大消费专题策划｜白酒消费税之剑高悬 量减价增趋势将延续 香型争霸有戏码
理财鱼小提示：大消费专题策划｜白酒消费税之剑高悬 量减价增趋势将延续 香型争霸有戏码
大消费专题策划｜白酒消费税之剑高悬 量减价增趋势将延续 香型争霸有戏码
2021-12-26 16:13·
投资要点：
1、白酒消费税达摩克利斯之剑高悬，税负压力或将由生产端转移至渠道，行业量减价增趋势将延续；
2、白酒高端化趋势下，头部酒企优势明显，中低端酒企经营成本恐继续走高；
3、随着酱酒热降温，以山西汾酒为首的清香型白酒开始崛起，浓香将面临新的压力，行业格局或出现震荡。
财联社（成都，记者 熊嘉楠）讯，随着近年消费升级，白酒高端化趋势越发明显，前三季度白酒企业业绩全线增长，与此同时，各大酒企也纷纷提价。可今年高层提出“加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围”，意味着行业消费税改革实施进程很可能会提速。
对于白酒行业，消费税一直都是行业头上的“达摩克里斯之剑”。经财联社记者采访、梳理了解到，消费税改的方向或将征收环节从生产端后移至渠道，酒企的税负压力将会减小，而量减价增趋势将会延续。与此同时，在白酒高端化的进程下，头部酒企优势将会愈发显著，而中低端酒企经营成本恐持续走高。另外，随着酱酒降温，清香崛起，以四川为首的浓香型白酒已开始发力，未来行业格局或许会出现新的变化。
达摩克里斯之剑高悬 渠道或承压
广东省财政厅在关于广东省十三届人大四次会议第1364号代表建议答复的函中表示，目前，国家正在加紧推进消费税法立法，在前期征求意见阶段已反馈了有关意见和建议，其中包括建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等。
据了解，我国白酒消费税现行从量+从价双重复合征税法，以白酒企业最终一级销售单位60%为核算标准，按照20%的税率进行征收从价税，同时，按照每500ML收取0.5元征收从量税。
在当前双重复合征税下，高端酒（高价，高于500元/500mL）占有明显的税收优势，相反，中低端价格带（中低价，低于500元/500mL）税负较重。也就是在规格相同情况下，价格越高，消费税税率越低。
所以，白酒消费税改革呼声渐起。相关分析指出，从已有消费税意见变化来看，白酒消费税改革预期主要包括征收环节后移到批发和零售环节、从量税取消，基础的从价征收税率变动可能性并不大。
据了解，在白酒高端化的趋势下，我国白酒产量逐年降低，量减价增趋势明显。2016年至2020年白酒行业的产量，同比增速分别为3.5%、-11.8%、-27.3%、-9.8%、-5.8%。与此同时，根据酒业家的数据，300元以上白酒的规模占比由 2018年的29.1%上升到了2021年的40%。
因此，白酒消费税改革一旦实施，量减价增的趋势将会延续。财联社蜂网白酒专家杨承平告诉记者：“预计未来几年整个行业都会呈量减价增的趋势。原因在于各种原材料价格上涨，而在流通环节新增消费税，其价格必然上涨。此外，近年受疫情影响，消费者经济压力较大，产销量也必然下降。”
然而上市公司方面，对于消费税和提价的态度各不相同。于近日刚刚宣布涨价的泸州老窖（000568.SZ）向财联社记者表示，消费税是否征收还不太清晰，预计不会对行业竞争格局带来太大影响。公司在价格方面一直采取的跟随战略，是否会涨价还需观察行业其他企业的情况，同时与公司市场供需关系有关。
接近酒鬼酒（000799.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）人士则向财联社记者表示，消费税虽然行业一直都在讨论，但并未进入实质立法阶段，政策方面的具体细则也未出台，公司方面暂时还不太清楚。价格方面目前也还没有相关的计划。
头部酒企优势明显 中低端酒企成本将持续增加
前文中提到，若是消费税改征收环节后移，酒企生产端税负压力将会减轻。但记者了解到，这并不适用于所有酒企，议价能力低的中低端酒企日子依旧不好过。
