国能日新IPO：核心业务市场空间有限，对下游议价能力弱

理财鱼小提示：国能日新IPO：核心业务市场空间有限，对下游议价能力弱

文 | 郭唯

11月25日，国能日新科技股份有限公司（简称“国能日新”、公司）通过发审委审核，距离上市又近一步。

从去年11月IPO申请受理，到现在过会，国能日新历时一年。期间公司经历了监管部门的多轮审核问询，由于行业处于快速成长期，未形成稳定的商业模式，因此，审核部门也对公司未来可持续发展问题存在较大的疑问。

同时，由于“发电功率预测”市场偏小，行业内市场参与者众多，公司能否形成竞争优势持续保持公司的成长能力和盈利能力，也值得关注。

01.核心业务市场空间不大

国能日新成立于2008年，是一家新能源发电行业的软件和信息技术服务提供商，公司主要业务包括新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统和电网新能源管理系统等，其中新能源发电功率预测产品是公司主要的收入来源。

国能日新的收入结构中，新能源发电功率预测产品业务是主力，2020年度实现收入1.60亿元，收入占比66.76%。

发电功率预测行业属于新能源发电行业的衍生行业，该行业的市场规模相对偏小。根据沙利文数据，截至2019年我国发电功率预测市场的市场规模约为6.34亿元，其中国能日新综合市场占有率约为20.34%。

同时，该行业内的市场参与者众多。除国能日新外，南瑞继保、东润环能、金风慧能和中科伏瑞等均在该市场中参与竞争。目前来看，国能日新的市场占有率暂时领先。

核心业务市场规模偏小以及激烈的市场竞争，公司的收入规模也偏小。2018-2021年上半年，公司实现营收1.51亿元、1.69亿元、2.48亿元及1.19亿元，分别同比增长5.63%、12.12%、46.46%及67.97%。

其中，2020年及2021年上半年增速较快，主要是下游新增发电装机容量迎来快速增长带来的发电功率预测产品的需求量增加所致。

作为新能源发电行业的衍生行业，新能源发电功率预测服务行业的市场空间主要取决于下游新能源发电市场的存量装机规模，以及新能源发电行业的未来发展情况。因为国能日新核心业务的未来的成长空间还有待观察。

同时，如果国能日新核心业务通过抢占竞争对手客户的方式提高市场占有率，则比较考验公司产品的核心竞争力。

需要注意的是，发电功率预测行业发展较快，外部机构对市场规模的预估可能有更新。从当前的数据预估来看，行业市场空间有限。

02.对下游议价能力弱

与此同时，公司下游的客户较为分散，且对大多数客户的销售规模均偏小。

截至2021年二季度末，国能日新的客户数量达1402家，其中收入10万元以下的客户达1249家，占比高达89%，营收规模10万元以上的客户数量仅占11%，且多数处在10至150万之间层级，150万以上的客户数量仅为13家。属于小而散的行业。

由于发电功率预测服务行业市场竞争激烈，下游对该行业进行产品和服务采购时主要采用先货后款的结算方式。

数据显示，截至2021年二季度末，国能日新应收款项期末余额为1.48亿元，占比总资产超40%，是公司占比最高的资产项目，也体现了国能日新对下游议价能力较弱。

一般来说，当客户有更多的供应商选择时，越容易对供应商形成谈判优势，国能日新和下游客户之间也是这个道理。

同时，由于下游新能源发电行业处于快速发展阶段，新建电站的速度较快，在新建电站时也会通过竞价的方式选择功率预测服务供应商，供应商处于弱势地位，往往通过产品或服务降价的方式获得客户。

此外，在给客户提供功率预测服务的过程中，原来由竞争对手提供服务的客户，可能会改由公司提供服务；原来由公司提供功率预测服务的客户，也可能会改由竞争对手提供服务，其合作的客户还存在被竞争对手替换的可能。

如果要提高客户留存率，则必须要提高公司的核心竞争力。

功率预测服务公司的核心竞争力在于预测精度，以及对产品问题的快速反馈和对客户需求的及时响应等后续配套服务。在此过程中，研发人员和售后人员是打造核心竞争力的关键。

作为知识和技术密集型行业，公司每年都会发生大量的研发投入和销售支出，研发费用和销售费用均处于较高的支出比例。

如员工构成中，2021年二季度末职工总数为370人，其中研发人员就达129人，占比职工人数超1/3，其研发活动主要集中在对新能源行业前沿技术预研、核心产品完善和创新业务的探索等。

其次为销售人员81人，占比职工人数22%，公司主要以具备专业知识背景的销售人员对客户进行产品销售，同时后期辅以运维人员对客户进行持续服务。费用结构中，公司的销售费用支出占比最高。

基于发电功率预测服务的主要核心竞争力是预测精度，在预测技术发展和完善的过程中，行业内提供发电功率预测服务的公司均会不断完善预测技术提高预测精度，竞争有加剧的趋势。未来，国能日新核心业务的竞争优势有待关注。

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