最新调查！供需失衡的铜箔

　　新能源汽车产业的持续火热，也为下游产业链带来景气度的持续攀升。作为锂电、电子领域的基础材料，铜箔如今也成为一宗“抢手货”。招商证券近日发布研报认为，铜箔是锂电材料中紧张程度仅次于电解液的环节，加工费率在持续抬升。

　　“近期新能源锂电产业整体景气度持续，锂电铜箔行业产销两旺。公司目前整体订单排产已满，产品价格随行就市。目前看，铜箔行业有限产能和供应在短期内难以满足客户需要。在锂电铜箔产品供不应求背景下，出现了客户主动加价争取订单的情况，行业铜箔加工费整体有回升上涨情形。”诺德股份（600110）近期接受机构投资者调研时也直言不讳。

　　据鑫椤资讯数据显示，今年5月以来，铜箔市场迎来涨价热潮，铜箔均价较年初上涨约22％； 其中电子铜箔价格涨势更为凶猛，自2020年低点已累计上涨60％。 伴随着铜箔价格的上涨，A股市场铜箔概念股亦迎来“涨声一片”。 近一个月多来，诺德股份、嘉元科技（688388）等头部铜箔生产企业亦录得可观涨幅。

　　锂电扩产催动铜箔需求

　　公开资料显示，铜箔主要分为锂电铜箔和电子铜箔，两者应用领域不同，锂电铜箔一般为6~20um厚度的双光铜箔，主要用于动力、消费类、储能等领域的锂电池生产；电子铜箔则主要用于电子信息产业，如印刷电路板（PCB）。

　　中国电子铜箔资讯网资料显示，2019年，国内锂电铜箔与电子铜箔的销量占比分别为31.3%和68.7%。《中国铜箔行业发展白皮书(2021年)》数据显示，2020年，中国锂电铜箔出货量达到14.6万吨，同比增长17.7%，锂电铜箔的出货量在整个铜箔行业中的比例已经接近35%。

　　近两年来，国内新能源汽车行业从政策驱动转型为市场驱动，下游销量持续大幅增长。中汽协数据显示，今年1-5月，新能源汽车产销分别完成96.7万辆和95万辆，同比均增长2.2倍。同期，我国动力电池装车量累计41.4GWh，同比累计上升223.9%。

　　为了备战新能源汽车与日俱增的锂电池需求，以宁德时代为首的动力电池企业持续开启产能扩张周期。其中，仅宁德时代一家企业就已在全球规划有八大独资生产基地，合计规划总产能超过400GWh；亿纬锂能此前规划到2021年动力电池产能增加到50GWh，近日又拟在荆门投建年产超100GWh项目；国轩高科预计今年年底产能将达到28GWh，预计到2025年其产能将超过100GWh；孚能科技预计2025年产能有望超过120GWh；中航锂电今年量产、在建及开工的实际产能超过100GWh，到2025年规划产能超过300GWh。

　　除了国内企业，国际电池巨头也在纷纷大规模扩产。LG化学拟到2023年规划电池产能扩大到300GWh，SKI规划到2025年产能扩大至100GWh。松下、三星SDI等厂商也在摩拳擦掌。不仅如此，储能领域的蓬勃发展也将成为拉动锂电铜箔需求增长的重要引擎。

　　中银证券研究报告指出，锂电铜箔是锂电池负极集流体的首选材料。集流体是锂电池电极材料与外部电路的电子导体，锂电铜箔作为负极集流体具备以下优势：1、导电性高；2、质地柔软；3、抗氧化性和抗腐蚀性高；4、成本低；5、粘合度高。目前，8um锂电铜箔是主流产品，未来有望向≤6um极薄锂电铜箔发展。

　　据超华科技（002288）介绍，制造1GWh锂电池，大约需要700吨的6um铜箔或者900吨的8um铜箔。中银证券研报预测，2020年~2022年全球锂电铜箔需求量分别为21.27万吨、29.65万吨、38.75万吨，2025年全球锂电铜箔需求量为76.82万吨，2020~2025年年均复合增速为29.3%。以金额测算，2020年至2022年，全球锂电铜箔市场空间分别为152亿元、223亿元、292亿元，到2025年则有望达到580亿元，其中6um铜箔有望达到304亿元。

　　供不应求价格快速上涨

　　在锂电需求的带动下，自去年下半年以来，锂电铜箔行业快速回暖，市场供不应求，头部企业处于满产满销状态，加工费快速攀升。

　　“锂电铜箔的行业已经进入了高速发展阶段，2021年底我国锂电铜箔仍将供不应求。”在近期召开的2021第十六届中国国际铜产业链峰会暨新基建铜基材料应用论坛上，诺德股份常务副总裁陈郁弼在发言中表示，目前锂电铜箔每吨售价已经超过10万元。

　　证券时报·e公司记者从多家铜箔上市公司了解到，铜箔产品的定价一般采用铜价+加工费的报价形式产生，因此，虽然铜价近期出现较大涨幅，但企业在定价中可以很大程度上将铜价向下游转移，而铜箔加工费则成为企业主要的利润来源。

　　嘉元科技相关负责人在接受证券时报·e公司记者采访时表示，随着市场需求趋暖，今年上半年铜箔需求较旺，供应上偏紧，加工费较去年同期有明显上涨。超华科技也向e公司记者透露，该公司铜箔加工费自2020年下半年以来一直处在上涨趋势，较前期低点至今已翻番。

　　“2020年全年铜箔加工费价格在历史低位，2020年12月加工费开始小幅度的回升，到现在铜箔价格有几次恢复性上涨。整体提价是2021年1月份以后。目前行业处于产销两旺、量价齐升的阶段，当下铜箔加工费的波动情形是行业景气度提升的回升上涨，行业基本判断是2021年会超过历史加工费的水平。”诺德股份在接受机构调研时表示。

　　安信证券表示，2020年下半年以来需求转旺，锂电铜箔和下游电池厂商皆缺少锂电铜箔库存。东吴证券指出，根据产业链调研情况，铜箔主流生产企业目前订单饱满、供不应求，预期紧张局面短期难以改观。自2020年12月以来，锂电铜箔加工费已经多次上调，铜箔价格加速上涨迹象明显。国金证券分析师樊志远预计，铜箔加工费上涨趋势至少会持续到今年四季度。

　　据业内人士分析，锂电铜箔供应紧张主要来自于两方面原因，一方面是需求端持续改善，下游锂电池客户需求成倍增长，包括动力电池和高端消费性电池的增长较快；另一方面是供应端产能有限，国内锂电铜箔在近两年的产能释放速度跟不上客户的扩张速度。

　　诺德股份指出，锂电铜箔在各类锂电池中不可或缺、不可替代，但在电池成本结构中占比大概只有5%-8%，价格的波动对电池成本结构以及电池企业降低材料成本的影响甚小。在供需平衡的情况下，论价格，客户更关注的是铜箔材料能够保质、保量、保交期。如果在材料紧缺的情况下，客户也可能为保量、加量进行主动加价。

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