LPR 14个月连平 贷款实际利率下行空间有望打开

理财鱼小提示：LPR 14个月连平 贷款实际利率下行空间有望打开

连续14个月，LPR保持不变。6月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

当天，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式。市场人士认为，此次存款利率定价机制与贷款端随LPR加点的计价方式保持了一致，是利率市场化改革更进一步的体现。

在LPR连续一年多未作调整的背景下，今年以来，贷款利率有了回升趋势。根据央行发布的一季度货币政策执行报告，3月新发放贷款加权平均利率上行，较去年12月末上行0.07个百分点至5.10%。其中，企业贷款加权平均利率、个人住房贷款加权平均利率均为首次上行。

企业贷款利率有所抬升的背景，是商业银行净息差持续收窄的现实。银保监会数据显示，今年一季度商业银行净息差已从去年四季度的2.10%压降至了2.07%。

息差收窄让贷款端利率进一步下调遭遇阻力。因此，在另一头降低商业银行负债端压力，进而传导至贷款端，有利于银行在控制成本的基础上，以较低的贷款利率向实体经济持续信贷投放。而在这个传导链条上，占负债大头的一般性存款利率是制约银行负债成本进一步下行的重要因素。

在企业投资意愿不高、商业银行存款竞争激烈的背景下，活期存款“定期化”现象有所抬头。记者梳理存款类金融机构人民币信贷收支表发现，相对于2020年末，2021年以来非金融企业活期存款规模占比和住户活期存款占比处于下降趋势。相比之下，两者的定期存款占比在提升。

央行数据显示，截至2021年5月末，非金融企业活期存款规模为23.76万亿元，较2020年末缩减1.60万亿元，占据企业存款规模的比重由2020年末的38.50%下降至36.25%，而企业定期存款规模占比由2020年末的61.50%上升至63.75%。

此次新的存款定价改革后，存款利率自律上限并非全部下降，主要是一年以上的长端利率自律上限有所下降。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，存款利率定价机制变化并非“降息”，主要目标是限制高息揽储行为，以此推动实际贷款利率继续降低，引导金融机构继续让利实体，短期内部分银行可能要面对存款流失，进而推高同业负债压力。

招商证券银行业分析师廖志明认为，综合考虑量、价和结构因素，预计存款定价新变化将带来的负债成本率的降幅在10BP以内。中长期限定存利率上限下调，有利于降低银行负债成本，其目标在于通过降低银行存款成本来保持贷款利率低位稳定。

同时，存款定价新机制或加剧一般存款“脱媒”。廖志明分析称，存款定价新机制降低了中长期限定期存款利率上限，资金或就此流向货币基金、银行理财、股票资管产品等，加剧一般存款“脱媒”。

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