KeyBanc：高估值不影响投资吸引力，首予苹果(AAPL.US)“增持”评级

智通财经APP获悉，KeyBanc Capital Markets分析师BrandonNispel发表研报表示，虽然苹果(AAPL.US)估值较高，但与其他大型科技股相比，该股仍然值得买入，首予“增持”评级，目标价191美元。

Nispel在报告中指出，首先，iPhone销量尚未见顶，5G升级周期可能会在短期内将苹果股价推上新高。该分析师补充道，由于产品范围的扩大，该公司并没有过度依赖iPhone。

该分析师预计，到2022财年第一季度末，iPhone活跃安装基数将达到10.9亿台，苹果设备活跃安装基数将达到18亿台。

“对我们来说，苹果关键在于其用户基础。该公司拥有全球最大的用户群之一，庞大且不断增长的用户基础以及新产品和服务为公司的增长提供了坚实的基础。”

其次，对于服务业务，该分析师预计，该业务的增速将比用户增长快好几倍，并在最终通过营收组合提高毛利率。Nispel表示，虽然人们对苹果和其AppStore受监管机构调查表示担忧，但这种情境仍有可能发生。

另外，该分析师表示，虽然苹果可能会选择对业务进行健康的投资，但在未来三年，该公司或将通过约3000亿美元进行派息和股票回购，把超过100%的自由现金流分配给股东，为股东提供有吸引力的回报。

KeyBanc预计，苹果2022财年的营收、毛利率、调整后EBITDA和自由现金流将分别达到3863亿美元、42.5%、1359亿美元和1061亿美元，所有指标均高于市场预期。

最后，从估值方面看，该行认为：“虽然苹果的历史估值高昂，但考虑到其优秀的资本回报率(ROIC)，我们认为该股相对于其他大型股而言更具吸引力。”

苹果目前的股价是其2023年EBITDA预期值的18.5倍，而其他大型科技股的平均估值水平为15.3倍。KeyBanc表示，与同行相比，苹果较低的增长潜力将被较高的ROIC抵消，并证明其估值高于同行平均水平是合理的。

上周，受消息称iPhone需求疲软影响，苹果股价出现下跌，而在周一，该股明显回暖，收涨逾2%，报165.32美元。

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