年报风云丨拆解中农联合年报：打通全产业链，营收破16亿
农为邦本，本固邦宁。农业是国民经济的基础，而农药是重要的、不可或缺的农业生产资料。4月28日，致力于“做中国农化领域典范”的中农联合（003042.SZ）在上市一年后，交出一份亮眼的成绩单。
营收破16亿元，研发投入持续增加
2021年年报显示，中农联合实现营收16.25亿元，同比增长3.63%；实现净利润9859.49万元，同比降低4.76%。在上半年业绩下降幅度较大的情况下，下半年业绩明显改善。中农联合年报中解释，通过积极应对上下游市场变化以及拓宽营销渠道等，克服了原材料供应紧张、价格上涨困难，提升了运营效率。
2022年一季度，中农联合实现营收和净利润双增长。一季报显示，中农联合实现营收4.19亿元，同比增长14.84%；实现净利润2393.4万元，同比增加30.72%。
中农联合于2021年4月成功登陆深交所，是一家专业从事农药中间体、原药及制剂产品的，集研发、生产和销售于一体的全产业链农药生产企业，主要产品有吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺、哒螨灵等农药原药、中间体及杀虫剂、杀菌剂、除草剂产品。
图源：中农联合官网
根据中国农药工业协会发布的“中国农药行业销售百强”排名，中农联合从2017年至今，均位列前50名，在国内新烟碱类农药原药领域处于领先地位。
业绩的改善，离不开持续的研发投入。中农联合坚持自主研发，2010年成立研发中心后，紧抓绿色农业发展之路，重点开发高效低毒、环境友好型的新型农药，中农联合现有研发团队近200人，与南开大学、天津大学、中国农业大学等高等院校建立了合作关系。
公开资料显示，2019年度至2021年度，中农联合研发费用分别达到6134.7万元、6480.8万元、7362.3万元，占营业收入比重分别为4.49%、4.13%、4.53%，处于同行业较高水平。
中农联合持续研发投入取得良好的研发成果。《招股书》显示，中农联合有39项发明专利，其中，中农联合承担国家“十二五”国家科技支撑计划子课题、“十三五”国家重点研发计划子课题，研发出具有自主知识产权的农药创新产品“氟醚菌酰胺”。此外，中农联合还开发出如60%啶虫脒可湿性粉剂、15%哒螨灵水乳剂、70%吡虫啉水分散粒剂等一系列高效、低毒、水性化、环保型农药产品，符合国家提倡的绿色农药理念。
图片来源：中农联合《招股书》
2021年，中农联合研发创新成果显著。报告期内，中农联合再取得8项国内发明专利授权，3项外观设计专利授权，发明专利“吡唑酰胺类化合物及其应用和杀菌剂”获得澳大利亚和南非授权，“一种喹啉羧酸酯类化合物及其制备方法与用途”申请进入欧洲、美国、巴西、俄罗斯、日本、印度、泰国、南非等15个国家和地区。
截至2021年末，中农联合累计取得46项国内发明专利授权，其中创制产品“三氟杀线酯”试验结果良好，已获得6项国内发明专利授权并在8个国家取得专利授权，目前正在办理农药登记。
打通全产业链，具有先发优势
截至目前，我国农药工业已形成涵盖原药生产、制剂加工、科研创新开发和原料中间体配套在内的较为完整农药工业体系，为我国农业特别是粮食生产的丰收作出了巨大贡献。
据了解，农药行业的全产业链是指从主要化工原料开始，由中间体厂家生产农药关键中间体，再由农药原药生产企业生产合成农药原药，最后制剂生产企业完成制剂加工生产并将制剂产品供应给市场。
图片来源：中农联合《招股书》
中农联合的产品结构涵盖农药中间体、农药原药和制剂产品，是新烟碱类农药领域为数不多的能够进行全产业链生产的企业。中农联合充分发挥产业链协同优势，实现了农药原药、制剂和中间体“三管齐下”的发展。
报告期内，中农联合农药原药贡献收入9.12亿元，占公司总收入的56.14%；农药制剂贡献了6.18亿元的收入，占比38.02%；化工(中间体)在当期也贡献了8672.7万元的收入，占比5.34%。
图片来源：中农联合2021年年报
全产业链企业，相比单一品种生产企业，能实现更高的毛利率，且因为产品种类齐全，有效增强企业本身的长远发展能力和抗风险能力。
中农联合的全产业链布局还在进一步优化。根据最新年报披露，中农联合募投项目建设进展顺利，年产3300吨杀虫剂原药项目开始贡献业绩，二氯五氯甲基吡啶及啶虫脒原药建设项目有序推进。二氯五氯甲基吡啶是重要的烟碱类杀虫剂的中间体，而烟碱类杀虫剂目前是全球第一大类杀虫剂，其应用广泛、高效、低毒，一直处于迅猛的发展趋势中。
图源：中农联合官网
中农联合在《招股书》中表示，项目建成后，公司的产业链将会更加完善，能够降低对上游供应商的依赖程度，提高资金使用效率及公司盈利能力，提升公司的核心竞争力。
此外，2022年初，农业农村部等八部门发布的《“十四五”全国农药产业发展规划》也指出，鼓励企业兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化、品牌化、国际化发展，逐步改变农药企业多小散的格局，培育一批竞争力强的大中型生产企业。
中农联合全产业链的布局，与十四五农药产业发展规划的战略不谋而合。
市场需求激增，或迎新一轮发展风口
就市场需求而言，中农联合所在的农药产业，也处于上升期。
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