投资这类股！中欧基金邵洁最新发声

2021年科技整体表现较为平淡，展望2022年，邵洁认为，疫情影响逐渐消除后，终端创新和行业信息化将持续发展，今年看好行业创新价值，特别是以下几个细分行业的机会：第一，看好ADAS、AR、VR，元宇宙和AI信息化领域的投资机会。第二，看好新能源车和电力网络改造带来的电力电子方面的机会；第三，通过与部分新行业融合和创新，半导体材料和设备也将出现很多投资机会。

作为中欧基金中生代典范代表，邵洁毕业于美国杜兰大学金融学硕士。曾任国金证券电子行业研究员，安信证券电子行业高级分析师；电子新财富最佳分析师团队第一名核心成员(2014-2015年)、电子水晶球最佳分析师团队第一名核心成员(2014-2015年)。2020年开始管理公募基金，2016年4月加入中欧基金，现任中欧基金经理，管理规模超130亿。（数据来源：基金定期报告，2021/12/31，在管基金产品所有份额合计）截至2021年12月31日，其管理的中欧科创3年封闭自管理以来（邵洁自2020/2/14起管理）回报64.06%，同期基准24.03%。

从投资风格来看，她善于挖掘高景气度行业白马公司，擅长TMT和新能源领域；配置均衡，行业相对分散。

投资创新价值、前瞻判断科技周期、寻找alpha公司

邵洁2012年起进入到电子行业做研究，目前担任中欧成长组基金经理，能力圈主要聚焦在TMT和高端制造领域。“留美经历使我对科技行业产生浓厚兴趣，经过10年的专注投研，我对于整个科技的周期变化、长期价值、公司价值理解都积累了很多经验。电子是中游行业，可以承上启下，也会涉及到材料和设备、终端市场。”她说到。

邵洁认为，自己已经积累了较为完整的的产业链研究方法论，这个研究投资框架其实在TMT和高端制造领域会更有优势。“我亲历过一些科技的低谷和波动，触摸屏的技术转换，LED行业的供给爆炸，芯片设计利润的大幅波动，即使是好行业但公司治理欠佳的公司N年也不能创造价值，也经历过18年中美贸易战对科技的冲击，这些都填补了我的投资框架，融入到科技周期判断当中，并且加入了很多风险控制的因子。在十年的研究中，我还看到了全球市场的成长，比如美欧日韩台高端制造行业的发展之路，未来中国企业视野需要更国际化，思维更加开阔，才能实现创新价值。”邵洁说。

基金经理的成长，离不开背后投研团队的支持。在中欧投研“黄金战队”的通力协作下，邵洁完成了研究员到基金经理的蜕变，构建起属于自己的投资框架。作为中欧基金中生代典范代表，邵洁把自己定位为一名科技行业长跑者，从业至今始终致力投资成长股，即投资受益于全球科技创新的行业。邵洁的整个底层投资逻辑是寻找受益全球科技浪潮创新和在中国本土化落地的优势企业。

“一方面，在全球科技浪潮中，每一波的科技浪潮都会有技术突破的行业，比如说10年前的智能手机，近一年的电动车，这些行业都会带来百亿（千亿）甚至到千亿（万亿）的需求。另一方面，我会寻找中国本土化落地有优势的细分领域进行投资，比如消费电子、半导体，高端制造，医药的细分领域。因为在中国庞大的人口优势和市场红利面前，本土化落地可以提供很大的市场空间，辅以中国的工程师红利，政策优势等会带来远超于全球行业的收益。”邵洁提到，“通常市场对科技的认知就是科技变化大和波动大，这对于我们来说其实也会需要在投资方法应对这些特点。所以我的投资理念是投资创新价值，前瞻判断科技周期，寻找alpha公司。”

区分真伪创新，思考科技创新背后的驱动力

在投资之前，邵洁会去思考科技创新背后的驱动力，并区分哪些是真创新哪些是伪创新，在她看来，存量创新、减量替代、技术不符合第一性原理都是伪创新。“市场每年寻找的科技创新行业中，一部分会是伪创新，从3-5年甚至长期角度是没有创新价值的。而我要分析的是创新的底层本质，到底有没有创造更多更有价值的需求。比如在可见光在不同技术领域的应用需求迭代出千亿级别的市场。”邵洁说。

此外，她还认为，科技是螺旋式创新，最重大的创新集中会在一年发生，然后成为未来几年的趋势。在未来的几年中，自己需要做的就是寻找受益这个趋势的细分行业和公司。“可能会有1-2年创新步伐放缓，需求增量不足，而供给端力量、科技周期力量会更明显。比如在2021年就出现了科技周期显著大于科技创新的市场情况。所以更需要前瞻的判断科技螺旋式创新位置，前瞻性判断行业周期。这样才能从容冷静的投资，减少情绪波动带来的损失。”邵洁提到。

3月初，由邵洁管理的中欧智能制造即将发行。她希望抓住科技创新中智能制造的机会，先从受益未来ARVR，ADAS行业技术发展的细分领域，行业智能信息化标的等做一些布局。在市场调整的背景下，邵洁会从前期的高端制造成长领域也会选择一些调整到位的优质标的。

看好未来科技创新五大方向

2021年科技整体表现较为平淡，主要是行业创新驱动不足，但整体行业估值水平已经有吸引力。展望2022年，欧美疫情对于经济的影响可能进入到尾声，流动性边际收紧，虽然看好长期的创新方向，也要警惕估值收缩的风险。2022年的成长股投资盈利增长影响因素需要远大于估值因素，对于盈利判断的准确性考验较高。

邵洁认为，目前科技创新最大驱动力在于数据，比如半导体技术、5G、AI和云计算等行业，这些是奠定整体科技发展的基础，这些技术的发展决定未来的数据利用能力，比如数据挖掘能力、数据计算能力、数据分析精准度、还有数据提取成本的降低，它会落实到终端行业。

邵洁提到，未来看好几大创新方向。

一个是AI智能化。这已经在深刻改变各个行业，智能社会刚刚起步，新能源带来的电力电子和先进制造带来的AI信息化改造市场空间。比如养猪行业，在实现AI智能化后来提升生产效率。

二是新的终端ARVR，ADAS有望带来千亿到万亿的市场。除了元宇宙，她认为AR、VR可能未来1-2年会有一个非常明确的，能够奠定科技创新的产品出现，一旦这个产品开始出现，它会对科技有一个全方面技术需求，比如底层的5G传输技术或者整个3D世界数据建模等。她提到，随着国际和国内环境改善，中国5G产业链将恢复发展。

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