基遇2022｜大成基金韩创：新能源景气度仍需观察，明年若调整或有较好布局机遇
理财鱼小提示：基遇2022｜大成基金韩创：新能源景气度仍需观察，明年若调整或有较好布局机遇
出品 | 搜狐财经
作者 | 汪梦婷
2021年关将至，回顾今年，A股市场风格轮动频繁，行情极致演变，公募基金业绩分化加剧。
搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2022”专题系列报道，盘点A股、港股市场以及细分领域年内行情，展望及预测2022年各行业板块未来中长期的投资机遇，寻找具有投资潜力的基金产品。
做客本期《基遇2022》的基金经理，是大成基金研究部董事总经理、大成聚优成长混合拟任基金经理韩创，本期的分享主题是震荡行情下的投资策略，以及明年的市场走向与投资机遇。
韩创，大成基金研究部董事总经理，经济学硕士，证券从业年限近10年。天天基金数据显示，截至12月23日，韩创管理的大成新锐产业混合年初至今涨幅84.84%，同类排名1/1586。此外，韩创旗下大成国企改革、大成睿景均取得出色成绩，其中大成国企改革年初至今涨89.93%，同类排名3/1941，大成睿景年初至今涨80.86%，同类排名6/1941。
今年市场跌宕起伏，春节后核心资产抱团瓦解，而受益于资源品涨价的周期股，以及景气度高、穿越周期的新能源表现亮眼，其他行业则大多走出震荡行情，市场整体赚钱效应不佳。
仅剩5个交易日，市场交易将进入2022年。新的一年，A股将如何演绎，市场极致风格能否迎来转向？明年又有哪些投资主线值得关注？今年一骑绝尘的新能源能否强势依旧？
对于目前的高景气赛道新能源，韩创认为，追逐景气度前提是要求行业景气度不断加速，新能源能不能如此增长仍需要观察。另外，部分公司股价没有调整，如果不匹配良好的竞争格局，恐难以持续，但新能源如果明年有调整，或带来较好布局机遇。
展望2022年，韩创表示看好以下三个方向：第一是制造业，制造业比较优势最明显；第二是双碳方向，包括正在演绎的电网投资方向以及一些高耗能行业，偏周期成长的方向值得关注。第三是财富管理，金融类的个股也会有所配置。
以下为访谈全文：
基金佳问：截至目前，今年大成新锐、大成国企改革业绩收益率均超80%，作为一个不追市场热点的基金经理，您的投资理念与布局思路是什么？
韩创：我的投资框架主要有三个维度。第一条是行业景气度，第二条是公司竞争优势，第三条是合理的估值，长短期结合来进行投资。景气度、公司优势以及估值，三者缺一不可，景气度投资与赛道投资不一样。赛道投资者只关注高景气度，会在估值非常高的时候也坚持买入，但是景气度投资还会考虑估值的保护，以及公司基本面的支撑。我对自己的投资框架是会定期检视的，目前我的投资框架没问题，很适合A股市场。A股景气度的因子影响很大，且这个因子的影响力未来几年应该不会减少。因为中国整个产业门类非常齐全，我们还在一个发展阶段，并没有进入完全成熟阶段，不断的会有不同行业涌现出一些高成长的机会。而股市是最追求成长性的，既然有不同行业呈现出不同的成长性机会，它必然会吸引资金的追逐。
至于估值标准，我会做横向与纵向两个角度的对比。横向比较，在市场上，与别其他行业其他公司进行对比；纵向比较就是把它与自己历史估值中枢进行对比。高估值是否有合理原因解释，如果有那么是可以接受的。如果估值增速低，也是要找到合理解释，因为容易陷入低估值陷阱。
基金佳问：目前您旗下资产总规模近300亿元，其中大成新锐规模已超130亿元，基金规模迅速增长，对您的投资带来了什么影响？后续会考虑控制基金规模吗？
韩创：刚才我说到，经过检视，我认为目前投资框架是正确的、可以兼容大资金的。因此我的框架不会变，但是有些调整会放缓。市场上规模很大的基金经理，换手相对都会低一点，他们可能更多是从个股出发，行业考虑的相对要少一点。这种方式的有利之处在于适合容纳大资金，不利之处在于投资回报会受一定影响。但如果认知能力非常深，通过个股去做研究选股，是同样可以获得非常好回报的。
基金佳问：您的持仓主要集中在化工、资源等周期板块，周期股一向波动较大，您是如何控制回撤的？
韩创：我曾经多次在不同场合强调我不是只做周期投资，我只是认为任何行业都有周期性。在年初市场还沉浸在“核心资产永不眠”的狂欢中，但我根据我对中观行业周期的理解，认为周期股会有较好表现，所以2021年我抓住了周期股的一些机会。但是也要看到，即使2021年周期行业有比较突出的表现，但中间依旧一波三折，是不太好把握的，并不是投资周期的基金经理就能跑出好收益。所以，我并没有把自己定义为一个周期基金经理，而是在选股时考虑行业景气度，适用所有行业。最终，选中哪些行业的个股，取决于能力圈的拓展程度，目前来看在制造业和可选消费会配置比较多一些。
回撤比较低是得益于我的选股框架以及选中的股票标的。首先，投资框架是一个攻守兼备的框架，在进攻时有进攻性，防守时有防守性。其次，在框架指导下选到了一些优秀股票标的。同时，我没有买核心资产以及热门赛道的高估值股票标的，因此春节之后回撤相对较小。
基金佳问：您曾经表示“在市场狂热时不会介入新能源”，如果明年市场风格变化，会考虑买进新能源吗？您认为2022年的投资主线是什么？
韩创：新能源行业是长期方向。不过现在这个“超强赛道”也积聚了较多投资者，交易比较拥挤，明年选择个股的重要性提升。这一板块今年持续上涨可能是因为新能源是高景气度板块，受到了市场追逐，不过，我认为追逐景气度前提是要求行业景气度不断加速，比如说今年行业增长10%，明年增长20%，后年增长30%，新能源能不能如此增长还是需要观察的。而且我们要看到，部分公司股价没有调整，如果不匹配良好的竞争格局，恐难以持续。但新能源如果明年有调整或带来较好布局机遇。
2022年重点会关注如下方向：第一个重点方向是制造业，制造业的比较优势最明显，会持续挖掘这一块的机会，目前确实找到了一些个股，不管市场风格会怎么变，持有这些公司在明年还是能获得一个相对不错的回报。
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