美股新高之路屡现波动，资金“抢跑”银行股有何深意？

　　上周美国三大股指收盘均创下历史新高，但日内波动有所加剧。

　　美联储会议纪要中有关缩减量化宽松的讨论处于初始阶段，缓解了外界对政策预期的部分担忧，然而新冠变异毒株“德尔塔”的快速传播对全球复苏前景的影响点燃了避险情绪。随着美股财报季开启，近期异动频频的金融板块业绩中所反映的经济前景预期或成为市场走向的关键参考。

　　美联储立场取决于就业？

　　美联储在最新公布的半年度货币政策报告中表示，新冠疫苗接种计划帮助美国经济实现了强劲反弹，但是疫情的影响继续给美国经济带来压力，就业仍远低于疫情爆发前的水平。接下来货币政策将继续为经济提供“强有力支持”。

　　如今外界关注的焦点在于，随着经济复苏的深入，美联储将何时开始收紧政策。6月会议纪要显示，虽然多位美联储官员表示，比预期更早地缩减大规模资产购买条件可能已经成熟， 但大部分美联储委员认为美国经济尚未达到美联储为政策重大转变设定的“实质性进一步进展”基准。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，从会议纪要看，美联储的重心已从“极端鸽派和耐心”的立场开始转向。目前联邦公开市场委员会（FOMC）内部两个阵营非常清晰：一个是支持基于结果政策指引的核心鸽派阵营，另一个是支持更为强硬政策的地方联储鹰派阵营，双方争议的焦点是如何判断经济正常化的标准。

　　鲍威尔在上月议息会议后的新闻发布会上表示，美联储将会在接下来的会议上逐次评估减码的条件。值得注意的是，这一点在会议纪要中也被提及：“作为审慎规划的一个事项，必须做好充分准备，酌情降低资产购买速度，以应对意外的经济发展，其中包括在实现委员会目标方面取得的进展快于预期。”因此，两周后相关问题的讨论很可能会进一步深入。

　　不过近期美国经济数据开始出现波动，就业市场的结构性失衡正在对复苏造成影响。美国劳工部称，美国5月的职位空缺增至创纪录的921万个，反映出随着经济全面重新开放，企业对劳动力的需求不断上升，但整体求职意愿回升缓慢。美国供应管理协会（ISM）非制造业指数从此前的纪录高位64 降至6月的60.1 ，其中服务业就业指数降至6月的49.3。

　　施瓦茨向第一财经记者表示，近期部分经济数据疲软更多地反映了供应紧张，而不是需求减弱。 随着供应链瓶颈的缓解和疫情逐步得到控制，美国经济有望重新获得动力。同时他分析道，在劳动力供给紧张的情况下，回归到危机前的环境不会是一蹴而就的。施瓦茨认为， 接下来德尔塔病毒传播的影响值得关注，高频数据显示美国经济动能较春季有所回落，随着政府财政刺激计划效应逐步释放，美国家庭在疫情期间积累的巨额储蓄如何释放将取决于疫情的防控走向，同时这也将对劳动力市场的复苏造成影响。总体而言，经济前景的复杂化可能让美联储继续保持耐心。

　　银行股料打响财报季开门红

　　经历了周初的抛售后， 再通胀交易在上周最后一个交易日卷土重来。 周期板块中金融股领涨，高盛、美银、摩根大通上涨超3%，能源、原材料板块紧随其后。

　　7月13日摩根大通、高盛将发布财报，正式拉开第二季度财报季的序幕。受益于IPO、并购等投行业务大幅增长，美银全球认为，美国大型银行第二季度的盈利预计将较一年前的低迷时期激增约204%。不过受到低利率和信贷增长乏力影响，美国银行业核心业务有所放缓。特别是信用卡业务，美国政府财政刺激支票发放有效缓解了民众还贷压力，使得银行的利息收入受到了影响。摩根大通首席执行官戴蒙（Jimie Damon）此前表示，该行目前预计2021年的净利息收入为525亿美元，低于2月预估的550亿美元，主要受到存款上升及信用卡余额下滑的双重影响。

　　有分析认为，投资者可以关注各大行对于信贷业务，特别是信用卡前景的判断，这是美国家庭消费支出的重要参考。对于消费者而言，为了释放受疫情压抑的餐饮、娱乐和出游的需求，信用卡将是重要选择之一。 二季度以来银行业对经济形势的预期有所好转，正在努力让客户通过信用卡获得更多贷款。

　　近期美股风格转换迹象明显。第一财经记者统计发现，上半年以金融、能源为代表的价值和周期性行业领涨市场，因为投资者押注随着经济重新开放，全球通胀将大幅升温。然而受到新冠变异病毒迅速传播和经济数据不及预期等因素影响，通货再膨胀交易的热情被暂时打压。成长股成为了近三周市场的主角，苹果、谷歌等明星科技股的股价迭创历史新高。

　　与此同时，近期避险情绪有所抬头，国际金价回升至1800美元上方，长期美债收益率跌势不止，基准10年期美债收益率一度触及近五个月低位1.25%。嘉信理财首席全球投资策略师克莱因托普（Jeff Kleintop）发布报告称，接下来市场将是“变异病毒传播加速和财报季利好之间的较量”，投资者必须从经济前景角度权衡新一轮疫情的潜在影响。

　　根据FactSet的预测，标普500指数成份股公司第二季度盈利将较上年同期增长63.6%，这将是自2009年第四季度以来的最快增速。周期板块中工业、非必需消费品、能源和材料等行业的利润同比增幅居前，其中工业板块预计将增长500%以上。因此看好价值股前景的观点并不少见。“对于本财报季，我的预期是周期板块业绩仍然完好，退出周期交易还为时过早。”Truist咨询首席市场策略师莱纳（Keith Lerner）说，“从银行开始，价值股依然值得投资者密切关注。”

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