深响·财报? |合生创展“加速度”:增速超越行业均值

　　一向低调的老牌房企合生创展，在新任掌门人的履新后，逐渐撕下“低调”的标签，如同一匹黑马，在地产白银时代走出了合生创展的新路子，显出锐利先锋的一面。

　　8月25日午间，合生创展发布了2021年中期业绩报告，其中几个数字颇为亮眼。报告显示，上半年合生创展各项经营指标稳健增长，营业额160.74亿港元，相比去年同期增长约49.71%，股权持有人应占溢利为56.32亿港元，较去年同期增长约10.39%。公司毛利率为 63.0%；归母净利润约 56.3 亿港元，同比增长 10.4%。

　　值得注意的是，根据贝壳研究院数据，去年房企平均毛利率为26.7%，合生创展的毛利率相较去年同期减少3.6%，但仍超过行业平均36.3%；去年房企平均归母净利润增速为-17.8%，合生创展超越均速28.2%。

　　曾创下中国大陆第一家销售规模破百亿的房企的记录，当时万科王石称赞“合生创赞才是地产界的航母”，始终有着自己步调的合生创展，可能又将创下房企转型的新纪录。

　　地产、商业、合生活、基建、投资五大板块多元发展，合生创展成功转型为科技赋能和产业驱动的综合性投资控股平台企业。

　　逆势增长后的稳健财务

　　“多囤地、慢周转、高溢价”，这是港系房企的最爱开发模式。此前，合生创展坚持着港系打法，囤下一二线城市诸多优质地块，被称为是地产行业“隐贵”。2020年，接班人朱桔榕接任后，开始打造属于自己的新时代。

　　去年5月，北京土拍市场上，合生创展便是杀出来的一匹黑马。北京市分钟寺棚改后相继推出多宗宅地，合生创展斥资180亿连拿三地。

　　当时合生创展表示，地块属于北京中心地区，可补充集团在一线城市的土地储备，提高集团赚取更多收益的能力，系良好的投资机会。这一番操作被视为合生创展回归地产主赛道的决心，事实证明，锐利风格下，合生创展的业绩不俗。

　　回到2021年的财报，合生创展的毛利率和归母净利润增速远超行业平均。物业合同销售约 201.5 亿元，同比增长约 60.8%，也超越去年百强房企均速约 23%。

　　与此同时，财务依旧稳健，根据半，合生创展剔除预收款后的资产负债率63%，净负债率66%，现金短债比1.45，“三道红线”一条未踩，属于“绿档”。

　　合生创展的在手现金也颇为充裕，根据财报，现金及银行结余（不包含受限制现金）约为428.55亿港元，较去年年底上涨44.5%。

　　融资上，合生创展维持较低水准的融资成本，上半年借贷实际年利率约为6.6%，处于同行低位，境外发债成本明显低于同行。

　　多元板块的潜力

　　手握充裕现金，合生创展也手握巨量优质土储。根据财报，截至2021 年 6 月 30 日，合生创展累计土储达 3048 万平方米，其中一线城市土储占比约为75%。而2020年末，合生创展土储为3044万平方米，半年时间新增土储4万平方米。

　　从“慢周转”开发模式逐渐转为“快周转”，优质土储意味着合生创展地产板块将释放大量货值。

　　主业潜力可期，合生创展的转型也逐渐显露成效。根据财报，上半年营收构成中，合生创展地产板块营收占总营收34%，商业、合生活、基建、投资（非房板块）收入占比达到66%。其中投资板块50.07亿港元的营收占总营收的31%，这一板块的毛利更是占总毛利的42%。

　　进入合生创展的官网，可以看到“全产业链优质生活运营商”的定义。合生创展现在已是综合性投资控股平台，共有地产、投资、商业、合生活、基建五大板块，集中发力。

　　股权投资是非房板块不得不提的亮点，去年6月，合生创展曾公告宣布将股权投资纳入主要业务活动之一，其面向一级市场私人股权投资及二级市场股票投资，方向主要是高科技、医疗健康、新消费、物流及供应链。

　　2020年，该板块营收74亿港元，净利率高达92%。今年投资板块毛利占总毛利四成，收获丰厚，股价更是翻了几番，可谓在业界特立独行，更是一骑绝尘。

　　半年报显示，合生创展的商业不动产业务方面，有22个筹备及在营项目，稳定的物业租赁收入源源不断地为企业贡献现金流，上半年，共实现19.25亿港元营业收入，同比上升37%。

　　合商科技上半年收入约4.69亿港元，净利润2.97亿港元，旗舰品牌合生汇已成为著名商业地标，销售额、客流、出租率均获得良性增长；合生活板块成为合生创展近年发力的重点领域，分级星级服务和增值服务双管齐下，总收入约为15.94亿港元，同比上升78%。

　　科技赋能先锋风格

　　“锐利、先锋”是业界对合生创展的新印象。白银时代，房企积极转型，合生创展在构建从城市更新、地产开发、商业运营管理、物业管理、金融投资、基金管理到智慧服务全生命周期、全产业链的智慧管理平台，聚焦科技赋能，以科技平台为载体，实现各平台全链条的生态闭环。

　　科技赋能在合生创展中是一种全新的管理手段，相应成果不仅体现在产品创新、销售和建设端、内外部运营管理提升上，还体现在平台端的服务赋能上，不断创新。

　　合生创展在财报中表示，未来将持续依托成熟的五大业务板块，积极利用区块链、大数据、人工智慧等先进技术为产业赋能，实现集团领先行业生态圈，以快速的业绩增长来回馈股东。

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