净利润率低至10% 植发行业凭什么仍被看好？丨大咖录

　　中信建投轻工纺服&教育行业首席分析师

　　2020年新财富海外最佳分析师第5名

　　2017年新财富中小市值最佳分析师第3名团队核心成员

　　2019年水晶球中小市值入围

　　近日，植发机构雍禾医疗向港交所递交招股书冲刺“植发第一股”。有分析认为，这意味着植发行业迎来高光时刻。是否如此？为何净利润率仅有10%的植发行业却仍被看好？中信建投轻工纺服行业首席分析师叶乐为您详细解读。

　　植发行业正处早期阶段 未来五年仍会保持20%-30%的增速

　　叶乐说，植发行业正处于早期发展阶段，2016年至2020年行业复合增速达23%，未来五年仍会保持20%-30%的增速。就渗透率而言，尽管目前仅有0.21%，但可预见未来提升空间非常大，主因：全国脱发人群高达2.5亿，且以30岁到45岁为主，而此年龄段人群更有能力承担客单价两万元左右的植发消费。

　　植发行业具潜在投资价值 2025年市场规模望超350亿元

　　叶乐说，目前植发行业的市场规模大概150亿元，随着消费意愿和支付能力地提升，预计2025年有望超过350亿元。但规模大增背后却显示净利率水平低至10%，又如何解释这一矛盾呢？如此低净利率水平的植发行业为何却仍被看好呢？叶乐说，净利润低主因其营销成本高达50%，但植发行业具有资产轻、可复制性强、投资回报期短的特点，而且产业链可从植发向养发、固发延伸，这都将有利于降低销售费用率，所以可见植发行业非常具有潜在投资价值。

　　市场格局相对分散 头部机构或保持四至五家

　　从市场格局来看，全国连锁性民营植发机构占20%，美容机构的植发部门占16%，公立医院的植发科占15%，小型植发机构占50%。叶乐说，目前市场的竞争格局以民营机构为主，雍禾植发、碧莲盛、新生植发、大麦微针四家头部民营植发机构约占30%市场份额，整体而言，未来仍会维持相对分散的市场格局。

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