Q1归母净利仅占去年全年8.36%！首创证券冲击A股有戏吗？
理财鱼小提示：Q1归母净利仅占去年全年8.36%！首创证券冲击A股有戏吗？
据首创证券招股书，该公司今年一季度归属于母公司所有者的净利润和营业收入分别为0.51亿元和2.72亿元，分别仅相当于2020年全年相应指标的8.36%和16.42%
《投资时报》研究员 田文会
设立股份公司一年后，首创证券股份有限公司（下称首创证券）即已提交A股上市招股书。不过，招股书披露，该公司今年一季度的业绩似乎并不理想。
首创证券招股书显示，该公司今年一季度归属于母公司所有者的净利润和营业收入分别为0.51亿元和2.72亿元，分别仅相当于2020年全年相应指标的8.36%和16.42%。营业收入中，公允价值变动收益为-0.57亿元，亏损额超去年全年。
营业支出中，信用减值损失为0.45亿元，也高出2019年和2020年全年额度。2018年末—2020年末及今年一季度末，该公司股票质押式回购资产的减值准备分别为0.65亿元、1.06亿元、1.37亿元、1.79亿元，呈持续增长趋势。
其中，今年一季度末较去年增加0.42亿元，超过去年全年增量。
现金流方面，首创证券今年一季度现金流净流出19.06亿元，其中，经营活动、投资活动、筹资活动现金流皆为净流出。
首创证券招股书还显示，2018年—2020年，该公司四次被证券监管部门采取监管措施。其中2020年被暂停债券自营业务3个月。
《投资时报》就上述业绩增长、现金流净流出、股票质押式回购资产减值、被采取监管措施等问题向首创证券发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。
今年一季度净利仅占去年全年8.36%
2020年8月26日，首创证券有限责任公司的工商注册名称变更为首创证券股份有限公司，13个月后，首创证券即在证监会网站预披露了招股书。
该招股书显示，今年一季度，首创证券归属于母公司所有者的净利润和营业收入分别为0.51亿元和2.72亿元，分别仅占2020年全年上述指标的8.36%和16.42%，占比偏低。营业支出为2.17亿元，占2020年全年该项的比例为25.14%，占比明显高出前者较多。
2018年—2020年，首创证券归属于母公司所有者的净利润分别为1.75亿元、4.34亿元、6.11亿元，其中，2019年和2020年同比分别增长148%和40.78%。相应期间，该公司营业收入分别为8.15亿元、13.4亿元、16.58亿元，2019年和2020年同比分别增长64.42%和23.73%。
今年一季度，首创证券营业收入中，利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别为0.23亿元、1.47亿元、1.57亿元，占2020年全年相应科目的比例分别为34. 26%、16.01%、23.3%。
营业收入中的公允价值变动收益为-0.57亿元，而2018 年—2020 年全年该项收益分别为-0.47亿元、2.26亿元、-0.04亿元。今年一季度公允价值变动收益中，交易性金融资产公允价值变动收益为-0.63亿元。
营业支出中，信用减值损失为0.45亿元，而2019年和2020年全年分别为0.26亿元和0.4亿元，可见今年一季度信用减值损失已超2019年、2020年全年。信用减值损失中，买入返售金融资产减值损失为0.42亿元，高于2019年和2020年全年的0.26亿元和0.3亿元。
今年一季度，首创证券现金流净流出较多，达19.06亿元。其中，经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额分别为-11.35亿元、-1.83亿元、-5.89亿元。而2019年和2020年现金流为净流入状态。
首创证券称，与大型证券公司相比，该公司资本规模偏小问题较为突出，公司亟需通过此次发行上市弥补净资本规模不足的劣势。
2020年，该公司净利润、营业收入、总资产、净资本的行业排名分别为第49位、第63位、第59位、第62位。
股票质押减值持续增加
作为买入返售金融资产中的主要资产，首创证券股票质押式回购资产近几年持续压缩，该项业务收入也持续减少，但该项资产减值却在增加。
2018年末—2020年末及今年一季度末，首创证券以自有资金开展股票质押式回购业务利息收入分别为1.69亿元、1.37亿元、0.81亿元和0.12亿元。其中，今年一季度该项收入占2020年全年的比例只有14.83%。
2018年末—2020年末及今年一季度末，首创证券买入返售金融资产余额（减值前）分别为31.36亿元、19.88亿元、19.02亿元、16.78亿元。其中，股票质押式回购资产余额分别为22.57亿元、15.75亿元、10.38亿元、10.09亿元。
首创证券在招股书中称，报告期内该公司股票质押式回购业务规模明显下降，主要系2018年以来股票质押式回购业务违约事件频发、业务风险上升，该公司出于风险控制的考虑主动压缩业务规模。
在返售金融资产规模持续缩减的同时，其减值准备却逐渐增长。其中，进行减值的主要是股票质押式回购资产。
2018年末—2020年末及今年一季度末，首创证券买入返售金融资产的减值准备分别为0.65亿元、1.06亿元、1.37亿元、1.79亿元，全部均为股票质押式回购资产的减值准备。
2018 年—2020 年及今年一季度，首创证券计提买入返售金融资产减值损失分别为0.54亿元、0.26亿元、0.3 亿元、0.42亿元。今年一季度买入返售金融资产减值损失计提额大幅增长，已超过前两年每年的全年额度。2018年—2020 年数据显示，其中主要是股票质押式回购业务所引起的买入返售金融资产减值损失。2018 年计提主要原因系 2018 年国内证券市场下行，导致该公司股票质押式回购业务部分客户担保物价值低于公司债权金额而相应计提减值金额较大。
首创证券买入返售金融资产减值数据
数据来源：首创证券招股说明书
屡次被采取监管措施
据首创证券招股书，2018年—2020年，该公司及其子公司四次被证券监管部门采取监管措施。
2018年2月5日，证监会青岛监管局出具《关于对首创证券有限责任公司青岛东海西路证券营业部采取出具警示函措施的决定》，原因为该公司对青岛东海西路证券营业部（现已更名为青岛深圳路证券营业部）负责人作出任职决定后，分支机构未按照相关规定在作出任职决定之日起 20 日内向当地证监局办理证券业务许可证的变更手续。
2018年11月15日，北京证监局出具《关于对首创京都期货有限公司采取责令改正监管措施的决定》，原因为首创证券全资子公司首创京都期货资产管理业务中资管计划适当性评分说明存在诱导性选项填写建议，通过公司官网向不特定对象宣传具体资产管理计划。
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