高估值的泡泡玛特，业态持续性仍是问号(2)

所以，泡泡玛特的两个问题，一个是产品结构持续性的问题，如果都是很快过气，那么估值将有回调的风险，70倍PE不是可以长期维持的。即使产品很持续，例如10年后，molly还是一个年销售额10亿的品种，那么显然，估值可以给高，但也不至于高到70倍。

另外，长期利润率也有下降的风险，利润率从20%掉到10%，就意味着利润腰斩，如果利润率下降加估值下降，那么要营收的超高增速才能驱动市值提升。

这么看来，以PS估值，行业公司合适的PS会在2倍左右，当然，泡泡玛特营收增速还可以，加上国内龙头地位，现在应该给到3-5倍的PS，才比较合理。

但现在的PS预计还在10倍左右，泡泡玛特还是要用时间来消化上市给的高估值。

另外，公司创始人及董事长王宁于11月也减持了不少公司股份，大概为公司的1%股份，大概为7亿港元左右，从某种意义上说，似乎董事长也认为目前的估值并不被低估。

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