梁杏：为何近期猪价下跌，养殖ETF反而上涨？
理财鱼小提示：梁杏：为何近期猪价下跌，养殖ETF反而上涨？
大家好，我是养殖ETF(159865)基金经理梁杏。
其实最近猪价已经开始出现了下行的走势，但是我们会发现，养殖股包括养殖ETF(159865)竟然还能节节攀升，攀升到什么程度呢?在直播之前，我稍微看了一下数据，养殖ETF(159865)今年以来的涨幅截至昨天(1月12日)收盘是4.34%。沪深300今年以来截至昨天(1月12日)的收益率是-1.92%。所以在不同走势之下，其实有一些投资者还是有疑问。
第一，肉价已经开始出现下跌了。我们来补充说一下肉价的情况。在大概去年下半年四季度的时候，肉价曾经最低跌到过大概10.7元一公斤。后来很快展开了反弹，一口气反弹了60%-70%，到差不多17元左右一公斤。从17元之后又往下开始跌，到大概上周的时候是不到15元一公斤。跟之前一周相比，大概环比跌了7.3%。这个是生猪价格大概的情况，不是批发的肉价，一般来说批发肉价还要比生猪价格稍微高一些。像我们刚才说生猪价格不到15元一公斤，那同时期猪肉批发的价格是多少?不到23元一公斤，大概是这个样子。所以，刚才我说的这个生猪价格，大家不要以为是直接可以买到的肉价，说怎么没有见过10元一公斤的肉，这个是不一样的。
最近其实生猪价格在往下走，包括整个大盘也在往下走。但是咱们刚才也听了养殖ETF今年以来的盈利情况，截至昨天(1月12日)涨了4.34%，还是很吸引人的。为什么会出现这样的情况?生猪价格往下走，养殖板块竟然还往上走，这个难道不是很有意思的现象吗?我们1月13日就来给大家说道说道。
先来回顾一下整个养殖ETF从上市到现在大概的走势情况。养殖ETF是在去年春节以后发行的，去年3月8号上市，上市以后一直到现在我觉得可以分成好几个阶段。第一个阶段大概是3月8号上市以后，到七八月份的时候。这个是它左侧一路狂跌的过程，跌到了接近0.7元。当然它历史上的最低点差不多是在9月1号这个样子，9月1号跌到过0.701元，这是这个养殖ETF历史上最低的价格。但是从七八月份到九月份又算是第二段了，所以我们先说第一段。第一段其实就是从1元往0.7元下跌的过程，这是一个超预期的供需不平衡的格局，为什么这么说?当时ETF在发行的时候，我记得我也跟好多农业的首席，就是新财富分析师去聊。因为他们跟踪产业比我们要更紧密，我们就需要去跟他们沟通，得到更多的信息。其实当时大家可能觉得好像行情比较平淡，但是并不会想到它会出现大跌30%的情况。，
当时什么东西超了预期?出栏的数量是超了预期的。因为整个生猪或者说老百姓吃肉的需求和供给其实在过去十年大多数时候都还是可以相互满足的。尤其中国是一个吃肉的大国，正确的说是喜欢吃猪肉的大国。我们每年对生猪的消费量，在过去很多年的时间里都还是比较固定的，我们一年大概是要吃几千万吨的数量级。差不多从2010年到2018年，我记得有这样一个数据，它的数量级基本上都在5000万吨以上，这是我们在生猪上的消费量。但是到2019年消费量下来了，为什么会下来?比较重要的原因是因为2019年出现了非洲猪瘟，使得价格就开始往下掉了。往下掉了以后，价格就往上涨，因为非洲猪瘟死掉了很多生猪，它的供应量其实就不太够了。不太够了之后就会出现一个情况，价格就开始往上涨，涨了之后很多老百姓开始吃不起肉了，或者说因为太贵了，减少了吃肉。这样的情况之下，就首次在过去这么多年之内跌破5000万吨的消费量。
2020年又是什么情况?2020年主要是因为疫情，疫情之后就出现了一个情况，都不能出去进行商务宴请或者说过多的社交，为了防疫、抗疫，大家在原地会更多，那种社交、商务宴请、人情往来等等这些活动和行为就少多了。虽然2021年有所恢复，但是整体还是下降了。所以，相当于2019年、2020年生猪的消费量都不到5000万吨的情况。2021年统计数据还没有完全出来。
需求端不到5000万吨的数据其实是已经到了下滑阶段。供给端来看，2021年其实还出现了生猪出栏时体重增长非常快的现象。一般来说，猪大概100斤左右差不多也是比较标准的出栏水平。比如说养到120斤、130斤出栏，那就叫做大白猪了。2021年整个上半年出了很多大白猪，整个供给就有一点过于旺盛了。过于旺盛的原因是什么?其实可以再回去回溯到2019年，我们刚才提到非洲猪瘟，因为猪死得很快、很多，导致了这个价格升得很快。升完了之后，大概2019年11月左右最高的时候我记得是50-60块钱一公斤。这个价格升得很快以后，当时幸存下来的养殖户其实赚了非常多的钱。这些养殖户在当时就有动力在2020年去扩产了， 一扩产坏了，到了2021年需求端因为疫情并没有快速扩张。但是供给端端，因为大家扩产了，到了2021年该出栏了，出栏的时候就会造成产能供过于求的情况。
2021年确实是有一些超预期的地方。就是供需方面，虽然疫情控制住了，但是整体的消费能力没有完全回复，包括2021年还局部出现了一些疫情的爆发，这些其实在一定程度上都抑制了整个消费需求的恢复。但是供给这边因为2019年的猪周期到顶，2020年原来在里边的养殖户赚到了钱就开始去扩张产能，导致2021年有一个供过于求的过程，而且是超出预期的供过于求。
因为各种原因，比如说推迟了出栏的时间，就会使得体重进一步的增加，也意味着变相的供给增加。所以，东西特别多了之后，大家也知道，供需格局不平衡就会出现杀价格的情况。所以生猪价格走势就掉得非常厉害，我刚才说大概是到去年10月份还是11月，就掉到了10.7元一公斤的最低点，还是比较惨烈的。
在去年掉得比较厉害的时候，养殖户的亏损确实还是蛮严重的。如果是个体或者说中小的养殖户，差不多一头猪能够亏掉一千三四百块钱。因为很多的养殖户没有能力自己去把小猪育种生下来，就是让他的母猪去生小猪，这是比较难的，他只能去买小猪仔回来。买回来了之后，他再自己去养大，这叫育肥的过程。他其实是外购种猪、再来进行育肥的模式。他就有两块成本，一个是去买小猪的成本，另外一个就是去养小猪的成本，这两块成本就比较高，一头猪大概能亏一千三四百块钱。
大厂的话，尤其是它如果是有自己的育种能力的厂就好得多，因为它就没有这块额外的还要再去跟别人买小猪仔的成本。但是它也有一个育肥的成本，还是要把小猪养大，从小到大打疫苗、吃饲料、住猪舍，哪块儿不需要成本，然后要有人力等等。所以，这些成本叠加在一块，这种自己有种猪的大厂差不多也得亏200多块钱一头。所以，这个是在去年比较惨的情况。
我们刚刚说第一个阶段，第一个阶段就是从去年三月份养殖ETF上市到去年七八月份，那个时候是一路暴跌，这是第一个阶段。
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