沪市股票质押峰值显著回落 大股东质押原因五花八门竟包括被“中介鼓动”
本报记者 李慧敏 北京报道
正在谋求控制权转移的花王股份（603007.SH）近日两次公告称，公司控股股东花王集团所持有的13364.3万股100%被冻结之后，其中9064.3万股已经解冻，将不影响与收购方的正常交易。而值得一提的是，此前公司在质押公告中明确表示，截至目前，花王集团8.33亿元的逾期债务中，有4.58亿元为股票质押借款。
据一位与前实控人接近的人士透露，此前，花王股份大股东进行股票质押时，本来没有什么迫切的资金需求，但在中介的鼓动下，大股东进行了大比例质押股票，所融资金用在了购买商业用地和房产上。
《中国经营报》记者查询发现，彼时花王股份的中介服务机构为中信建投（601066.SH）。对于记者的求证，中信建投官方回应大意为，双方都是成熟资本市场参与者，依法依约开展业务。
记者在对股票质押相关情况进行梳理时发现，截至2020年12月31日，沪市控股股东、实际控制人股权质押比例超过80%的公司由2020年初的143家降至90余家，峰值较2018年有较大幅度的回落。
而此轮股票质押风险的形成除了某些上市公司确属不得已之外，还有诸多五花八门的原因。如有的实控人拿着质押融资去投五花八门的项目；有的短贷长投、期限错配；有的大股东本来不缺资金，但禁不住中介机构的鼓动做了质押；有的质押借款目的用于购置豪宅等个人挥霍，等等。专业人士认为，不少控股股东、实控人风险防范意识不足，把个人利益置于上市公司和中小投资者利益之上，是质押风险爆发的重要内因。
沪市质押融资风险指标大幅改观
2020年底，沪市多家公司陆续公告控股股东解除部分股份质押。截至2020年12月31日，沪市控股股东、实际控制人股权质押比例超过80%的公司由2020年初的143家降至90余家。初步统计，到2020年底，沪市控股股东质押比例超过80%的公司较2018年的峰值已减少超五成，质押融资余额相比2020年初净减少1100多亿元，主要风险指标都有显著改观。
“近几年来，上市公司股权质押风险成为资本市场的突出问题，监管部门不断推出相关措施加以化解，尤其是去年10月发布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，明确将‘积极稳妥化解上市公司股票质押风险’作为有待解决的突出问题，将这一问题上升到了更高的层次。因此，在市场各方的共同努力下，上市公司股权质押风险的化解有了这样的阶段性成效。”上海国家会计学院金融系副教授叶小杰表示。
一些公司特别是民营公司控股股东和实控人认为，民企融资难、融资贵，不用股票质押，就很难融来企业经营需要的资金。但是，面对“意外”的结果难免心情复杂：明明当初质押股票的时候股价走势挺好，没想到股价被“腰斩”；原本拟质押到期后申请延期购回的，谁知质权人却要求还钱不同意展期，等等。
“此轮质押风险产生的原因复杂多元，其中不乏多重外部因素的影响。宏观环境的变化，市场流动性的收紧，部分行业景气度的下降，都是加速风险暴露的外部因素，其中确实有一些出乎意料的情况。”中国人民大学中国资本市场研究院联席主席赵锡军表示，但也应当看到，同样的外部环境下却会产生两种截然不同的结局：部分公司受困质押风险、大股东面临爆仓危机；但有更多的公司经受住了考验，并没有被卷入风险的旋涡之中。
“股票质押本质上是大股东的信贷业务，其风险直接来自大股东自身的信用风险。借钱不是资本市场的新鲜事，但是借的时候有没有计划好拿什么还，什么时候还，双方约定的条款有什么风险，出现突发情况怎么应对，这些事情如果没有事先考虑好，风险爆出后自然就难以收拾。”赵锡军表示。
叶小杰认为，大股东出质股票以获取资金，本身无可厚非，但其中蕴含的风险却具有“溢出效应”。大股东如果未能及时解除质押，导致贷款人被动平仓，可能引发股权的连续下跌，这就导致股票质押风险蔓延到上市公司的其他投资者，侵害了其他投资者的利益。
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