巴伦资本集团迈克尔·卡斯:中国新兴科技再造下一个“腾讯、阿里”
理财鱼小提示：巴伦资本集团迈克尔·卡斯:中国新兴科技再造下一个“腾讯、阿里”
红周刊 记者 | 李健
·编者按·
作为对包括A股市场在内的新兴市场进行长期观察且持有大量A股市场公司股票的基金管理人，迈克尔·卡斯十分看好A股市场和印度市场。
对于中国，他表示，中国将重心转向能够创造真正价值的领域。“我们相信这些变革会带来一个光明的前景。”而由中国引领的新兴市场的基本面已经有了实质性的改善，全球投资者未来会逐渐认识到这一点。
迈克尔·卡斯认为，在中国的云计算、半导体、电动车、生物技术、医药、高端消费、先进制造业、自动化和机器人等领域，部分公司的市值和长期潜力与10年前的腾讯或阿里巴巴相似。
总体而言，迈克尔·卡斯认为，新兴市场未来10年或表现出色。
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（点击观看《红周刊》对话迈克尔·卡斯完整视频）
换个角度审视新兴市场
中国和印度存在机会
《红周刊》：您在十几年前接受Baron先生的邀请加入Baron Capital，帮助其建立了一个国际股票基金。您周游世界遍寻好的市场和机会，为什么要一定“走进去”做投资？
迈克尔·卡斯：我们去了很多国家和地区，如巴西、俄罗斯、印度、中国香港等。我们想真正从（他们的）内部了解一个国家，了解他们的政策重点是什么，宏观经济和政策定位是怎样的，他们侧重什么产业，有哪些不错的行业和公司。因为在新兴市场中，我们投资于由企业家经营的价值创造型、高质量发展的公司，而他们大部分是私营公司，所以（了解）大环境对我们投资来说非常重要。
具体来说，有优势的国家和地区会对股东和投资者提供一定的制度保护和支持。特别是，我们比较关注他们如何对待外国少数股东或普通股东。有一些国家，他们以前受英国殖民的影响，有长期稳定的制度，这些正常运作的制度会保护股东和投资者的利益。
我们最青睐的国家，比如印度。它的私营领域非常有活力，拥有吸引我们的股东保护制度。中国香港一直都有股东保护制度，类似于一种股东导向型。而且，香港还有高效的管理环境，这都有利于保护股东和投资者的利益。香港在不断发展，中国内地也在不断发展，它们都在向对方学习。
相反，有些国家没有这些保护制度。比如土耳其，他们试图利用中央银行，用股东的资本为他们自己内部的政治利益服务。我们不会在这样的地方做投资。在管理新兴市场基金的这些年里，我们从未投资过土耳其。所以，每个国家的情况都不相同，有些长期以来一直是吸引国内外投资者的地方，有些正在变得有吸引力，而有些则在失去吸引力。
目前，我们考察最多的是中国和印度，我们在这两个国家投入的时间最多。
《红周刊》：我们知道，过去12年新兴市场股票的表现远远落后于美国等发达市场。您怎么看新兴市场、看中国市场的“吸引力”？
迈克尔·卡斯：因为对我们来说，社会整体提高成产力、推动生产力的改革非常重要。就像人工智能、网上购物在过去10-15年里为社会创造了巨大的价值一样，这些不仅是政策制定者和国家做对了事情，还与很多大的发展趋势相关。
新兴市场过去十年的低迷走势与许多因素有关，但好的方面是，一些积极的因素正在显现。我们常说，An object in motion stays in motion，意思是有压力的国家才有动力做出变革。例如，目前拉丁美洲的政府高层做了很多调整，推出一些改进政策，可能会给一些地方带来积极的影响。特别是巴西，巴西目前有点偏离正轨，他们不再执行一些重要的、有利的改革，但他们可以重回正轨。今年是巴西的选举年，选举年难免会出现一些波动。印度莫迪政府也进行了很多积极的改革。
中国同样如此，中国高层将重心转向能够创造真正价值的领域。我们认为，中国一直在高附加值行业努力追赶全球先进国家，从投资角度来说，这是件令人高兴的事。我们相信这些变革会带来一个光明的前景。所以，在我们看来，新兴市场表现会越来越好，而且可以持续很多年。新兴市场和国际市场的表现具有长周期性。
对于上述新兴市场国家正在做的事，我们认为都是正确的事。与过去10年、15年、20年不同，过去新兴市场国家靠商品、基础设施和出口驱动，现在越来越关注创新型产业的增长。有很多迹象表明，新兴市场的基本面已经有了实质性的改善，我们只是在等待全球投资者逐渐认识到这些变化。
《红周刊》：您怎么看美元对新兴市场的压制？
迈克尔·卡斯：美国上一届政府推行的一些富有挑衅意味的政策举措，比如贸易保护和关税，造成了美元的大幅度拉高，而风险溢价并没有真正被削弱，安全溢价没有真正正常化。随着未来几年全球经济增长的恢复，我们认为，这将引发一个更加疲软的美元环境，并会极大地促进国际和新兴市场的发展。
《红周刊》：那么，投资者应该减少对美国、欧洲等这些成熟市场股票的配置，转而增加中国等新兴市场的配置吗？
迈克尔·卡斯：我不是一个交易员，我无法给出明确的观点。虽然我们看到很多积极的变化已经出现了，但这不意味着我们建议投资者应该卖掉什么，或买入什么。
过去12年的表现不佳已经给新兴市场股票带来了巨大的估值折扣，当这些估值慢慢回升到中位线，甚至攀升至峰值的时候，新兴市场会有出色的表现。但我不能建议其他投资人是否应该调仓，我只想说，现在是一个好时机。如果投资者一直没有配置新兴市场，现在可以适时地增加一些新兴市场投资。
在新兴市场指数中，中国股票的表现很差，这非常重要。因为这影响着我们如何看待新兴市场。中国正在经历一个与2015年或2018年并不相同的时期，监管收严和信贷紧缩并不会持续太久。
总结来说，换个角度审视新兴市场，尤其是印度和中国，现在或许是某种机会，有一些非常有利的重要变化正在发生。
中国新兴产业将会创造更多价值
类似于10年前的腾讯或阿里
《红周刊》：很多全球基金都在重点关注印度的机会。
迈克尔·卡斯：如果你问我（印度正在发生的）什么是令我兴奋的长期变化？我会说，印度的变革。印度政府推动了很多变革，如《房地产法》、GST税务改革、非货币化等。这些都是很难推动的变革，要剥夺一些既得利益者的权益，具有很高的政治挑战性。但是，推动变革会释放出巨大的生产力，印度经济中的低效产能、不具备竞争力的产能正被淘汰，市场份额会集中到最有效、最能创造价值的公司手中。虽然这还在非常早期的阶段。
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