【看点】多家械企巨头分拆！GE、强生、捷迈邦美...

理财鱼小提示：【看点】多家械企巨头分拆！GE、强生、捷迈邦美...

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近日，捷迈生物宣布，随着其脊柱和牙科业务的分拆，其已向美国证券交易委员会提交了Form10注册声明。

据悉，新公司将被称为ZimVie，将于2月7日举办虚拟投资者日，已申请在纳斯达克交易其股票，股票代码为ZIMV。

作为交易的一部分，捷迈生物将从ZimVie获得5.01亿美元（约合人民币33亿）的现金付款，这意味着新公司将拥有5.61亿美元的债务。

据捷迈公司管理层人员在Form 10注册声明中的一份信息声明中表示：“此次分离将使ZimVie能够将关键的新产品发布和现有产品商业化，并为我们运营的每个地理区域制定有针对性的执行策略，进而加速企业增长和营业利润率。”

全球第二的骨科公司，缘何分拆核心业务？

事实上从捷迈自身的发展历程来看，本次业务分拆实属常态。

首先，捷迈的诞生就是“分拆”所致。早在20年前，捷迈从施贵宝拆分出来成为独立公司，并在短时间内成功登陆纽交所，此举一度成为骨科行业史上最大的分拆动作。

其次，自上市后，捷迈完成了多次的收购动作，包括2015年完成对Biomet邦美的收购，正式成为ZimmerBiomet（捷迈邦美）公司，位居全球骨科第二。

2016年，捷迈又完成了8次收购，涵盖运动医学、脊柱、免疫生物标志物检测、术前规划、足踝矫形等多项业务。

由此可见，对捷迈邦美而言，分拆、合并、收购是企业发展的必经之路，但作为全球第二的骨科公司，脊柱属于核心业务，缘何得以分拆呢？

据联盟菌分析，本次核心业务分拆，很大程度上与捷迈邦美脊柱业务业绩持续下滑有关。

2019年，脊柱业务业绩垫底

2019年第三季度末，捷迈邦美报告九个月末的净销售额增长了1.9%，而脊柱和颅颌面销售额下降 1.6%。

脊柱成了捷迈邦美骨科业务中唯一出现业绩下滑的部门。

2020年，脊柱业务持续低迷

受供应链与新冠疫情影响2020年捷迈邦美的营收70.25亿美元，同比下降了12%，其中脊柱业务持续低迷。

据捷迈邦美表示，从疫情阵痛中快速抽离出来，获得更多、更优化的资源分配以实现盈利核心业务的创新，是当下的重点任务。于是，捷迈邦美启动业务分拆，作为企业当下战略转型的重要步骤。

分拆两步走，最大程度优化资源配置

业务分拆的第一步就是：增设新职位首席转型官(CTO)。

2021年1月19日，捷迈邦美宣布前美敦力业务转型副总裁Ellison (Ellie) M. Humphrey将担任首席转型官，并直接向总裁兼首席执行官Bryan Hanson汇报。

据悉，Humphrey曾在麦肯锡公司有八年工作经验，为企业客户提供咨询服务，重点关注增长、商业、运营和业务发展战略。

业务分拆第二步：独立脊柱、牙科业务，分拆上市。

2021年2月5日，捷迈邦美宣布将分拆脊柱和牙科业务，脊柱和牙科业务会完成合并并组建新的独立上市公司 (NewCo) ，截至目前，该分拆工作将逐步实现。

捷迈邦美表示，分拆后，捷迈邦美将继续成为骨科细分市场的领导者，包括总市场为435亿美元的膝关节、髋关节、运动医学、四肢和创伤 (SET) 以及颅颌面和胸科 (CMFT)等领域。

巨头纷纷“轻装上阵”

“分拆”真的能为捷迈的前途亮起绿灯吗？

近年来，械企“买买买”的动作越来越少，通过业务分拆来“瘦身”逐渐成为趋势。据官方资料显示，2021年，除了捷迈邦美的业务分拆，GE、强生、威高、微创等知名械企巨头也开启了“拆拆拆”模式。

GE

2021年11月，GE宣布分拆为三家独立上市公司，分别专注于能源、医疗保健和航空，首先是在2023年初分拆医疗业务，在2024年初完成对可再生能源和电力业务的剥离。

强生

2021年11月，强生宣布将消费者健康业务剥离并独立上市，制药和医械业务则保留了强生的名称。此次的分拆是强生135年历史上最大的一次改组，拆分计划将在未来18至24个月内完成。

威高

2021年威高开启分拆上市，其中第一家分拆上市的子公司威高骨科已成功上市。

近日有消息称，威高血液净化拟于2022年冲刺港股IPO，目前正启动Pre-IPO融资。

威高股份同样有意分拆旗下爱琅医疗器械上市。

微创

2021年，微创旗下心通医疗、微创机器人先后于2月、11月上市，微创电生理、微创脑科学也已递交IPO申请。

在2021年分拆项目中，微创医疗算是一则成功案例，其微创机器人，截至今日其总市值达到513.33亿港元，已远超母公司微创医疗的市值。

但同样是2021年，转型缓慢、甚至失败的也不在少数，不少械企分拆出去的子公司往往都面临着业绩低迷、上市艰难等诸多难题。

对大部分械企而言，分拆业务的主要目的就是：抬估值、缓负债、拓业务，那么此次“分拆”，真的能为捷迈的前途亮起绿灯吗？

联盟菌认为，就捷迈当前的处境来看：拆总比不拆好。

为什么这么说呢？首先，在拆分之前，捷迈主要聚焦产品研发，一直面临着投入高、风险大、资金回笼难的问题，因此进行业务拆分，反而能减少风险。拆分之后不仅可以获得新的融资，解决研发成本等问题，也可以保障母公司和子公司协同发展。

其次，产品创新几乎是骨科赛道的第一生产力，对捷迈这类巨头而言，产品创新更不能停。因此从长远来看，业务拆分所带来的资金扶持、技术革新，反而能帮助其打开全球市场，推动其骨科板块的估值进一步提升。

最后，在中国市场，捷迈此次业务拆分，或将帮助其缓和“骨科集采、国产崛起”所带来的业绩压力与市场竞争压力。

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