头部PE快速切入二级市场 产业研究深度成竞争利器(2)
润晖投资董事长李刚认为，一级市场和二级市场有相同点，也有很多不同点。如果对这些问题没有很好认知，没有丰富经验和知识去处理，PE机构盲目进入二级市场很难保证成功。如果对此有准确认知，有很好的经验和知识去把握、管理关键问题，成功概率就会更高。
基石资本合伙人陈延立分析称，在信息获取方面，二级市场有时收集一手信息的时间不够充裕，和企业创始人、大股东、管理层甚至上下游的交流机会少，更多依赖卖方报告或企业集中路演，导致对企业的理解存在认知盲点。同时，一段时间内若关注的标的多、行业跨度大，有一些领域并非PE投资所熟悉，那么时间和精力分配挑战比较大。此外，净值回撤控制则是一级市场投资没有的课题。
高瓴创始人张磊曾在对话高毅邱国鹭时也回答过类似问题：“我们通过各种各样的方式把企业和投资融合在一起，真正回到创造价值的理念上。帮助企业解决一些实际问题，而不只是资本的问题。创造价值和对创造价值的追求和热情是非常重要的驱动力，而不是简单地说我想把一级市场做好，或者我想把二级市场做好。”
规模快速扩张背后
需解决诸多问题
值得注意的是，一批PE机构通过备案证券类私募进军二级市场，即拥有股权私募牌照和证券私募牌照。但是，在快速发展中，也存在一些行业问题。
首当其冲的是业务隔离的问题。在研究、品牌和资源上，一二级可以相互赋能，但投资、风控、信息隔离上，一二级机构需设立严格的防火墙，彼此之间独立，有部分机构因没有做好业务隔离一度遭到市场诟病。
源峰基金表示，该公司不仅一二级市场在物理上是相互隔离的，在信息方面，合规团队也专门设置了二级市场股票禁投池，将存在重大关联关系的公司发行的证券列入禁投池名单，并禁止交易。合规人员负责禁投池的维护，明确出入池的标准。此外，该公司内部设置了明确的信息防火墙机制，规定了敏感信息的传播范围等。
投资理念是否一致、组织架构如何设立、人员角色如何分配，也是不少私募横跨一二级时遇到的问题。
早在2017年，中国基金业协会就要求对证券类、股权（含创投）类的私募管理人进行更加严格的分类监管，对私募旗下存在经营混同问题的业务做剥离、调整处理，防范不同市场间的套利和违规行为。
有行业人士认为，若只是两块牌照，一套人马或者受到同一个老板控制，那么一、二级市场混同经营的状况仍然会存在。
此外，在产品募集过程中，也存在一二级产品捆绑销售现象，这显然违背了投资者的意愿。此前，不少理财产品出现捆绑销售现象，银保监会就发文，明令禁止强制捆绑和搭售其他服务或产品。
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