浙商证券：维持罗博特科(300757.SZ)“买入”评级 股权激励 彰显信心
智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，维持罗博特科(300757.SZ)“买入”评级，高端自动化设备龙头，预计2021-23年营收为10/15/20亿元，同比增97%/46%/31%;归母净利润为0.7/1.2/1.6亿元，同比增62%/32%，PE为86/53/40X。
事件：12月5日晚，公司发布股权激草案。本次授予激励权益总计不超过303万股，占总股数约2.748%。其中中层管理及核心技术/业务人员87.15万股，占比总股数0.79%，授予价格为29.81元/股。本次激励考核要求：2022-2024年营收目标值为16/21/29亿元，触发值为13/18/24亿元。
浙商证券主要观点如下：
激励方案出台，以营收为考核目标，有助提升管理层积极性
公司发布股权激励计划(草案)，行权条件以营业收入为考核指标。按2021年10亿元营收测算，公司2022-2024年营收(触发值)分别同比增速为25%/38%/33%(2021-2024CAGR32%)。目标值营收同比增速为54%/31%/38%(2021-2024CAGR41%)。
光伏行业预计未来5年全球、中国每年新增装机量CAGR约20%、18%
2020年我国智能制造装备市场规模约2万亿，2016-2020年CAGR约18%。随着“中国制造2025”战略的不断落实与推进，叠加物联网、云技术、人工智能等新兴技术不断推动，我国智能装备行业有望保持较快增长。
下游光伏行业快速发展，公司业绩有望持续增长。
2020年我国新增光伏装机量约48.2GW，2011-2020年CAGR约为38%，高于全球增速20pct。根据中国光伏行业协会预测，预计2025年全球、中国每年新增装机量达到330GW、110GW，未来5年CAGR约为20%、18%。
光伏自动化设备及半导体设备有望为公司提供向上弹性
光伏自动化设备：公司深耕光伏电池片自动化设备，具备三大核心优势：1)核心专利;2)运行效率、产能和碎片率等主要性能指标国内领先;3)主要客户为国内外知名光伏厂商。光伏行业目前正处于关键技术迭代进程中，公司具备的高技术力有望使公司在装备更新迭代中率先受益。
半导体设备：封测设备国产化率不超过5%，进口替代空间大。
公司参股德国ficon TEC(间接持股17%)切入半导体组装与封测领域。ficonTEC在全球光电子及半导体自动化封装和测试领域具备很强竞争优势，主要客户为思科、英特尔、IBM、DILAS、华为等半导体及通信行业巨头。
风险提示：光伏需求不及预期;半导体设备进展低于预期。
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