“虎年开门黑”！14年利润全亏完了！250亿白马股一字跌停

理财鱼小提示：“虎年开门黑”！14年利润全亏完了！250亿白马股一字跌停

文 | 杨万里

虎年第一个交易日，市场分化严重。大基建、石油石化等权重股被资金追捧，而正邦科技等个股遭到空头爆锤。

2月7日，猪肉白马股正邦科技开盘一秒钟跌停。截至收盘，该公司股价为7.97元，总市值为250.8亿元。

相比2020年8月7日创下的25.98元历史高点，其跌幅高达69%。目前，正邦科技股价已经跌回到了2019年（4年前）时期水平。

在尺度股东群，有投资者吐槽道，“以为跌到了底部，没想到底下还有底。今天一个跌停板下来，快乐瞬间没了，虎年开门黑啊！”

还有股民表示，“在2020年8月份的时候，中信证券曾公开唱多正邦科技，并上调目标价至31元。那些在山顶追高的兄弟们还好吗？”

正邦科技今日股价低迷，与此前发布的业绩预告有关。

1月28日晚，正邦科技公告称，预计2021年亏损182亿元-197亿元。

这是一个什么概念呢？正邦科技从2007年上市以来，合计利润接近100亿。而该公司去年亏损，几乎亏完了这14年创造的所有利润。

对于巨额亏损的原因，该公司解释道，“报告期内，公司进行战略转型，处置了前期高价外购的低效母猪，同时进一步优化种群，合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62亿元68亿元。此外，租赁场预付租金、清退补偿、物料等损失合计约15亿元，计提12亿元”。

实际上，2021年猪企普遍业绩表现不佳。例如，温氏股份预亏130亿-138亿元、天邦股份预亏35亿-40亿元，就连养殖成本最低的牧原股份也在去年下半年出现亏损，预亏约15亿-30亿元。

而导致该现象产生的“元凶”就是猪价暴跌。

公开数据显示，商品猪养殖完全成本约为18元/公斤，而当前猪价不到14.5元/公斤。可以说，养猪的成本远远低于售价。

猪周期的规律是:猪价下跌--养殖户大量淘汰母猪--生猪供应减少--肉价上涨--母猪存栏量大增--生猪供应增加--供大于求，猪价下跌.....

不过，养殖大户往往喜欢“反向操作”，即在猪价高点时大肆扩产，最终出现亏损后才出清产能。

对于猪周期何时反转，市场争议不断。乐观的认为在今年下半年，悲观的认为需要等到2023年。

而判断猪周期何时见底有几个常用指标，包括猪粮比、行业是否出现大规模亏损、供给关系等等。

再回到正邦科技，其66.49%的收入来自于养猪，30.09%的收入来自于饲料。该公司养猪业务坚持外三元育种体系，优势包括产仔数多、料肉比占优、瘦肉率高、售价存在上浮空间。

作为养猪龙头企业，正邦科技的一大“特征”是负债率多年高于行业。

一组数据显示，从2009年至2021年上半年（除了2016年外），该公司资产负债率一直保持在50%以上，特别是去年上半年，飙升到了75.23%，而行业资产负债率均低于57%。

在2009年时，该公司短期负债为3.49亿元，而截至2021年上半年已经飙升到了139.93亿，同期货币资金仅为60.70亿。

虎年春节前，网上一度传出正邦科技资金链紧张的传闻，主要内容涉及到它借助员工名义办理养殖贷，可以快速获取现金，付款给供应商。后来，正邦科技回应称，“不存在资金链断裂的风险”。

业绩巨亏、资产负债率高于行业，正邦科技后市表现如何，我们将继续保持关注！

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