深耕硫、氯化工产品链，“湖南娃”恒光股份如何玩转循环化工？

作为国民经济的重要战略产业，近年来，基础化工行业上市公司数量快速增加，据招商证券研报统计，2021年三季度A股基础化工行业上市公司数量已超400家。

作者 | 冯婉瑜

来源 | 野马财经

2021年行至年底，化工行业开始景气起来。

受新冠疫情影响，2020年化工行业经历“冰河期”，大部分化工产品价格行至历史低点。国金证券研报显示，2020年第一季度，公募基金重仓申万化工占全行业比例跌至近十年最低点2.4%。

但是进入2021年以来，随着疫情恢复下游需求逐渐旺盛，叠加能耗双控政策的影响，化工品供给端紧张，成本抬升，大宗化学品供不应求，价格持续走高。

国金证券研报显示，公募基金重新高歌猛进加仓化工行业，三季度公募基金重仓比提升至8.2%，为2010年以来的最高点。

作为国民经济的重要战略产业，近年来，基础化工行业上市公司数量也快速增加，据招商证券研报统计，2021年三季度基础化工行业上市公司数量已超400家。

11月5日，围绕循环经济发展模式，集硫、氯化工产品链的研发、生产和销售于一体的高新技术企业恒光股份（301118.SZ）正式开启网上、网下申购，即将登陆深市创业板。恒光股份上市发行定价22.7元/股，本次预计募集资金总额约为6.054亿元。

提升技术工艺，深耕硫、氯化工产品链

恒光股份母公司位于湖南省怀化市，是西南湘渝鄂桂黔五省（市、区）周边地区中心城市，也是中国中东部地区通往大西南的“桥头堡”；而子公司所处的衡阳市是中国重要的“有色金属”和“非金属”之乡，已探明的矿藏主要有金、银、铅、锌、铁、铀、硼、高岭土、重晶石、钠长石、岩盐、芒硝、汉白玉、煤等60多种，其在衡阳基地所处的松木经济开发园区，已探明岩盐资源储量达140亿吨。

厂容厂貌

恒光股份正是依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源优势，循环利用氯碱和硫酸等基础化工产品生产过程中的联、副产品，围绕氯化合物和硫化合物向下游精细化工产品延伸，逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。

公司主营业务产品可根据不同的化工生产链具体分为氯化工产品链、硫化工产品链两大类。氯化工产品链主要包括氯碱、氯酸钠、氢气、三氯化铝、三氯化磷、锗产品等；硫化工产品链主要包括硫酸、铁精粉、焙烧渣、蒸汽、氨基磺酸、半胱胺盐酸盐等。

《招股书》显示，恒光股份的氯酸钠的产量多年来一直处于国内行业领先地位，具备较强的竞争优势。氯酸钠是一种无机物，可作为氧化剂用于印染工业、作为除草剂用于农业，也可以作为漂白剂用于造纸、鞣革。

从《招股书》中可以发现，氯酸钠是恒光股份最主要的产品，从2018年到2021年上半年，氯酸钠收入占比均超过25%。

来源：《招股书》

恒光股份的循环化工经济不仅助力了园区的绿色发展，“变废为用”的模式也为公司带来了实际的经济效益。

从《招股书》披露的财报可见，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月恒光股份氯化工产品链毛利率分别为34.7%、33.8%、30.73%和 32.82%，硫化工产品链毛利率分别为 39.01%、38.75%、41.95%和54.98%，均高于行业平均水平。

来源：《招股书》

毛利率高于同业的原因，有高硫渣原料的成本较硫铁矿更低的因素，也有烧碱产品利润贡献率大的因素。报告期内，烧碱产品销售收入分别为 1.02 亿元、0.84亿元、0.64亿元和0.32亿元，毛利率分别为 64.28%、56.51%、45.63%和 44.94%。

自成立以来，恒光股份资源通过持续的技术工艺创新改造和升级改造提升传统行业，以氯化工、硫化工产品链为纽带，成功实现了基础化工、精细化工与新材料、节能环保三个业务板块的科学整合，形成了独具特色的循环经济发展模式。

独特的循环经济模式和技术工艺的创新，让恒光股份成为当地备受瞩目的高新科技企业。恒光股份经怀化市科学技术局批准建立了市级工程技术研究中心、先后被评为“湖南省两型工业企业”和“湖南省最具成长性中小企业”，并获得湖南省科学技术进步三等奖。

在循环经济特色层面，恒光股份被列为怀化市循环经济与清洁生产试点企业，子公司恒光化工被认定为“湖南省企业技术中心”，公司及子公司衡阳恒荣被认定为“湖南省新材料企业”。

技术工艺的不断创新，为恒光股份改造基础化工、进军精细化工奠定了根本。恒光股份始终重视技术创新，公司及子公司目前拥有发明专利 24项，主要是针对生产环节制造工艺的改进及创新。公司通过自主研发形成上述专利技术，实践应用性较强，使得公司生产更加具有成本及环保优势，是公司保持核心竞争力的关键所在。

园区走出来的化工循环经济

化工园区，是化工行业发展循环经济的重要载体。2004年，我国首次提出将“循环经济”作为经济发展的长期战略任务，并于2005发布包含产业园区在内的循环经济试点方案。到2020年，根据工信部公布的“第五批绿色制造名单”，目前我国总计已评选出172家绿色园区，其中，化工园区26家，占比15.12%。

随着环保意识的加强，循环化工经济将成为绿色园区发展的必经之路。2017 年国家发改委和工信部联合印发的《关于促进石化产业绿色发展的指导意见》中明确提出，要“推动园区循环经济发展，构建循环经济产业链，提高产业关联度和循环化程度。”

在政策引导下，化工行业循环经济发展理念将进一步强化，而行业内较早投入循环化工的企业将凭借先发优势占据产业链主导地位。

根据《招股书》，恒光股份即是一家围绕循环经济发展模式进行硫、氯化工产品链研发、生产、销售的高新技术企业。

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