光大证券：首予远洋服务(06677)“买入”评级 目标价5.55港元

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，鉴于远洋服务(06677)享有大股东资源优势，一、二线城市布局构建了优质优价体系，以及增值服务板块带动业绩快速增长，首予其“买入”评级，目标价5.55港元。

光大证券主要观点如下：

专注中高端物业，依托大股东资源优势实现跨越式发展

公司是远洋集团间接控股的物业子公司，于1999年成立，以“资产价值及美好生活创造者”为品牌愿景，专注于中高端物业领域，为各业态的资产增值、资产保值进行保驾护航。2020年12月17日，公司在港交所主板挂牌上市。远洋集团(03377)、远洋资本、中国人寿(02628)、大家保险等股东及关联企业为远洋服务提供丰富的项目资源，助力公司巩固高品质优势，实现跨越式发展。

在管面积高质量增长，一二线多业态布局构建核心竞争力

2017-20年公司合约面积从3561万平增加至7108万平(三年CAGR25.4%);在管面积从2950万平增加至4545万平(三年CAGR15.8%)。截至2021H1公司合约面积达8260万平，在管面积5780万平，遍及中国24个省、自治区及直辖市的72个城市。

在管建筑面积中一二线城市占比达到92%，为公司发挥规模优势、构建优质优价体系提供了良好的基础(截至2021H1，公司在管物业费均价达3.5元/月/平方米，显著高于行业均值)。近年来，公司持续提升外拓能力，2017-2021H1，来源于第三方的在管建筑面积占比由13.45%增加至32.24%，维持稳定上升态势。

增值服务板块发力，结构优化助推盈利能力提升

从营业收入和归母净利润来看，公司2017-20年营收从12.1亿元增加至20.2亿元，三年复合增长率18.6%;归母净利润从1亿元增加至2.6亿元，三年复合增长率37.5%。公司营收及归母净利润保持持续增长，且归母净利润增速持续高于营收增速，经营能力较为优异。按板块拆分来看，2017-20年社区增值服务板块营收占比由14.7%提升至15.6%，2021H1进一步提升至26.8%，为远洋服务整体盈利能力的提升注入强劲活力。

盈利预测：公司2021-23年营业收入分别为28.2亿元、38.1亿元、51.3亿元，归母净利润分别为3.8亿元、5.5亿元、7.9亿元;三年EPS分别为0.32元、0.46元、0.67元。根据相对估值法，给予公司2022年10倍PE，对应目标价5.61港元;根据绝对估值法，该行认为公司合理股价为5.55港元。

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