本月MLF等量或小幅加量续作可能大

　　2月14日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。同时，基于同日有2200亿元逆回购到期，故回笼差额达2100亿元。

　　春节过后，资金大规模回流银行体系，市场流动性整体进入较为宽松状态。据全国银行间同业拆借中心数据显示，截至2月14日16时30分，银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率（DR007）加权平均利率为1.9882%，低于7天期逆回购利率（2.1%）。另据东方财富Choice数据统计，DR007近5日平均利率为2.0097%，亦处于7天期逆回购利率下方。2月7日以来，截至2月14日，逆回购口径下公开市场操作净回笼资金达10100亿元。

　　节假日现金投放是影响流动性的短期因素之一。央行日前发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“节假日特别是春节前，居民大量提取现金会使银行体系流动性在短期内下降1.5万亿元至2万亿元；春节过后，现金回笼又会使流动性总量迅速回升”。

　　“当前宽信用过程正在加速，银行信贷保持高增长势头，资金加速流向实体经济，从而给银行间市场流动性造成一定压力。不过在2021年12月份全面降准、2022年1月份MLF利率下调接蹱落地后，市场流动性整体已进入一个较为充裕状态，且有望延续至2月份。”东方金诚评级相关分析师在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　从资金到期情况来看，除上述到期的2200亿元外，2月15日至2月18日连续每日将有200亿元逆回购到期，累计800亿元。此外，2月18日还将有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。

　　谈及2月份MLF续作情况，前述分析师预计，本月MLF将保持等量或小幅加量续作。目前，中端市场利率已处于较低水平。其中，具有代表性的1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至2.4%至2.5%，明显低于1年期MLF利率。此外，据1月份金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社融、M2货币供应量同比均明显加速。不过在当前经济下行压力较大背景下，货币政策仍需立足稳增长，继续推进宽信用过程向纵深发展。因此，尽管当前市场利率已低于MLF利率，但为了“引导金融机构有力扩大贷款投放”，MLF变化趋势比较符合当前的货币政策取向。

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