信管家丨资管新规过渡在即，短债型基金凸显优势

理财鱼小提示：信管家丨资管新规过渡在即，短债型基金凸显优势

2021年即将结束，资管新规过渡期进入倒计时，意味着银行理财产品净值化转型后，不再存在“保本保息“。随着今年6月份《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》正式稿的发布，传统银行理财现金类产品的收益率逐步下降。

因短债型基金的收益表现与传统的银行现金类理财较为相似，近年来愈来愈受到投资者的青睐，自2018年以来，短债型基金的规模得到快速增长，根据2021年基金公司三季度报告显示，当前市场上短债型基金的规模超过3700亿元。

数据来源：wind，植信基金

PART1

主投信用债的短债型基金占比较大

短债型基金，全称是短期纯债型基金，属于纯债型基金的一种，是指投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%、且投资于短期或是中短期债券的比例不低于非现金资产80%的债券型基金。根据基金的运作方式、持有的券种结构等的不同，短债型基金有不同的分类，具体分类可以参考下表。从当前市场来看，主投信用债的短债型基金占比较大。

数据来源：wind，植信基金

PART2

短期理财工具—短债型基金

短债型基金，因其所投资的债券期限较短而得名，市场上一般称之为短期理财工具“。货币基金，则是流动性较好，收益性很稳定的短期理财工具，区别于其他类型基金，因其具备高安全性、高流动性，所以具有“准储蓄“的特征。

与货币基金相比，短债型基金主要投资于中短期债券，收益可能相对较高，波动相对较大，而货币基金一般投资于货币市场工具，主要是银行存款、大额存单等，因此收益相对较低，波动也会小一些。其次，货币基金的投资范围更为严格，比如，有120天的债券久期上限的限制，只能配置一些期限很短的7天逆回购，活期存款等等，无法充分享受债券波动带来的收益。而短债型基金相比之下，久期的灵活度更大，所以投资范围灵活一些。从收益的角度来看，短债型基金的过往年化收益率一般在3.5%-4%之间，而货币基金的当前的7日年化收益率大概在2%的水平。

虽然短债型基金属于纯债型基金的一种，但是在持有期限、可能的收益率、风险上大不相同。首先，绝大部分的短债型基金持有30天，是不收取赎回费的，有的甚至超过7天就不收取赎回费，而普通的纯债型基金大部分超过2年才不收取赎回费。其次，普通的纯债型基金因其需要长期持有，对于利率更为敏感，一旦银行加息等都会直接影响整体的收益情况，这时候，普通的纯债型基金的可能收益不一定有短债型基金高。从风险的角度来看，短债型基金的主要特点是投资于期限较短的债券，相对来说，流动性就好很多，同时风险也小很多。

数据来源：wind，植信基金

PART3

主投信用债的短债型基金业绩与风险表现更优

植信基金研究部分别从不同年份、分牛熊区间的角度对短债型基金的风险与收益进行考量，由于部分定开短债型基金会因封闭期导致的净值曲线不连续，此处仅分析非定开的短债型基金。分别从五个区间来做业绩压力测试，具体结果如下图。

数据来源：wind，植信基金

数据来源：wind，植信基金

根据2018年至2021年，从债市牛市、债市震荡、债市熊市来区分，5个不同时间维度内，投向不同的短债基金的业绩和最大回撤的情况，综合发现，主投信用债的短债型基金的业绩表现较优，除了2018年1月1日至2019年1月19日之外，其他区间内主投信用债的短债型基金最大回撤表现也优于其他。

综上所述因为短债基金具有低风险、波动小、资金流动性强的特点，因此才会被大家称为“增强型货币基金”。在今年货币市场、股票市场不景气的前提下，短债型基金是一款性价比不错的产品。

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