一年投出15亿元，神经介入的未来值得一赌？

　　资本开始围猎神经介入赛道。

　　2020年以来，神经介入概念在资本市场爆红，不仅微创医疗、沛嘉医疗、维心医疗（威高集团所属）等上市企业蜂拥入局，获得了顶级VC加持、完成了数轮大额融资的归创通桥、心玮医疗、艾柯医疗、沃比医疗等企业也纷纷获得入场券。

　　据动脉网不完全统计，截至目前，国内神经介入领域已有至少24家创新企业、60家投资机构押注神经介入领域。2020年至今，神经介入领域投融资事件数超15起，累计融资金额超15亿元人民币。另外，归创通桥近日已通过聆讯，且其孖展额超额认购超300倍，显示出资本市场对神经介入领域的信心。

　　上市公司、顶级VC、创新企业积极布局神经介入领域，它们背后都打着什么算盘？神经介入领域为何在2020年开始爆发？众多神经介入企业布局类似，未来将会呈现怎样的市场格局？

　　为回答上述问题，动脉网调研了投资机构、创新企业及上市公司，并形成本篇文章，以飨读者。

　　超60家投资机构押注，神经介入为何火爆？

　　根据动脉网不完全统计，高瓴、辰德资本、国投创新、安龙基金、弘晖资本、红杉资本中国基金、华盖资本、济峰资本、前海母基金、同创伟业等超过60家投资机构已经在神经介入领域投入了巨额资金，另有诸多投资机构持续关注神经介入领域。

　　一位来自FA机构的匿名人士透露：“近两年，神经介入领域备受关注，相关企业被众多投资机构看好，甚至出现了多家投资机构争抢某家神经介入领域企业投资份额的火爆场景。”

　　（神经介入领域投融资事件，动脉网统计，如有遗漏请联系作者）

　　神经介入领域之所以备受关注，是因为神经介入领域市场空间大、增长速度快、有上游技术驱动及国家支持。另外，神经介入有极大可能性复制冠脉支架的国产替代之路，且现阶段神经介入行业所处的市场环境、资本环境、政策环境均优于20年前的冠脉支架领域。

　　从市场空间看，归创通桥递交的招股说明书显示：我国神经介入医疗器械市场规模从2015年的26亿元增至2019年的49亿元，年复合增长率为17.3%，预计到2030年将进一步增至371亿元，2019年至2030年的年复合增长率为20.2%。

　　中国神经介入器械的历史及预测市场规模，数据来源：归创通桥招股说明书

　　巨大的市场空间是基于庞大的患病人群。国家心血管病中心发布的《中国心血管健康与疾病报告2019》显示：我国脑卒中患者数量达1300万人，每年新发病例约200万。2019年，我国居民死亡原因中脑血管病致死的比例超过20％。正是由于庞大的患病人群及较高的致死率，脑卒中等脑血管疾病越来越受到重视，而随之而来的健康意识觉醒将进一步推动神经介入市场扩容。

　　一位长期关注神经介入领域的投资人告诉动脉网：“目前，我国脑卒中患者数量较多，且在临床方面仍有较多未被满足的需求。这是投资机构看好神经介入领域的重要原因之一。除此之外，神经介入市场的持续高速增长是投资机构看好该领域的另一原因。根据市场调研或第三方行业报告等多方数据，神经介入市场缺血性细分领域将会保持每年25%-30%以上的增速。”

　　神经介入市场持续高速增长的背后是脑卒中患病率的提升及神经介入技术的推广普及。国家统计局发布的最新人口数据显示：我国60岁及以上人口超2.64亿，占比18.7%；65岁及以上人口1.9亿，占比13.5%。据国家“脑卒中高危人群筛查和干预项目”数据显示，40岁及以上人群的脑卒中患病率已由2012年的1.89%上升至2018年的2.32%，患者人数达1318万，且脑卒中发病呈年轻化趋势。可以看到，受老龄化及发病年轻化因素影响，脑卒中将在我国保持较高的患病率。

　　从神经介入技术的推广普及看，近两年神经介入手术正被广泛应用于临床。中天医疗陈冲表示：“针对缺血性脑卒中的神经介入手术发展迅速，手术量增长较快。目前国内部分县级医院已可开展神经介入手术治疗缺血性脑卒中患者，相信随着技术推广，未来会有越来越多的基层医院能够开展神经介入手术。”

　　投资机构看好神经介入领域的第三个原因是该领域的上游技术不断创新，而技术驱动下的产品也正在逐步革新关于脑血管疾病的治疗方式。例如，从外科手术到微创治疗，从机械取栓到抽吸导管取栓，从6小时的治疗窗延长至48小时的治疗窗，每一次技术创新及产品上市都在推动治疗方式的前进，且创新疗法的临床效果不劣于此前的金标准，甚至效果更好。而不断更迭的创新技术也为神经介入行业带来了巨大的发展机会。

　　从宏观来看，国家高度重视脑卒中等脑血管疾病，投入了大量资金、政策予以支持。例如，国家正积极推动脑卒中中心建设，以满足快速治疗发病速度快、治疗时间窗短的脑卒中患者。

　　综合上述因素，目前已有超过60家投资机构押注神经介入领域，且还有更多投资机构准备入场。

　　那么，现在是合适的入场时机吗？

　　一位投资人告诉动脉网：“目前，资本过剩导致企业估值上涨，出现了一定程度的溢价。但是，从历史来看，优秀的企业不止在一级市场能够带来丰厚利润，在二级市场仍会为投资者带来较好的投资回报。因此，即便目前的企业估值有10%-20%的溢价，仍然有投资的价值。我们认为，神经介入企业以每年30%以上的速度增长，它的真实价值会在未来几年内逐渐释放。而投资机构唯一需要考虑的就是如何投中合适的神经介入企业。”

　　陕投资本成长基金投资总监赵晗对此表示认可：“从长远角度看，老龄化带来的脑血管发病率增高和创新介入器械对患者临床获益的提升，神经介入的行业发展必会提速，优秀标的也会为投资机构带来较好的回报。如果从获取短期利益考虑，就需综合考虑估值高低和资本退出的问题。对于陕投资本而言，我们认为神经介入领域是一个成长空间巨大的赛道，相信领域内优秀的企业一定会发展的足够好。”

　　神经介入还能火爆多久？

　　动脉网统计发现，神经介入领域从2020年开始在资本市场持续火爆。那么，为什么是从2020年开始？神经介入领域还能火爆多久？

　　匿名投资人告诉动脉网：“神经介入领域从2020年开始投融资事件增多主要是因为高值耗材集采落地、神经介入手术增速较快、国产替代趋势、神经介入临床效果显现、领域内企业竞争、投资机构跟风等因素。”

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