保险科技投资退出难，SPAC能成为投资人的“逃生门”吗？
理财鱼小提示：保险科技投资退出难，SPAC能成为投资人的“逃生门”吗？
虽然过去几年保险科技赛道投融资交易活跃，但始终无法回避一个问题：投资方退出困难。2015年以来，保险科技赛道开始爆发，但目前上市的也只有慧择和水滴两家公司。投资的目的就是能退出，获得股权增值的收益，缺少退出通道也会影响保险科技赛道的投资市场。
在疫情影响、全球经济持续低迷的情况下，SPAC这种其实不算新鲜的上市方式开始在美国盛行，随后漫延到更多市场，港交所也开始研究起SPAC上市的相关政策，不断有某某公司通过SPAC完成上市，或者准备通过SPAC上市的消息传出。此前，已经有和睦家、蓝色光标通过SPAC方式上市；去年11月，国内联合办公运营商优客工场也完成与特殊目的收购公司的业务合并，通过SPAC途径正式登录纳斯达克。
据《华尔街日报》消息称，保险科技服务商CCCIS将与一家特殊目的收购公司合作通过SPAC上市，这笔交易对CCCIS的估值为65亿美元，这也是又一家尝试通过SPAC模式上市的保险科技公司。
对于退出困难的保险科技投资人来说，SAPC会成为盘活股权的有效解决方案吗？
SPAC席卷美国股市，疯狂背后存争议
SPAC，即特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company），也被称为空白支票公司。实际上是“现金壳公司”。公司以只有现金，无业务和资产的形式上市，其目的是挖掘并收购一家私人公司，从而使得这家私人公司可以上市交易。SPAC上市后，通常以两年为周期，寻找具有高成长性的非上市企业作为其购标的。
疫情催化下异常火爆的SPAC交易
作为一项1993年诞生于美国的“旧制度”，SPAC在2020年迎来热潮，这与新冠疫情之下政府低利率刺激政策,大量资金急于寻找出路有很大的关系。
SPAC的兴起是市场和交易所、监管机构不断磨合、妥协及寻求目标一致性的结果。SPAC在信息披露、上市总耗时等关键节点上不存在大的监管套利，对投资者的保护总体到位，可以较好嵌套到美国证券法律和上市规程当中，使其得以在美国30年持续演进发展。在抗疫超常规刺激政策导致的低利率、高估值、高波动市场环境下，SPAC理所当然的在美股市场迎来一波发展热潮。
自2020年以来，美股SPAC IPO数量达248起，同比增长32%，占IPO发行量的55%，首次超过传统的IPO模式，这打破了2019年59例的纪录，而过去十年中大多数年份的SPAC IPO数量不超过20例。2021年，SPAC的热度只增不减，仅第一季度SPAC IPO数量就有308起。此后，因美国监管部门修改规则，有所降温。截至10月10日，SPAC IPO数量已经有461起，超越了2020年全年数量，还在逐渐扩展到全球更广泛的范围。
来源：亿欧
SPAC火爆有多方面原因，包括更高的上市确定性，更强的灵活性，集直接上市、反向收购、私募等特征为一体的特点。同时SPAC 收购对私营公司也很有吸引力，因为与首次公开募股相比，它们的创始人和其他主要股东可以在反向合并中出售更高比例的所有权。私人公司创始人还可以避免首次公开募股所需的出售新公开股的锁定期。
互联网、医疗健康、金融等新兴领域是SPAC重点关注的领域，据统计大部分通过SPAC上市的公司主要集中在这几个领域中。以医疗健康领域为例，2020年以来，在医疗领域，已有36家获得风投注资的医疗健康公司宣布“去壳”（即去SPAC，完成并购）。
SPAC市场疯狂背后的争议
虽然SPAC这么火热，争议也不少，很多业内人士表现出堪忧，股神巴菲特的黄金搭档查理·芒格也谈到了火爆美股市场的SPAC公司，芒格哀叹称：“只要狗屎能卖出去，投行业就将卖这些”。业内对SPAC的主要批评是SPAC发起人作为SPAC IPO的一部分获得的大量股票分配。这些创始人的股票不仅稀释了A类普通股股东，而且促销活动可能导致利益冲突。《金融时报》还分析了SPAC的表现，发现大多数交易价格低于其IPO价格，表现逊于整体股市。
同时今年4月12日，美国证券交易委员会（SEC）发布公开声明，将对SPAC相关会计问题进行全面调查，修改针对SPAC交易的会计指南。这项新的指南将给SPAC市场带来巨大打击，目前许多SPAC股票已经经历了自由落体式的下跌。在这一背景下，SPAC的价值正在被重新评估。
海外保险科技市场：SPAC上成为抢滩二级市场新选择
相对于传统的IPO方式，SPAC对保险科技公司可能有两方面的潜在优势：SPAC交易与一般IPO相比，是一个募集更多资金的机会，因为除SPAC资本外，还可以在交易完成前募集额外的PIPE资本（私募股权投资）。同时如果保险技术公司与具有深厚的SPAC专业知识、并与所在行业的核心机构投资者有市场关系的运作团队合作，则成功的可能性会更高。
这些优势也引起了保险科技公司对SPAC的兴趣。在韦莱韬悦保险科技季度简报中对John Butler进行了专访，John Butler是韦莱韬悦美国保险投资业务主管，他在采访中谈到保险科技世界和相关利益方已经有点对SPAC疯狂了。
目前已经有一些保险公司通过SPAC实现了上市，或者有计划通过这种方式上市。
智能家居领域的头部保险科技公司Hippo就是其中之一。上市前，Hippo已经在5轮融资中筹集了总计3.59亿美元的资金。2020年7月，Hippo宣布获得1.5亿美元E轮融资，资金主要用于扩张业务、加大团队建设和支持技术运营，该公司希望在2021年将服务覆盖95%的美国用户。
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