捧红王一博的乐华娱乐通过港交所聆讯，上市后能避免“塌房”吗？
坐拥王一博、吴宣仪、黄明昊等顶流明星，乐华娱乐集团(简称“乐华娱乐”)第三次资本之路迎来曙光。
8月7日晚间，乐华娱乐成功通过港交所聆讯，或将于9月正式在港主板挂牌上市，中信建投国际、招银证券国际担任联席保荐人。
乐华娱乐成立于2009年，依靠复制韩国偶像团体文化模式，成功打造出王一博、范丞丞、孟美岐、吴宣仪等明星，享受到了国内偶像经济的一波红利。乐华娱乐的创始人杜华也频繁在综艺节目上露脸，其曾担任爆款综艺《乘风破浪的姐姐》中的评委，也被称为“娱乐圈教母”。
成立10余年的乐华娱乐，也交出了不错的成绩单。《招股书》显示，2019-2021年，该公司收入复合年增长率和净利复合年增长率分别为43%、67.6%。据研究机构“弗若斯特沙利文”的数据，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。
乐华娱乐虽然成功在娱乐圈占有一席之地，但其上市之路走的并没有那么顺利。乐华娱乐于2015年9月22日在新三板挂牌，2018年3月22日摘牌；2018年3月9日签署上市辅导协议，2021年5月26日终止上市辅导；2022年3月8日正式递表港交所，8月7日通过聆讯。这条资本之路，乐华娱乐一共走了7年。
不过，2021年9月以来，多家文娱IP企业、影视公司赴港上市，其中，稻草熊(2125.HK)上市后就曾出现股价一路上涨，随后持续回落的情况。乐华娱乐若成功登陆港股，能否经受得住市场的考验目前还不可知。
此外，选秀综艺停摆、娱乐圈“塌房”事件不断，不仅艺人遭遇封杀，背后的经纪公司往往也连带损失。如何应对上述情形，保障业绩的持续增长，是乐华娱乐需要思考的问题。
阿里、字节是股东
历经3次资本化之路
1981年出生的杜华，年少时也曾有一个“明星梦”，后来离开老家江西南昌，去北京读大学。从公开履历来看，2003年，杜华曾任职电子商务网站8848，2004年转行当时中国数字音乐最大的内容提供商——华友世纪。
5年后，杜华走上创业之路，摇身变为“星探”。2009年6月，她拿到了天使投资人杨宁(空中网创始人之一)的200万元，创办了乐华娱乐，加入了艺人经纪行业。
乐华娱乐旗下曾签约了孟庭苇、陈好、胡彦斌、阿兰、谢娜等艺人，还有后来爆红的超女安又琪、周笔畅。
尽管捧出了众多新秀，但其实，乐华娱乐最初的“顶流”代表是韩庚。可以说，乐华娱乐的成就离不开韩庚的助力。
2010年，作为韩国偶像顶级男团SuperJunior的中国籍成员，韩庚退出原组合回到国内，签约乐华娱乐，成为其最大牌的艺人。据公开消息，韩庚出走韩国SM公司后，面临巨额违约金赔偿款，这让国内本来对其青睐有加的各大经纪公司犹豫不决。此时，杜华找到韩庚，将一部分股权分给韩庚，韩庚由此也成为乐华娱乐的合伙人。
当然，韩庚也很懂得投桃报李。在他的建议下，乐华娱乐引进韩式练习生模式，将新人输送韩国娱乐公司接受专业且长期的培训。
2014年，包含王一博、李汶翰在内，乐华娱乐首个男团UNIQ在韩国出道。2016年乐华娱乐又推出女子偶像组合宇宙少女，中国成员包括程潇、孟美岐和吴宣仪。
新秀们的不断崛起，引来资本圈的垂青。继2012年、2014年两轮融资后，2021年7月，阿里影业、字节跳动也对乐华娱乐发起战略融资，但融资金额未披露。
目前，杜华为乐华娱乐的第一大股东，持股50.18%，华人文化持股14.25%，阿里影业持股14.25%，字节跳动全资子公司量子跃动持股4.74%，杜华的配偶孙一丁持股3.31%，韩庚通过POWERJOY PLUS持股2.35%。而曾经也是明星股东的周笔畅、黄征已于2020年退出股东序列。
事实上，此次递表港交所并非乐华娱乐第一次奔赴资本市场。
2016年前后，文娱行业出现一波登陆新三板热潮，不过由于融资通道有限，嘉行传媒、开心麻花等企业纷纷选择从新三板摘牌。
2015年9月，乐华娱乐的关联公司北京乐华圆娱文化传播有限公司(简称“乐华文化”)，也曾在新三板挂牌。3个月后，乐华文化宣布以23.2亿元的价格，将100%股权卖给共达电声(002655.SZ)，以此完成借壳上市。同时，在收购方案中，乐华文化曾承诺2016年-2018年净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元。
根据乐华文化的财报，其2014年到2016年的净利润分别为3131万元、5010万元和6448万元，2017年上半年更是只有1873.35万元，不及承诺数字的一半，因此该笔交易以失败告终。
挂牌两年半后，2018年3月，乐华文化又匆匆从新三板摘牌。
据证监会官网显示，乐华娱乐自2018年4月开始接受招商证券的上市辅导，期间，上述收购计划招来证监会的问询，问题包括被收购对象的估值以及财务预测的合理性。
最终，A股上市计划落空。铩羽而归的乐华娱乐，将上市地点定为了港交所。
3年收入28亿
艺人生意有多赚钱?
从《偶像练习生》到《创造101》，从“乐华七子”到“火箭少女101”，通过各大综艺选秀，乐华娱乐打造了范丞丞、黄明昊、孟美岐、吴宣仪等新星，而王一博更是当下炙手可热的偶像代表。杜华本人，也凭借在《乘风破浪的姐姐》中担任评委被大众熟知。
这次在港交所提交的《招股书》，乐华娱乐交出了连续三年收入和利润双增长的成绩单。2019年、2020年、2021年，收入分别达6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，复合年增长率43%；净利分别约为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率67.6%，3年实现盈利7.46亿元。
来源：乐华娱乐《招股书》
那么，乐华娱乐是怎么通过艺人赚钱的?
乐华娱乐包括艺人管理、音乐IP制作与运营以及泛娱乐三大业务板块。其中，艺人管理为核心业务，在过去3年的营收占比越来越大，分别为84%、87.7%和91%。
来源：乐华娱乐《招股书》
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