大牛证券公司5月经济数据点评：PPI走高推动投资改善

理财鱼小提示：大牛证券公司5月经济数据点评：PPI走高推动投资改善

事情：6月16日国家统计局发布最新经济数据，5月工业增加值同比增加8.8%，前值9.8%；固定资产出资累计同比增加35.5%，前值25.6%；社会消费品零售同比增加12.4%，前值17.7%。

工业出产坚持高增加，两年均匀增速为6.6%（前值6.8%），环比增速为0.52%，与上月相等，并高于2015-2019年均值0.5%，显现出产到达高点后有望保持高位。其间，制作业两年均匀增速为7.1%，比上月下降0.5个百分点，分职业来看，上游职业两年均匀增速边沿放缓，黑色金属锻炼及压延加工业、金属制品业的两年均匀增速分别为6.9%（前值7.7%）、11.1%(14.8%)；中游轿车制作业两年均匀增速由上月的6.7%降至6.2%，或遭到缺芯的冲击；医药制作业和电子设备稳中向好，两年均匀增速分别为16.9%（前值11.7%）、11.7%（前值11.1%）。

消费继续康复，但场景缺失限制消费复苏，社会消费品零售总额同比增速康复偏慢。5月，社会消费品零售总额两年均匀增加4.5%，比上月加快0.2个百分点，疫情常态化防控下，消费复苏较为乏力：1）餐饮收入增速仍与疫情之前存在较大距离，5月较2019年同期增加5.1%，而2019年同期的餐饮收入同比增加9.4%；2）产品零售两年均匀增速为4.9%（前值4.8%），从限额以上零售数据来看，可选消费增加微弱，金银珠宝、烟酒零售额两年均匀增速分别为13.7%和13%，高于2019年同期的4.7%和6.6%；轿车零售增速高位回落，两年均匀增速为4.9%（前值7.7%）。疫后收入距离扩展导致了消费的分解，以及消费复苏缓慢，本年一季度城镇居民人均可支配收入同比与收入中位数同比之差达1.7%，2019年同期为-0.3%。

固定资产出资两年均匀增速较上月进步0.3个百分点，固定资产出资增速一般与PPI走势存在较强的相关性，5月固定资产出资增速扩展部分由PPI大幅走高推进，估计PPI保持高位将有助于支撑全年固定资产出资增速。历年来固定资产出资价格指数与PPI高度相关，因此有必要在除掉基数的一起除掉价格要素。固定资产出资累计同比增速扣除PPI累计同比后折算为两年均匀增加率，1-5月增速为2.9%，1-4月为3.0%，增加水平不及上一年年底（5.2%），而且现已开端下滑。PPI居高不下的布景下，后续出资数据不会差，但不宜高估其对经济增加的拉动。分结构看，制作业出资修正加快，地产出资仍然微弱，从两年均匀增速来看，1-5月制作业、基础设施出资、房地产分别为0.6%（前值-0.4%）、2.6%（前值2.4%）、8.6%（前值8.4%）。制作业出资两年均匀增速转正，亮点仍在于高技术产业出资，1-5月高技术产业出资两年均匀增速为13.2%，比1-4月进步1.3个百分点，其间，航空、航天器及设备制作出资增加81.9%，计算机及办公设备制作业出资增加48.3%，医疗仪器设备及仪器仪表制作业出资增加34.0%。

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