允许市场化估值和协议退出“合肥模式”的精髓是制度创新(2)
截止目前，被投企业IPO或并购上市的超过20家，其中既包括迈瑞医疗、康龙化成、格科微等行业龙头企业，更多的是本土企业如科威尔、芯碁微装、容知日新、会通股份、通源环境等，推动了合肥市战新产业蓬勃发展，成为行业发展的中坚力量。
“合肥模式”
2007年，合肥国资拿出全市三分之一的财政收入，引进京东方和第六代液晶面板生产线；
2011年，又拿出100多亿进军半导体，投了长鑫、兆易创新；
2019年，又拿出100亿进军新能源；
2020年，蔚来中国总部项目成功落户合肥。
合肥国资一系列投融资动作被称为“合肥模式”。有研究机构将其总结为“以尊重市场规律为前提，把投资引领培育产业放在第一位，找准市场需求、遵循产业逻辑，巧用资本市场以小博大，并能实现“筹资—投入—管理—退出”全过程把控。”
“合肥模式”究竟能不能被复制呢?
结合央视《对话》节目、以及各类分析文章，以合肥天使基金为例。‘合肥模式’中，国有资本开展投资，其实不是与民争利，不是纯粹为了牟利，而是国有资本干了一些社会资本、民营资本干不动、不愿意干的事，不以盈利为目的，而是在关键阶段扶持企业、创业者，与企业家、创业者一起齐心协力把产业做起来。其中还涉及对合肥市政府对产业的长期规划和产业政策的延续性，这不是一个框架性的概念，而是一个系统性工程。
在披露的信息中，合肥天使基金在制度上有很多创新点，例如：允许市场化估值，允许股权协议退出。就是国有基金按照市场化估值进入，协议退出保障了科技创业团队通过回购获得激励，保障对企业的控制权。合肥天使基金也在全国比较早提出了尽职免责、风险容忍度。
2014年5月，合肥市对产业扶持政策做出重大调整，出台了“1+3+5+N”产业政策体系。通过此次政策调整，合肥市一是要集中使用政策资金；二是要实现政策资金可持续使用和市场化运作，明确了四种投入方式，即基金投入、“借转补”投入、财政金融产品投入和事后奖补投入，目的是在企业最需要资金的阶段体现财政资金的支持，大幅压缩事后奖补政策占比。
政策资金四种投入方式中，基金投入为主导，占比不低于50%。政府投资引导基金采取“母基金”的运作模式，围绕优势主导产业和战略性新兴产业，重点支持初创期、成长期企业以及科技成果转化项目；天使投资基金采取“直投企业”的模式，重点支持科技含量高的种子期、初创期的科技型企业。
截至2017年末，自“1+3+5+N”产业政策出台以来，合肥市累计投入政策资金超过了百亿元，其中通过基金方式投入资金超过了70亿元。政府投资引导基金和创业投资资金支持项目涵盖智能制造、半导体、节能等战略性新兴产业；天使投资基金为高层次人才团队项目和种子期、初创期科技型企业提供了有力的资金支持。
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