重仓股暴跌50%，如何不为所动？顶尖投资者心法揭密："市场先生"为你服务，不知何为"害怕市场"

本周A股再度见证了“市场先生”的反复无常。

在本周前两个交易日中，恐慌蔓延，教育、医美、白酒、医药等板块飞流直下，部分龙头股短短两个交易日就直线跌去了约20%。A股本来就未从二月份开启的那轮下跌中完全走出来，再加上此次的快速暴跌和谣言满天飞，部分投资者被逼上了心理绝境。

大跌是价值投资者的试金石，也有投资者风轻云淡，不为市场所动。在悲观再度来袭之际，证券时报·券商中国记者也与多位长期知行合一、投资业绩斐然的A股投资者进行了对话，试图寻找他们在大跌面前保持冷静和淡定的深层原因。

在这些顶尖投资者身上，“害怕市场”并不会被提及，当市场暴虐之时，他们选择视而不见或者利用低价进行买入。正如巴菲特所说，“市场先生”存在意义是服务于你，而不是指导你，它的钱袋比智慧更有用，如果你受它的情绪影响，将会是一场灾难。

重仓股回撤50%而色不变

王富济持有片仔癀12年大赚60倍如同一堂生动的投资课，为A股投资者展示了就发生在眼前的价值投资魅力。

如同王富济一样，W先生也是一位大隐隐于市的顶尖投资者。W先生2010年12月31日首次现身中小板某上市公司的前十大股东之列，此后除2013上半年暂时退出外，W先生一直保持在该公司前十大股东之列。在过去十年的时间中，该股大部分时间处于不涨状态，但至今也为耐心的W先生带来了十倍的收益。十年十倍，很多投资者梦寐以求，但不得不说，耐心是投资的必需品。

对于久经沙场的长期投资者来说，个股的大幅下跌并不令人感到意外和难以接受。在2012年和2015年，W先生所持有的这只个股年度跌幅均高达50%以上。

至于如何能够经受住50%的回撤而不为所动，王先生说，“在基本面没有变化的情况下，看好的逻辑没变，就继续持有。”

基本面风险和股价波动风险在顶尖投资者这里绝不会混为一谈，不存在股价大跌就是投资失败之说。在他们看来，自己是所投资公司的部分所有者，投资失败的判定标准是看错了公司，是公司的投资逻辑不如预期。

何为投资的本质？W先生说，“找到伟大的公司，以合理的价格买入，陪着公司一起成长，接受慢慢变富的事实，才能成为最终赢家。”

W先生接着说，“慢慢变富看起来很容易，其实恰恰是很多市场人士不愿意做，并且做不到的，能够坚持初心，拿住好公司，不管外面的诱惑，就已战胜了大多数市场参与者。”

事实上，王富济在持有片仔癀途中也曾经历过两次50%左右的回撤。2013年6月到2014年7月，片仔癀回撤幅度为46%；2015年5月到2016年2月，片仔癀再度回撤55%。片仔癀的两次大幅回撤均没有改变王富济持股的决心。

历史上最优秀的企业，也都曾经历过大幅波动。以美股“漂亮50”崩盘中的企业为例，麦当劳、可口可乐、迪士尼等个股的跌幅均超过60%，但拉长时间来看，这些个股如果持有到今天回报率将达到数百倍，甚至上千倍。

长期持股途中的情绪管控

投资考验两种能力，一是判断优秀企业的能力，二是隔离市场恐慌情绪传染的能力。“如果你不能承受50%的下跌，那么你就不适合做股票投资。”这是巴菲特广为流传的语录。如何做到长期持股，不为恐慌或者热点诱惑所动，券商中国记者也向A股顶级投资人进行过讨教，综合起来看，他们的答案如下：

首先是删除股票资产回撤所对应的金钱观。对于一笔动辄上亿元的投资，一个大幅回撤就是几千万元的浮动，如果投资者心中金钱观过重，就会无法忍受大幅回撤。同样，对于小投资者来说，如果将回撤对应为包包、鞋子、N年工资，则无法免除心痛和懊悔的感觉。而对于一个管理着上百亿的私募来说，一个大幅回撤就是几十亿元，一旦将数字与具体金钱对应起来，未免后背发凉。

事实上，投资者如果将回撤仅视为数字，投资的资金也是来自于长线的钱，那么在理解了回撤本身是投资不可避免的一部分，投资人就会淡定很多。

其次长期持股途中除了隔离恐慌情绪外，还要具有不被市场热点诱惑的定力。2013年到2014年小票满天飞，但王富济和W先生所持的股票均处于大幅下跌之中。时间会给出答案，那些满天飞的小票在泡沫破裂后变成了一地鸡毛，而好公司最终会随着时间推移被市场认识到价值。

“害怕市场”从未出现在巴菲特的词典中

市场大跌之际，谣言伴随着恐慌蔓延，“害怕市场”往往成为部分投资者减仓的理由。然而，真正价值投资者的词典中从未有过“害怕市场”一说，市场的意义是服务于你，而不是指导你。

“市场先生”是巴菲特的老师格雷厄姆将股票波动寓言化的人物。巴菲特说，你应该将市场报价想象为一名叫“市场先生”的人，他是你私人公司的合伙人，是一个乐于助人的热心人，他每天都给你一个报价，从不落空。

“‘市场先生’有着无法治愈的精神病症，他感觉愉快的时候，会报出很高的买卖价格，因为他怕你抢夺他的利益，掠走他眼前的利润。他情绪低落的时候，只看到企业和世界的负面因素，在这种悲观的情绪下，他会报出一个很低的价格，因为他害怕你会将股权甩给他。”

在巴菲特看来，“市场先生”存在意义是服务于你，而不是指导你，“市场先生”的钱袋更有用，而不是智慧，如果哪天他出现了特别愚蠢的情绪，你可以视而不见，也可以利用这样的机会。但如果你受他的情绪影响，将会是一场灾难。

巴菲特同时也认为，如果你不懂得你的公司，不能比“市场先生”更准确地评估你的公司，你就不要参与这场游戏。

事实上，基金经理不必为短期的市场行为而道歉。股价的短期走势是是众人行为的集合，是其他投资者的短期行为所决定的，并无法左右。股价的短期下跌并不等于投资失败，投资的失败是投资逻辑上看错，所投资公司丧失竞争力、长期业绩不达预期……投资者的命运是其所持有公司的命运决定的，价值投资者不会敬畏那个患有不可治愈精神病的“市场先生”。

正如格雷厄姆所说，价格波动对于真正的投资者只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后，给投资者的买入机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多关注自己的股息回报和企业的经营结果。

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