高毅、景林、淡水泉…！千亿私募巨头们，是怎样炼成的？
千亿私募阵营横空出世！
解码头部私募基金发展DNA
中国基金报记者 吴君
在迈过百亿门槛后，国内证券私募基金正式进入了单家规模超千亿的新时代。据了解，高毅资产、景林资产、淡水泉投资等机构管理资产规模都超过1000亿元，礼仁投资、幻方量化、灵均投资、九坤投资等规模也居行业前列；目前国内规模百亿以上的私募更是达到76家。
业内人士分析，这跟资本市场的发展、居民理财意识提高、私募基金行业崛起等因素都有关系，其中具备投研实力强、公司治理完善、合规运营、战略明确等基因的机构更能抓住时机、乘势而起。
多家私募规模突破千亿
百亿私募迅速扩容至76家
私募千亿军团横空出世，最近某渠道的一份私募规模数据在市场上炸开了锅。其根据最新备案登记数据整理，国内证券私募行业至少有5家机构管理规模达到千亿级别，包括高毅资产、景林资产、淡水泉投资、礼仁投资、幻方量化；还有灵均投资的规模也接近1000亿。
记者向相关私募核实了规模情况，高毅、景林、淡水泉确实规模突破千亿，但礼仁、幻方相关人士表示并没有突破千亿。有业内人士指出，目前的统计数据里面有很多的子母基金重复计算的情况。比如量化私募因交易需要多为两层结构，导致协会统计的规模口径被重复计算，比如灵均投资的实际资管规模距离千亿量化私募还“任重道远”。
格上旗下金樟投资研究员谢诗琦也表示，就格上与上述机构沟通了解，幻方的实际规模接近千亿，灵均由于子母基金重复计算实际规模也不足千亿。
尽管如此，事实上，这几年头部证券私募的阵营在迅速扩容。格上研究数据显示，2018年百亿私募的数量是27家，2019年是31家；2020年则迅速增至63家，同比实现翻倍；2021年至今仅6个多月，百亿私募总数更是增长到了76家（说明：100亿以上规模的证券私募机构共计82家，剔除一些通道基金较多的机构以及同一主体的机构之后共76家）。
其中，有部分百亿私募的规模达到200亿、300亿，甚至500亿以上；包括明汯投资、九坤投资、敦和资管、源乐晟资产、宁泉资产、永安国富、林园投资、东方港湾等私募规模也位居行业前列。
沪上某私募人士表示，“私募机构头部化是正常的情况，毕竟从百亿往500亿以上，需要管理人各方面的能力有准备，所以往往也就是少数私募机构能够稳定在500亿管理规模以上。”
有百亿私募总经理指出，任何行业必然是走向集中，私募行业未来集中度也会提高。但是一般行业，规模大了有规模效应，而私募行业如果规模太大了，会影响收益率，规模是业绩的天敌。从这个角度来说，其实私募也不一定要追求规模的最大化，或者说私募其实如何在规模与业绩之间找到一个平衡点，这个问题比较重要。
千亿私募发展基因：
投研团队强劲、运营和战略齐头并进
关于这些千亿私募的发展基因，业内人士认为他们存在共性，但也有自己的个性。
好买基金研究中心总监曾令华表示，从共性方面来看，这些私募长期业绩比较好，且短期业绩爆发力也强；从个性方面看，他们投资方法都各有千秋，都是在自己的领域做得比较好。聚鸣投资也认为，共性方面是在管理和业绩上都没有明显短板。个性方面，各家私募管理人在职业成长经历、管理方式、投资理念、方法论等方面又有区别。
知名千亿私募市场人士称，一是他们在投研层面，通过更大的投入吸引优秀的人才，研究能力有了显著提升；二是在公司运营层面，包括投研、市场、运营、合规等各方面都达到了较高标准。另外，不同私募使用的投资策略和方法都有自己比较深的烙印和风格。
业内人士指出，平台型、多基金经理的私募公司能够承载的规模更大。谢诗琦以高毅、景林为例，景林资产成立十多年坚持价值投资，主要集中在消费、医疗、科技、互联网、先进制造等行业，作为一家多基金经理的平台型公司旗下汇集了高云程、蒋彤等几位优秀基金经理，他们之间协同作战，各自分管产品，投资理念一致。高毅资产定位清晰，以平台型基金经理为核心，构建了6位明星基金经理的投资阵容，但在投资理念上不会强调拘泥于某一种，而是在不同风格下寻找长期业绩最优秀的人，比如冯柳更偏逆向、邓晓峰和邱国鹭更偏价值、吴任昊相对更偏成长。
千亿私募在管理、企业战略发展上有清晰的规划，曾令华举例，高毅、淡水泉不仅有业绩，而且战略打法也很好。高毅建立优秀基金经理平台，每个人的风格都不一样，真正实现互补效应；而且高毅将产品以基金经理的名字来命名，保证一致性。淡水泉人才梯队做得很好，旗下产品业绩一致性很高，为投资者赚钱。
谢诗琦也举了淡水泉的例子，与景林和高毅不同，淡水泉投资的核心人物是赵军，投资策略上，一直坚持逆向投资，更喜欢在被市场冷落的地方去淘金。除了独特的逆向投资理论，团队实行投研一体的投资经理制和全员持股制度。
也有业内人士谈到淡水泉能够发展壮大的几点观察：一是他们从成立之初，就是国内海外均衡发展，二是不以追求规模增长为目标，三是淡水泉除了国内的股票团队，近年来在海外还建立了全球投资能力中心，海外的办公室以能力建设为目的，与股票团队协同赋能；四是淡水泉建设组织能力，与明星基金经理制不太一样，其方法叫“系统化基本面投资”，依然信仰基本面投资，同时建立系统化能力，让投资能力稳定、可持续地发展下去。
资本市场、私募行业迎来发展大时代
头部私募抓住机遇乘势而起
从外部因素来分析，业内人士认为，千亿规模私募逐渐出现和百亿规模私募数量大幅增加，都是中国资本市场发展的必然。
聚鸣投资表示，首先，资本市场处于活跃状态，私募行业得以迅速发展，在百花齐放的环境下，私募基金不仅逐步成长为国内直接融资体系的中坚力量，而且头部聚焦。其次，企业投资者和居民的财富配置需求日益增长，使得整体私募基金规模保持增长。
私募排排网财富管理合伙人黄龙福城称，原因有两方面：一是近年来居民可投资产大幅增长、居民资产配置结构向权益类转变，以及这两年股市结构性行情助推资金入场，支撑了私募规模扩大；二是投资者不断成长成熟，在参与权益市场的渠道选择上，青睐中长期业绩突出且稳定的头部机构。总体看，千亿私募是成立时间较长、历史业绩稳定的优秀管理人，长期积累的口碑获得了投资人更多的信任。
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