国内趋势可能强大。

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