带你深度解密桥水基金
理财鱼小提示：带你深度解密桥水基金
桥水基金既出名又神秘。创始人瑞·达利欧在金融界的大名如雷贯耳，他解析桥水的?原则?一书也享誉世界。但是，究竟桥水是怎样的？让我们通过投资桥水基金的投资者——新西兰主权基金首席投资官为我们所做的采访，从桥水基金的联席首席投资官的视角，来了解桥水是如何运作的。
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机构投资者眼中的桥水
在机构投资者眼中，桥水基金以对探索全球市场和经济如何运作的渴望、技术的使用和对真相的无尽追求和高透明度的公司原则而出名。桥水是大型机构投资者“必须”配置的基金。本期，我们荣幸地请到了新西兰主权基金的首席投资官史蒂芬．吉尔莫（Stephen Gilmore），来采访桥水基金的联席首席投资官格雷格．詹森（Greg Jensen）。
在与桥水基金深入合作11年后，吉尔莫眼中，桥水基金与众不同之处在于，他们不断思考市场如何运作的逻辑、如何系统化这一逻辑以及如何持续细化这一过程的系统化。桥水做的不是每次重新发明一套新的思路，而是通过收集巨量的数据、分析数据，来理解这些数据背后的驱动逻辑。
在吉尔莫看来，没有多少基金在做桥水同样的事情。对于桥水来说，投资的起点是思考世界如何运作，桥水的投资流程正是基于对于他们对于世界的认知上。而其他宏观策略基金，更多地依赖价格变动的信号或者更为主观地判断。而桥水则处于两种风格之间。
作为投资者，吉尔莫认为，另桥水更为突出的很重要的一点是他们对于客户服务的关注。桥水非常希望了解他们的投资者是如何运作的。所以吉尔莫作为投资者有机会向桥水询问大量的问题，桥水也会为此进行研究，提供他们的见解。这也凸显了桥水高度透明的特点。
高透明度意味着，对于真相的追求，并开放地接受各种观点。这样的环境并不适合每一个人。开放的心态意味着不断接受挑战，也就意味着要有一个相互尊重而友好的环境。能做到这一点并不容易。
关于如何将桥水放入自己的投资组合，吉尔莫将其定义为偏市场中性的策略。对于这一策略的基金，新西兰主权基金的要求是要比被动基金策略做得好。
除了投资回报以外，投资桥水的另一个目的是获得他们的研究。去年，吉尔莫问桥水：如果你是新西兰主权基金，你会如何构建自己的组合——通过桥水回答与自身现有组合的比较以及不同，新西兰主权基金拥有了更多的思考自身组合的维度。
接下来，我们为大家总结了吉尔莫对桥水联席首席投资官詹森的采访。
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从对概率的热爱到投资
作为桥水——这一全球最著名对冲基金之一的联席首席投资官，詹森对投资的兴趣起源于小时候对概率的热爱。对他来说，概率就像是天生的能力，让他如鱼得水。十岁左右时，他沉迷于计算棒球比赛中不同球员获胜的规律，从而计算概率。去超市买饮料时，他发现了七喜饮料瓶盖中抽奖活动获胜的规律，为自己获得了更多的奖品。正是这种对事物规律的兴趣，让他进入达特茅斯大学后，选择学习经济和数学。
当毕业寻找工作方向时，小时候在加拿大的生活经历让他对外汇市场和全球宏观市场产生了兴趣。那时候加拿大的货币时常被人嘲笑，这引起了詹森的注意。顺理成章地，当詹森进入桥水做实习生时，一下子就认定了把全球宏观市场的投资作为毕生的事业。在桥水，他一呆便是25年，从实习生成长为今天的联席首席投资官。
25年前，当詹森进入桥水时，像桥水那样通过对基本面的认识来思考宏观如何运作并将之系统化的投资机构极其罕见。他加入时，桥水只有44个员工，管理了数亿美元的资产，虽然当时桥水在管理上显得无序，那里的人们充满了对金融市场的热情，渴望建立一个属于投资者的社区，更让詹森义无反顾地投身其中。
发展到今天，桥水拥有1500名员工，管理了超过1500亿美元资产。
在桥水，人们孜孜不倦地询问自己关于宏观世界的问题：你可以预测吗？你认为接下来要发生什么？并将自己的观点转化为概率的语言。
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桥水的秘方
詹森认为，桥水的成功中最重要的秘方是作为一家机构，如何让自己对于世界的理解产生复利。也就是，你如何在学到重要的知识后，不断将其运用到投资中去，而不是失去它们。这样的文化是桥水的创始人达里奥一手建立。在80年代成立之初，达里奥在市场上持续地产生亏损。于是他下决心要改变这一情况。他通过将自己投资决策中的每一方面都写下来的方式，来整理思路，看清自己的问题。这一习惯也已变成了桥水的文化。这些每天积累下来的逻辑，今天已变成了桥水的算法，可以在计算机上自行运行来进行交易，而脱离人为的干预。而人要做的事情，则是不断思考这个算法中缺失的东西，以及不断改进流程。
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桥水的灵魂拷问
桥水的逻辑注重最基础的部分。同事们常常会被问到“你为什么相信你所相信的”这样看似哲学的问题。但是，如果把这样深入的问题想明白后，就能将这样深入的逻辑纳入算法，让算法更强大。
由于每一个决策都已将逻辑记录清楚了，在结果出来后，桥水就可以在此基础上进行反思，从而不断进化。当结果出来后，他们会问自己：做出决策需要什么样的数据？如果数据都已获得，那么就可以聚焦于发现流程中的问题，从而找到下一次可以做得不一样的方面，或者发现新的世界与系统中反映的世界的不一致处，从而更好地改进系统。
总结来说，桥水现在关注的是现实世界与自己系统中的世界的不同之处，从而改进自己的流程，让认知每一天都产生复利。每年，桥水将会改变10%左右的流程。
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桥水工作的日常
每周一早上，桥水的核心投资团队会在一起讨论世界正在发生什么，以及桥水团队正在研究的各个方向。数百位研究员在为桥水思考其投资流程中缺少的部分，也就是世界上正在发生的可能对桥水造成重创的事件。詹森将其称为桥水的雷达。
每周末，投资团队会收到多达600-700页的报告，为周一的会议做准备。每6个月，桥水会安排10-15个研究项目，去探索让其最担心的一些问题。这其中产生的优秀投资想法，会被融入投资流程。
桥水就是通过这样的过程来不断迭代自己，不断发现可能出现的最大失误，如何测量这些问题，评估这些问题是否为可以预测的真实现象，以及如何将其放入自身的投资决策中。
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