重大违法退市：一场时势皆在的零容忍“硬仗”(2)
另一层难度是市场并未完全给“差公司差价格”。尽管“面值退市”这一市场化方式淘汰了一众ST公司，但由于市场对概念炒作的“惯性”使然，使得劣迹公司被市场“抛弃”的价格机制传导不明显。面值退市并不会每单都奏效，更需要重大违法退市同公司“正面交锋”。如涉嫌信息披露违法违规的*ST天成，公司集资金占用违规担保未决、被证监会立案调查、经营风险等问题于一身，今年5月、8月都因莫须有的白酒概念股价风生水起。直到今年10月中旬，控股股东、实际控制人被公安部门移送检察院审查起诉，公司股价才被“打回原形”。
还有一层“难”则是因为规避退市动机强而手段愈发隐蔽。在壳资源“奇货可居”的年代，通过借壳、重大资产收购、构造交易等方式“麻雀变凤凰”或者规避退市是常规操作，而如今手段则更趋于隐蔽，不到“揭盖子”时刻难以发现。
如*ST济堂借壳啤酒花时，壳公司市值已达到数十亿元，高昂的借壳成本推高了交易估值，打开了财务造假、虚假披露的“潘多拉”盒子。公司2017年至2019年以虚构销售及采购业务等方式虚增净利润7.01亿元、6.08亿元、2.99亿元，分别占当期披露净利润的120.65%、107.61%、226.52%。看似完成业绩承诺的公司，实则连续三年在采购、销售等关键环节虚构业务，可以说是系统性、全链条造假的典型。
尽管正面较量是一场“硬仗”，但退市改革的脚步从不会也绝不会停滞。重大违法退市警报的相继拉响，无疑宣告了这样一种决心：证券监管的“零容忍”利剑，正挥向那些长年糊涂的账、苟延残喘的计、错综复杂的局、藏污纳垢的网，将那些应退而不退者“剪不断、理还乱”的过往连根拔起，连同对资本市场的留恋和不切实际的念想一道，全部带走。
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