博时教育ETF单日下跌24.59%！ 复盘“史上最惨ETF”
今年1月，小陈离开了工作多年的某互联网大厂，加入了一家在线教育巨头。后者为他开出了翻倍的薪水，面试的时候团队leader告诉他，今年其公司计划冲击IPO。
几乎是在同一时间，监管机构陆续接收了来自几家头部基金递交的材料，都是申请设立教育主题交易型开放式指数基金的。6月8日，博时中证全球中国教育ETF（以下简称博时教育ETF）正式成立。
还是这段时间，中证全球中国教育主题指数一直在3200点~3700点的高点波动，一年以来流入K12在线教育行业的资金总额超过了前10年的融资总和。
而谁也没有想到，一脚急刹车来得这么快，这么猛烈，整个行业似乎一夜之间被按下了暂停键。
狂奔戛然而止。被称为国内首只教育ETF的博时教育ETF，成立尚不足两个月净值下跌46.48%，只剩下0.54元，年化收益更是达到了离谱的-98.58%（截至7月30日收盘），堪称史上最惨ETF。
小陈前两天刚默默办完了离职手续，得到通知的前一晚他还在加班准备方案，转眼间部门已整体解散。
“春江水暖鸭先知”。虽然高瓴创始人张磊因为公开表示，“教育是永远不需要退出的投资”，而被大家调侃，但实际上包括高瓴在内的多家知名投资机构今年一季度甚至更早就开始陆续减持教育股了。
上半年拿到了教育ETF批文的几家头部公募中，也只有博时基金发行了产品。回过头来看，博时教育ETF的滑铁卢或许不是一句“生不逢时”就能概括的。
《每日经济新闻》记者对这只ETF产品的前世今生作了一个详细复盘，试图从中一窥这场“悲剧”是否可以避免。
生不逢时，还是有迹可循？
近日，一张关于博时教育ETF的截图在行业内广为流传，让广大基民看了啧啧称奇。有人感叹，见过基金涨停的，还没见过跌停的，更没见过一天跌出将近13%的。
这就不得不说，那是因为你没有看见前一个交易日的博时教育ETF。7月23日这天这只基金净值下跌了24.59%，这恐怕是很多行走江湖多年的基民们都没有见过的光景。
更令人惊讶的是，虽然成立时间尚不足2个月，但“下跌”对于这只ETF来说已经不是罕事。早在上市之初，这只基金就在跌停的边缘疯狂试探，最终以4.58%的跌幅结束了上市当日的“首秀”。此后伴随着中概教育股的一次次闪崩，这只ETF的价格也不断下挫，如今净值已经出现腰斩。
从7月26日起，博时基金连续4天发布博时教育ETF的溢价风险及净值波动提示公告，提示投资者注意投资风险。
不少行业人士在评价博时教育ETF的业绩时会用到“生不逢时”四个字。而如果把一些关键的时间节点放在一起来看，或许会发现这个词并不那么准确。
先来看看博时教育ETF的“前世今生”。根据监管公布的基金募集申请核准进度和基金公告，这只基金的几个重要时间点一览无遗。
那么在这个期间，在线教育行业发生了哪些大事？《每日经济新闻》记者为大家作了一个梳理后发现，把两条时间线对照起来看，其实能发现不少蛛丝马迹。如果说错过了去年底乃至今年初的一些信号，那么至少在面对3、4月份代表们对教培行业的提案以及社会民众的关注度不断提高时，理应有所警觉。
而博时教育ETF似乎对市场大环境的变化浑然不觉，在关注和争议中一步步走完了募集、合同生效、上市交易等全部流程，也将自己推到了舆论的中心。
7家公司获批教育ETF，只有博时发行
博时教育ETF是全市场第一只，也是唯一一只教育主题的ETF。准确地说，是全市场唯一一只发行的教育主题ETF，因为彼时拿到批文的不止博时基金。
按照证监会公布的基金募集申请核准进度公示表，几乎是在同一时期，华泰柏瑞基金、国泰基金、华夏基金、招商基金、天弘基金、南方基金申报的教育主题ETF产品都获批了，但最终发出来的只有博时教育ETF这一只。
至于其他几家公司为何迟迟不发，《每日经济新闻》记者经过多方问询，得出的原因主要包括以下几方面：
1.筹备的过程中相关风险已经开始出现，于是暂缓。有公募基金人士在谈到相关问题时直接表达了庆幸，并坦言：“市场这样，怎么发？”
2.要发的产品比较多，这个产品本身优先级不太高，暂时没排上。
3.具体原因不详，但“有时候在批文有效期内，选个更好时机发行，而不是一拿批文就发”。
除了公募基金的迟疑，大量二级市场的投资机构从去年底开始就在“撤离”教育股了。这些动作，其实也释放出了一些信号。
不过在一些行业人士眼里，这种情况的背后还有其他原因。有知情人士告诉记者，近年来随着资本市场改革发展的持续深入，以ETF为代表的指数投资也迎来了大发展时代，指数基金规模屡创新高。对于指数公司来说，开发出一个指数后通常会有多家公募基金公司来“争抢”，尤其是对优质指数的争夺更加激烈。但由于指数基金是一种几乎同质化的产品，市场上也不需要那么多，为了控制风险，指数公司最后往往会选择把一个指数批给3~5家公司。
“所以第一是要能抢到指数，第二还要能发出ETF的产品来。就像中证全球中国教育主题指数，市场上普遍有个观点是教育股票的表现一般，所以能说服渠道来发行这样的产品也是一种能力。站在现在的角度肯定觉得没发是好事，但背后原因其实是多种多样的。”
由于这批产品都是4月份拿到批文，6个月之内必须发出，因此多家公司都在考虑下一步方案，变更注册或将成为一个主要选项。“要么就是等市场稍微平稳一些的时候来发，要么就是变更注册。目前还没有定论，但批文肯定是不能作废的。”一位公募人士透露。
多家券商集体认购，招商证券曾积极看好
正如上述知情人士所说，指数基金的发行渠道和其他类型基金不同，主要是找券商来完成。而翻看博时教育ETF的持有人名单，可以发现前十大持有人都是机构投资者，占到了场内总份额的40.5%，并且几乎都是券商。
《每日经济新闻》记者找到了一份招商证券量化与基金评价首席分析师任瞳团队在4月26日发布的研报，对博时教育ETF进行了投资价值分析。
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