私募股权如何完善退出策略，获取更高估值？
理财鱼小提示：私募股权如何完善退出策略，获取更高估值？
在2020年上半年受疫情影响的资本市场急剧放缓之后，私募股权退出活动重归活跃。
市场展望在2020年上半年受疫情影响的资本市场急剧放缓之后，私募股权退出活动重归活跃。
根据安永《2021全球私募股权退出研究》，受访的PE高管中，有半数计划在接下来的18-24个月中，通过首次公开募股（IPO）或特殊目的收购公司（SPAC）进入公开市场以实现退出。
Dealogic数据显示，在截至2021年3月的12个月期间，PE退出比例激增40%左右，所涉价值近6,000亿美元，主要实现方式是IPO以及出售给SPAC，导致交易价值和交易量出现十年未见的暴涨。相形之下，在截至2020年3月的12个月期间，PE退出所涉价值仅为4,267亿美元。随着疫情的直接影响不断削弱，其对消费者、市场和地缘政治趋势的长期影响则日益凸显，在资金充足的情况下，PE机构的交易可能继续保持强劲增长。Preqin数据显示，截至2021年3月31日，PE（不包括风投基金）已募集未投出的资金已达约1.7万亿美元。
《2021全球私募股权退出研究》表明，企业经营模式或渠道精耕的数字化，已成为推高交易估值的主要因素——其重要性更甚于有机增长。但该研究同时表明，改善营运资本这一传统价值驱动因素，仍然是推高交易估值的关键因素。
受访者表示，接下来12个月内，预计PE的重点工作是加速退出。而这一工作将受疫情对被投企业本身及其所在市场，以及并购流程和投资者偏好等的影响。此外，目前正在发生的变化还包括，对ESG的考虑比重越来越大，对税务的重视程度也越来越高。
近一阶段来对外部环境的考虑在做出退出决策时的比重有所显现，近四分之三的PE机构（72%）表示，对于当前正在考虑退出的项目，其希望能够基于被投企业特定的ESG水平，在退出时获得ESG溢价。
从全球角度看，对于希望在退出过程中获取ESG溢价的PE机构，社会影响政策（包括多元化和平等承诺）似乎是最重要的因素（占57%），而ESG水平在退出节点所创造的价值也在不断变化。此外，PE机构表示，他们正积极吸引拥有出色ESG记录的潜在客户以获取溢价。按地域划分，亚太地区57%的PE机构表示希望买家拥有出色的ESG记录；这个比例在美洲区域为50%；在欧洲、中东和非洲区域则为41%。
52%的受访者表示在上一次重大退出过程中，企业是否实现数字化对能否讲好价值故事和制定完善的退出逻辑至关重要。疫情加速了数字化进程。作为助力增值的一个关键因素，数字化能够：
影响被投企业的经营模式、成本结构和收支平衡点
通过改善客户服务、定价和利润，促进收入增长
拓展营销渠道，扩大目标客户基数
人工智能的数据利用和分析能力，能够提高自动化和可预测性，有针对性地推动供应链、营销、运营及其他领域的进步，因此对于并购买家极具吸引力。过半数（51%）的PE机构认为，在接下来18-24个月内，人工智能是撬动被投企业价值的关键工具之一。除了提高流程和控制的自动化程度外，人工智能还可以辅助预测和决策，直接提升企业的利润率，缩短现金循环周期。
许多被投企业已开始习惯于在日渐增多的远程办公环境下运营。在将安全列为首要任务的公司中，过半数（53%）表示由于云计算、联网设备和远程办公需求不断扩大，网络安全问题已经非常迫切。
被投企业公司都会展示其成本结构和收入增长点的趋势。根据我们的经验，除经营模式数字化之外，绩效最优秀的公司还会利用数据分析向买家讲述企业价值故事。在以重点关注数字化发展的PE机构中，45%将数据分析视为被投企业数字化发展的首要任务。同时，它们还投资于集中式数据存储库（包括数据湖），以便给被投企业带来提高KPI或转变经营模式的深刻见解与机会。
对税务日益重视税负是退出的一个重要价值驱动因素；投资者适用的税率既可能提升收益又可能吞噬收益。
在影响退出价值的重大税收项目中，公司间交易转移定价风险排在第一位（41%）。除此之外，非所得税风险（28%）和所得税风险（25%）也会降低退出价值。
另一方面，某些税务筹划可以提升被投企业的退出价值。过半数（52%）受访者表示，与被投企业供应链变化相连结的税务筹划和转移定价的调整，是对其处置结构影响最大的因素。其他节税处置方法包括：采用资产递增税基（43%）、将股权和债务融资有效纳入节税结构（38%）、交割后重组（34%）以及在出售前直接补救或补偿税务风险（33%）。
65%的PE高管目前预计税务政策变化可能影响其退出时机。
鉴于美国当前的政治局面，并考虑到税费预计上涨可能影响其他国家，目前，三分之二（65%）的PE高管预计，税务政策变化可能影响其退出时机。
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