不用怀疑，利率正在下行

就在上个周末，多家银行大额存单咨询量暴增，额度也被快速消耗。

该动作的背景是，多家银行向分行下发了调整存款利率授权管理的通知：

1. 商业银行存款利率定价方式由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。

2. 在转换定价方式的同时，对不同类型的商业银行设置不同的最高基点上限。

因此，商业银行一年期以上存款利率的上限将有所下调。

以某类银行为例，根据央行基准利率，银行活期存款利率为0.35%，最高可上浮20%，即上限是0.525%；按照新报价方式，上浮基点最高为20个基点，活期存款的上限利率将提高至0.55%。一年期存款利率此前最高上浮50%，调整后，上浮最多75个基点，相比无变化；但一年期以上的存款利率也为基准利率上浮75个基点，相对此前利率就降低了。——券商中国

官方虽未明确下调，但已初见端倪。

如果你点开某银行的app，就会发现三年期的大额存单利率最高只有3.48%，往年还可达到3.6%左右。

而且各家银行也是罕见的同步下调，利率几乎都控制在3.8%以下，可选择的五年期大额存单更是少的可怜。

据统计，民生银行深圳分行的大额存单从3.99%下调到3.8%；

兴业银行深圳分行一款3年期年化收益3.9%的定期存款，本周将调降到3.5-3.7%。调整幅度最大的是工商银行某分行，三年期大额存单从3.85%直接下调到3.25%，调整幅度达到60个BP。此外，一年期、两年期存款产品也将全部下调利率。

那么利率下行是偶然还是必然？

近年，中国正面临人口老龄化、技术进步放缓、增长红利消失等不利因素，利率下行将不可避免，或将成为常态。

下面小博将通过六组数据，带大家感受全球负利率常态化与利率下行大趋势。

1.我国一年期存款基准利率

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我国一年期存款基准利率整体处于下降状态，并且该趋势将一直持续，短期内降低并非偶然。

从近30年的走势来看，此次利率下调并非昙花一现。

从1990年的10.08%到2015年的1.5%，整体趋势可概括为“下降——小幅回升——大幅下降”。

自1993年至1996年达到10.98%的峰值后即出现断崖式下降。

并在2002年出现第一个低谷，基准利率仅为1.98%，仅六年间便下降了9个百分点。

此后虽有回升态势，但总体保持在5%以下，下降仍为主要趋势。

2007年末和2011分别出现两个小高潮，利率达到4.14%和3.5%。

随后回落明显，虽在2008年的2.25%利率低谷后有小幅增长，但各期利率仍未超过3.5%。

其中，2011年达到3.5%水平后，2012—2015年出现阶梯式回落，平均每年下降125个基点。

据此可判断，即便未来我国一年期利率有小幅增长，也难以扭转整体下跌趋势。

既然定期存款利率下行不可避免，具有类似储蓄功能的金融产品情况又如何呢？

2.储蓄国债票息率

债券市场中，“0风险，绝对保本”储蓄国债备受欢迎，“发售即卖空”是常态。

那么火爆的国债市场是否存在利率下行风险呢？

以下是近十年我国发售的第三期、第四期国债票息率情况统计：

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由上图，我国三年期、五年期储蓄国债利息率变化趋势整体相同，且呈下降趋势。

十年间，三年期国债从2012年的5.58%到2021年的3.8%，降幅达到32%；

五年期国债从2012年6.15%到2021年的3.97%，降幅达到36%。

两款国债2016年跌幅较大，后趋于平稳，但仍有小幅下降。

预计未来一段时间利率很难大幅反弹，降利率仍是主旋律。

相较于定期存款，储蓄国债虽具有优势，但随着利率下行影响，二者差距正在缩短。

同样，放眼世界，利率下行和负利率常态化已然成为全球趋势。

3.十年期债券收益率

从2019年初开始，全球央行不断开启降息模式，截止今日已有30个国家或地区选择了不同程度的降息。

随着主要央行进一步降息，全球债券收益率应声下降，负利率债券规模日益壮大。

美国国债收益率随着美联储降息而回落，10年期美债收益率由2019年年初的2.7%降至1.7%左右。

受2020年疫情等因素影响，在去年，美国10年期国债跌破1%，创下近百年以来新低，曾一度紧急降息50个基点。

而且收益率下降尚未见底，可能成为常态。

欧洲市场的国债则不断出现负利率的情况，以德国为例，十年期德债降至-0.6%，负利率情况逐渐深化。

同时，2019年8月2日，德国30年期国债收益也首次出现负利率。面对严峻的经济形势，反弹回升概率很小。

十年期国债是国家信用担保的长期债券，其收益率通常就被作为 无风险收益率。不仅仅是股票市场，包括期货市场乃至房地产市场的资产价格也都取决于市场上无风险收益率（十年期国债收益率）。从这个意义上说，债券市场才是各国金融市场的基础和定海神针。债券的价格、利率、期限和信用决定了整个金融市场的资产以什么样的价格运行。

负利率资产的增加，将压缩金融机构盈利水平，提高其风险承担行为，从而给金融机构带来进一步信用风险压力。

而中国，情况同样严峻。

目前，我国十年期国债利率在3.05%-3.40%区间，息票率为3.25%。

根据往年数据，收益率整体呈波动下滑趋势，虽然在小幅度有所增长，但较前几年仍属于低值。

相对于发达国家，我国利率波动相对平稳，虽有跌落趋势，但总体可控。

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