泰康资管明星经理"一拖八"东吴、光大暂缺权益舵手(2)

分析产品表现不佳的原因，基金经理对生物医药板块“不合时宜”地过分追捧或是问题的关键。基金二季报显示，彼时的十大重仓股依次为药明康德、药明生物、贝泰妮、爱美客、锦欣生殖、泰格医药、昊海生物科技、昭衍新药、爱尔眼科、华熙生物，从中可见，无论重仓标的是来自A股还是港股，清一色均为医药股，且它们均为二季度期间新换的品种，然而医药板块近三个月的表现平淡让此次换仓的效果还是大打折扣了。

疑问在于，看多医药的思路真的是基金经理徐嶒的决定吗？对比徐嶒所管理的其他基金，《红周刊》记者发现他对医药股的重仓覆盖少之又少，例如他独自管理的东吴新经济，该基金的二季报基本上是全仓新能源产业链的股票。而同样由他独自管理的安盈量化和安享量化也没有过多覆盖医药股。那么，为何会出现如此巨大的反差呢？

记者发现，问题的关键可能出在双三角新增的基金经理毛可君身上。天天基金网的数据显示，毛可君所管理的第一只基金就是东吴智慧医疗量化，而这医药又可能是她所擅长的领域，因此其持仓思路或许提早于官宣之前就已经在双三角的投资决策中发挥作用了。

除去双三角业绩不佳外，公司另一只年内表现较差的主动权益基金就是东吴国企改革，虽然也属于风格漂移，但投资中仍存在一定的问题。从去年的四季报开始，或许是源于规模迷你的压力，基金经理周健就开始大面积重仓以银行为首的大金融类股票。具体来说，四季报10大重仓中有6家是银行、2家是券商、2家保险，今年一季报，变成了8家银行和2家保险，而到了二季报时，则是变成了3家银行和白酒、啤酒的混搭。这样的变化是存在两个明显的问题：首先，基金经理的思路和国企改革的基金名称定义明显不符；其次，他所选的板块均非今年以来市场的主流热点。如此情况下，业绩持续萎靡不振也就在情理之中了。

“再看东吴进取策略，去年该基金业绩在同类基金中排名靠前，但是今年却滑落榜尾，原因与其长期重仓迈瑞医疗、恒生电子、格力电器、中国中免等不放手有关，这些传统蓝筹在去年涨幅巨大而今年出现回落。”爱方财富总经理庄正如是表示。

从上述例子可以发现，东吴目前的问题是寄希望在宝盈名将彭敢身上落空后，公司重组了权益基金经理团队，目前的领军人物很可能是从中银基金转投而来的老将陈军，但是介于今年市场的偏成长和泛消费特点，似乎与他的能力圈又不太合拍，因此仍需要时间去证明其投资能力。

“对于东吴基金来说，倒是可以发挥其规模较小、船小好调头的优势进行灵活调整，从景气角度去优选行业，在好行业都不便宜的市场环境下，还得注意一下价格和价值的匹配。”王晓明强调。

光大保德信多只产品年内收益平平

戴奇雷“下课”后何人能挑重担？

与泰康资管和东吴基金类似，总部位于上海的光大保德信基金今年权益产品整体表现也较为平淡，多只产品负收益仅仅浮盈几个点而已。截至8月11日收盘，光大优势、光大国企改革主题、光大精选、光大消费主题、光大一带一路等基金产品仍徘徊在年度负收益榜上，其中表现最差的是光大精选，年内的最新净值增长率约为-12.66%。

无独有偶，该基金近期也发生了一次基金经理变更。7月中旬，公司发布基金经理变更公告，老将戴奇雷将不再管理光大精选，而接棒他管理的是新任基金经理陶曙斌。这位从前海开源转投而来的基金经理，在新东家所管理的第一只基金就是接手了光大精选。虽然他在管时间还不到一个月，但是从基金二季报重仓股的变化和近期相关板块变化情况进行分析，似乎也能看出光大精选目前在投资中所存在的问题。

基金二季报显示，彼时戴奇雷所挑选的重仓股主要是以黄金为主的资源股和多只新进科技成长类标的，譬如二季报中前三大重仓股就分别是赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金，三者的占比均超过了8%。这种格外厚待黄金股的思路在今年相关基金产品中还是颇为罕见的，基金经理可能是豪赌通胀预期下黄金的保值和升值，若考虑到三者合计持股净值比（24.10%），以及当时的84.10%股票仓位，可发现三大黄金股对基金净值影响约为20.5%。但遗憾的是，黄金股今年整体表现一般，即使是年内表现最好的银泰黄金，至今也不过上涨了7%左右。

鉴于科技成长类的标的近期还是维持了整体强势，而光大精选也有多只重仓股在手，可业绩表现却依然不佳。从基金二季报来看，重仓的科技股都是当季被戴奇雷新挖掘出来的品种，譬如电工电网中的宏发股份和捷昌驱动、军工板块中的中航重机、半导体板块的捷捷微电和中微公司等。《红周刊》记者注意到，这部分股票其实在最近三个月表现还是不错的，比如军工行情带动中航重机涨幅接近80%，而缺芯逻辑下半导体板块景气度持续高企，也导致中微公司涨幅可观。但个股的优异表现却没能换来组合的净值走高，背后原因一方面可能是跟上述股票当时占比不高有关，而另一方面也可能是跟新任基金经理已经大幅度调仓换股有关。

光大保德信基金另一只今年跌幅较大的产品是光大国企改革主题，按照基金契约其精选一些受益于国企制度改革的标的。但从最新的二季度持仓来看，该基金俨然是一派核心资产的蓝筹画风，其重仓的多数标的来自于沪深300中耳熟能详的名称，比如一季度并不在前十名单中的工商银行本季不仅上榜，而且还一举冲到了第一大重仓股的位置，这在内地主动权益类基金中还是比较罕见的。通常情况下，工行大象起舞的概率本来就不高，事实上，该股年内至今也确实基本零涨幅。当然，基金组合中表现最差的重仓股还并非工行，是医药股中的长期龙头之一的长春高新，今年以来下跌了30%以上。

为此，基金经理林晓凤在季报中坦言：“本期表现不佳，在市场激进的情绪中出于对估值的疑虑，过早减持。操作看，基本转为较高仓位运作，但个别时点为应对机构大额赎回低仓位，拖累了部分表现。”

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