财联社蜂网白酒分析专家蔡学飞表示，“由于名酒企本身渠道议价能力较强，消费者自点率高，产品刚需性明显，因此可以把消费税向渠道与市场中转移，但是低于一些价格导向的中低端酒，就很有可能加重企业经营成本，削减竞争优势。”
该观点与财联社记者采访的部分上市公司基本一致。
数据来源：公司公告 财联社记者整理
反观主打中低端产品的酒企显得较为艰难。以白酒业务占比超7成的顺鑫农业（000860.SZ）为例，2017年至2021年上半年，白酒业务毛利率持续萎缩，分别为54.86%、48.63%、48.08%、39.22%和35.62%。
渠道方面，从财联社记者渠道调研情况来看，中低端白酒市场价格混乱。包括五粮液在内的中低端白酒产品的实际零售价格，往往与官方零售价格存在差异。不少门店的白酒产品往往会存在议价空间，如果消费者大批量购买，还可以获得较高的折扣。一位白酒行业人士双十一期间向财联社记者反映称：“我上周末在楼下超市发现，牛栏山原价200多一件的白酒，如今只卖40元/件。”
在消费税改的推动下，白酒高端化进程已经加速。而中低端酒企未来是否也会顺此趋势，做出相应的调整？顺鑫农业相关人士在接受财联社记者采访时仅表示，“公司产品架构调整一直都有在进行，对于中高端产品的加大力度布局也并非只从最近一两年才开始进行。我们也并非属于品牌议价能力较弱的企业，目前并没有对于品牌影响力提升等方面的措施。”
杨承平补充道：“消费税改革会导致行业集中度进一步提升。因为只有品牌力更强的品牌，在零售店、消费环节才会获得更大的议价空间，渠道的利润也会相对来说更多一些。品牌力弱的品牌，在渠道的加价、议价能力方面较弱，从而导致渠道的利润越来越薄，渠道就不会再愿意销售品牌力弱的产品，这是一个非常大的打击。产品方面，中低端产品未来仍会持续走弱，而中高端、高端甚至超高端产品会继续走强。”
酱酒降温 清香崛起 浓香发力 上演群雄争霸
近年来，在茅台强劲势头的带动下，酱酒热愈演愈烈，各路资本相继入驻茅台镇，甚至有报道指出，2021年茅台镇或将涌入数百亿投资。但就在第三季度，酱酒热的“风向标”似乎出现了转折。8月下旬，国家市监总局组织各大酒企于中国价格协会召开“白酒市场秩序监管座谈会”，不少行业人士向财联社记者分析称，这是防止行业资本化和过度涨价导致泡沫化的一个举措。
在此之后，众兴菌业（002772.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、水井坊等多家酒企相继宣布“染酱”计划终止。
中酒展组委会秘书长林向曾向媒体表示，酱酒降温一方面是产品提价太快；另一方面，受到三四线酱酒品牌移库的影响，导致国内部分区域经销商库存高企。
>相关《 大消费专题策划｜白酒消费税之剑高悬 量减价增趋势将延续 香型争霸有戏码》内容：
1、 变革重塑 加加食品获“大消费产业最具成长上市公司”称号
理财鱼小提示：变革重塑 加加食品获“大消费产业最具成长上市公司”称号 12月24日下午，2021年第十一届中国上市公司口碑榜榜单公布，湘籍上市公司加加食品荣获“大消费产业最具成长上市公司”。 加加食品自今年7月成功摘帽后，多次迎来机构等投资者调研。自11月...【继续阅读】
2、 ETF周报 | 消费和医药主题持续吸金，“宁王”下跌拖累新能源ETF回调
理财鱼小提示：ETF周报 | 消费和医药主题持续吸金，“宁王”下跌拖累新能源ETF回调 12月26日，资本邦了解到，在过去的一周(12月20日至12月24日，以下统称本周)A股三大股指出现不同幅度下跌，其中上证指数累计跌0.39%，深证成指跌1.06%，以4%的跌幅垫底，整体来看...【继续阅读】
3、 蛋糕、拉面亿元融资不断，新消费赛道又燃了丨投融周报
理财鱼小提示：蛋糕、拉面亿元融资不断，新消费赛道又燃了丨投融周报 本周焦点回顾： 大厂投资动态。美团入股餐饮SaaS，字节出手港口和干线物流自动驾驶，小米联合泡泡玛特投了个二次元耳机。 新消费赛道，餐饮领域过亿融资不断。12月20日消息，蛋糕品牌幸福西饼...【继续阅读】