国海富兰克林基金：对中资高收益地产债持谨慎态度

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展望2022年一季度海外市场流动性，国海富兰克林基金表示，美联储在12月FOMC会上宣布从2022年1月起加快taper速度至300亿美元/月，并且于2022年3月左右结束QE。美联储将“通胀发展变化及劳动力市场进一步的改善”作为本次调整taper速度的原因。点阵图中位数显示2022年将加息3次，此后两年会进一步加息5次。

此外，欧央行召开12月的议息会议维持三大关键利率不变，宣布2022Q1紧急抗疫购债计划(PEPP)将以低于2021Q4的速度执行、PEPP至少持续到2022年3月。国海富兰克林基金认为，鉴于欧央行判断2022年通胀或逐渐见顶回落，欧央行加息或为时尚早。

中资美元债市场方面，国海富兰克林基金表示，2021年四季度，中资高收益美元债市场经历了2008年金融危机以来最大跌幅，部分民营房企超预期违约事件引发道德危机，摧毁了投资人的信仰。随后监管部门逐步对于整个房地产行业政策进行缓慢纠偏，高收益美元债市场从一开始的无差别抛售，到目前表现两极分化，优质的公司收益率维持低位，而信用基本面有瑕疵，表外负债较多的公司，债券价格波动剧烈。目前中资高收益美元债市场的利差维持在相对高位，超过2,130个基点，相较去年底有超过1,370个基点的走阔。而中资投资级美元债市场的信用利差维持在历史均值以下，约163个基点附近，相较去年底有17个基点的收窄。考虑到2022年一月开发商非标和美元债集中到期，国海富兰克林基金预计，可能还有个别开发商将违约，由于整体地产行业销售未见回暖，预售资金监管仍然严格，目前信用下沉为时尚早，整体对中资高收益地产债保持谨慎态度。

港股市场方面，2021年四季度市场总体呈现震荡向下的走势，国海富兰克林基金表示，目前港股估值在历史相对低位，颇有吸引力。展望2022年一季度，稳增长的措施有望逐步落地，中国宏观经济将逐步企稳回升。国海富兰克林基金认为目前仍是逐步稳健布局的良机，对中国经济中长期增长的前景很有信心。尽管美联储2022年可能会加息，但是市场也有一定预期，国内货币政策大概率还是较为宽松。

国海富兰克林基金表示，目前港股价值股估值较低，随着稳增长的效果逐步体现，企业盈利有望环比逐步得到改善。成长股估值在调整后有一定吸引力，中长期来看，有核心竞争力的公司有望继续给投资者带来超额收益，新能源、消费、硬科技、生物医药、自动化等子行业的发展空间巨大。

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