人民币债券“真香”：境外机构连续32个月增持，三年内规模有望达到5万亿

理财鱼小提示：人民币债券“真香”：境外机构连续32个月增持，三年内规模有望达到5万亿

人民币债券“真香”：境外机构连续32个月增持，三年内规模有望达到5万亿

2021-08-11 23:09·

华夏时报（）记者 胡金华 上海报道

人民币债券市场正越来越受到外资的追捧。

根据中央结算公司最新发布的统计数据，截至今年7月末，境外机构持有的人民币债券托管量已达33751.87亿元，创近5个月以来新高，较6月份增加753.52亿元，环比增量创今年3月份以来新高；与此同时，到今年7月底，境外机构已连续32个月增持人民币债券，7月份通过债券通新入市境外机构投资者26家，目前债券通汇集了来自全球34个国家和地区的2673家境外机构投资者，全球排名前100的资产管理公司中已有78家完成债券通备案入市。

值得一提的是，在8月6日，央行上海总部发布数据显示，在7月份新增5家境外机构主体进入银行间债券市场，截至7月末，共有972家境外机构主体入市，其中487家通过直接投资渠道入市，686家通过债券通渠道入市，201家同时通过上述两个渠道入市。

“在中国债券市场，外资净流入日趋稳定，未受市场情绪左右。当前不同市场周期对中国债市的影响微乎其微，中国市场对全球投资者的吸引力难以撼动。从上半年情况来看，人民币利率和债券收益率波动降至2018年3月份以来最低水平，债券需求保持稳定，境外投资者也成为中国国债市场的第二大投资者。全球债券投资者密切关注中国在岸市场的发展。对于任何多元资产或全球资产投资组合来说，中国在岸债券这一资产类别有助于分散风险。”对此，安本标准投资管理亚洲固定收益投资总监吴子宇分析指出。

国债最受“青睐”

自从新冠疫情在全球爆发以来，我国抗疫以及在经济恢复方面所取得的成绩被全球认可，最直观的一面就是人民币债券市场规模迅速增长，尤其外资在不停的增持国债。仅在2020年，境外投资者就累计加仓10078.71亿元人民币债券。

而本报记者也根据最新的中央结算公司债券数据了解到，在结构方面，境外机构以配置国债为主、政策性银行债为辅，而其他种类债券占比较低。

“海外投资机构持续大幅度加仓人民币债券，主要基于两大因素考量：一是2021年美元继续贬值已成众多金融机构的共识，因此人民币债券受益于人民币汇率持续升值，依然吃香；二是疫情反复导致欧美等央行继续加码QE，全球负利率债券规模持续扩张，高信用评级且收益率相对可观的人民币债券，成为稀有品种。”Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash指出。

事实上，在我国香港市场资深债券分析师吴家俊看来，只要中美利差（10年期中美国债收益率价差）保持在230个基点左右，若2021年人民币兑美元汇率涨至6.15-6.2，海外投资机构持有人民币债券的实际回报率将达到3%，足以填补欧美主权债券收益率持续下滑的“回报缺口”。

“目前不少全球宏观经济型对冲基金已超配人民币债券。在疫情继续肆虐全球的情况下，中国经济稳健复苏成长的基本面，给人民币债券提供无可比拟的投资安全边界与长期正回报。随着中国金融市场对外开放步伐的提速，加之中美利差持续高位运行，以及人民币持续升值，2021年海外资本加仓人民币债券的总规模，仍将有望突破千亿美元大关。”8月10日，上海一家大型券商债券分析师赵杰（化名）受访时表示。

数据显示，7月境外机构人民币债券较上月增加753.52亿元，是自2月份增加956.94亿元后，时隔5个月环比增量再次突破500亿元；此外7月境外机构实现交易结算量11976.61亿元，较上月下降555.8亿元，其中现券交易量环比增加954.4亿元，而质押式回购环比减少1540.9亿元。另从上半年的整体情况来看，境外机构在银行间债券市场增持债券4403亿元。截至6月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.48万亿元，同比增长49.94%，占市场总量的3.80%，较上年末上升0.32个百分点。

人民币国际化影响力扩大

在业内人士看来，当前中国债券市场已发展成为全球第二大债券市场，品种丰富，交易工具齐全，基础设施安全高效，具备了相当的深度与广度。近年来，中国人民银行、国家外汇管理局一直稳步推进银行间债券市场有序开放。目前，境外机构投资者可以通过合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者、直接入市、债券通等多种渠道投资我国银行间债券市场。同时，随着今年3月份富时罗素最终确认将中国国债纳入富时世界国债指数，中国债券将悉数纳入彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数和富时世界国债指数这三大全球投资者主要跟踪的债券指数。

值得关注的是，在今年6月举行的陆家嘴论坛上，涉及人民币国际化时，麻省理工学院斯隆管理学院瑞穗金融集团讲席教授、上海交通大学上海高级金融学院学术委员会主席王江就指出，在人民币的新角色与全球资源配置方面，人民币国际地位很大程度上会最终取决于人民币资产的国际地位，在金融市场或者金融资产三大板块中：国债、公司债、证券化资产，其中，国债是最基础的。

而对于打造中国国债全球地位的可能方向，王江则指出，进一步对国外开放国债市场，不仅是推动人民币国际化的关键措施，也是人民币资产参与全球资源配置的基本要求。其潜力可以从两方面考虑。其一是收益方面，中国国债短期利率和长期利率都长期高于美债、日债和欧债水平，差额在1.5-2个百分点之间，在汇率风险有限情况下相当可观；其次在风险方面，相对于其他国债如美国和日本国债收益率，中国国债收益率体现了高度独立性，周相关性不足2%，月相关性不到8%，为分散风险提供了有利空间。国债市场进一步开放有着难得的市场机遇。

而在7月份国新办举行的新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英也透露，境外投资者还将会继续投资我国债券，同时今年10月中国国债将会正式纳入富时罗素世界债券国债指数，至此国际上主流相关指数里均将涵盖人民币债券。

“如果中国国债正式纳入富时罗素世界债券国债指数，可以预见的是，无论是主动还是被动，外资净流入中国债券市场的速度还将加快，乐观预计，三年内外资持有人民币债券规模将达到5万亿以上。”赵杰表示。

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