资管新规下的银行理财子：理财主力担当，渐进式加强权益投资(2)
2022年1月26日，施罗德交银理财获准开业，银行理财子展业联盟又添新成员。至此，全国已有29家银行理财子公司获批筹建，包括6家国有银行理财子公司、11家股份制银行理财子公司、7家城商行理财子公司、1家农村金融机构理财子公司和4家外资控股理财子公司，其中建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财等24家已开业。
从存续规模来看，理财子公司存续理财规模已占据半壁江山。
银行业理财登记托管中心显示，截至2021年9月末，理财公司存续理财产品规模13.69万亿元，同比增长2.75倍，规模占全市场存续理财产品的48.97%，市场影响力不断扩大。
从以上数据可看出，银行理财子公司已经成为理财市场绝对主体。目前全国性国有银行及股份制银行多已成立理财子公司，未来理财子公司会继续扩容，城商行有望将成主角，银行理财子公司的重要性会愈发凸显。
当前北京银行、上海银行、、乌鲁木齐银行、、等多家城商行均公告将成立理财子公司。
不过《商业银行理财子公司管理办法》指出，银行理财子公司最低为10亿元，若参照信托公司监管标准，理财子公司10亿元净资本能支持1000亿元至1500亿元的理财规模。也就是说，银行理财规模小于1000亿元，意味着成立理财子公司后业务不够饱和，也将会影响资本使用效率，尤其是对于部分中小银行而言还存在一些难度。
好消息是，部分地方政府对于辖区内的中小银行颇为关照，今年1月份，河南省政府宣布拟推动中原银行、等地方金融机构发起设立银行理财子公司，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资合作。
那些不具备强大实力拿到“牌照”的中小银行，在没有外部支持下，只能另辟蹊径，开启与理财子公司的代销合作模式。
据联合智评统计，截至去年12月末，共有61家机构发行了可供母行外渠道代销的理财产品，128家机构成为理财代销渠道。分机构类别看，股份行理财子公司代销渠道布局较广，、光大理财等代销机构数量超过10家，其中兴银理财代销机构更是超过40家，浙江苍南农商行、浙江义乌农商行、临商银行等均已成为兴银理财的代理销售合作机构。
理财市场除了有市场主体参与外，还需要统一的数据交换中心进行，为各参与机构提供数据信息和文本信息的发送、校验、转发和接收，这是银行理财市场基础设施建设的重要一环。
2022年1月18日，理财产品中央数据交换平台正式上线运营。交银理财、三湘银行作为首批客户与中央数据交换平台共同上线;华夏理财、百信银行已完成联调测试工作;、南银理财等机构已经进入联调测试阶段;工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、中邮理财、宁银理财、杭银理财等多家理财公司正在积极推动系统开发及测试工作;27家理财公司等市场机构与理财登记中心签署《合作备忘录》。
立足“固收”类，理财产品多维度创新
尽管银行理财子公司发展迅速，但毕竟脱胎于商业银行系统，甚至部分银行直接将原来资产管理部人员平移到理财子公司，“铁打的人马，流水的平台”，人员配置、投研体系、管理规范等还存在一定的路径依赖。
加上银行理财客户天然厌恶风险，因此现有的银行理财产品体系仍以固收类产品为主，更为擅长债券和非标资产投资，而权益类资产的投研能力相对较弱，且大都以结构化配资、、打新基金等类固收资产为主，实际主动管理的资金规模十分有限。
据普益标准数据，2021年末理财子公司共存续产品近1.2万只(含母行迁移产品)，其中固定收益类占比85%，混合类占比13%，权益类占比不足2%。
理财子公司遵循泛固收类产品为主的配置思路，立足“固收+”及混合类理财产品，逐步丰富权益类产品布局，渐进式加强权益投资，这是一条较为稳妥的道路。
从实际情况来看，固收类和混合类为主的新式特色理财产品线日渐丰富，ESG、养老等主题理财相继推出。
中国理财网显示，截至2022年2月20日，全市场存续ESG主题理财99只。其中银行理财子公司发行的有93只，主要产品系列有华夏理财龙盈ESG、中银理财ESG优享系列、农银理财安心系列、兴银理财ESG兴动系列等。
同时，养老理财新品也在持续推行中，目前工银理财、光大理财、建信理财、招银理财已合计推出了9只养老理财产品，期限类型多在3年以上。
图表来源：中国理财网
银行理财加大权益类资产投资将是一个循序渐进的过程，实际上，目前已经多家银行理财子公司正在逐步提高投研能力，加大权益类资产配置。
华夏理财明确提出2022年将加大含权益类资产的产品发行力度，预计2022年年底混合类产品和权益类产品规模占比之和将达到15%左右。
另外，银行理财子公司在权益投资方面，多数是采取申购的方式来实现，权益委外市场将因此受益。基金公司也有意深化与银行理财子公司的合作。
基金明确，2022年公司将扩建专户业务团队，加大与理财子公司的合作力度，预计规模较2021年会有飞跃式增长。
过去的十年，大资管行业从野蛮杂乱生长到逐步稳定有序，净值化时代，银行理财产品收益波动将加大，甚至跌破初始净值的现象都会很常见，银行理财权益投研实力也会进一步增强，未来银行理财产品将往长周期、低收益、波动化的方向发展。
在这阶段，理财子公司投教工作还需要进一步普及和深入，转变旱涝保收的传统观念，提升客户对长期限产品的接受度。
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