北大光华刘俏：保持经济增长须加大新基建投资，碳资产REITs今年有望推出

2月26日，“知行合一”“碳”望未来——碳中和系列学术论坛在北京举行。北京大学光华管理学院院长、金融学教授刘俏在会上发表致辞。

“一个国家完成了工业化进程，就很难继续保持很高的全要素生产率（下称“TFP”），这是我们现在面临的一个底层逻辑。要保持中国经济健康稳定发展，应对TFP下降，就必需寻找经济增长的新动能。”刘俏认为，拉动TFP增速最需要的是数量巨大的投融资，而“再工业化”、 “新基建”、“碳中和”等投资热点行业领域，都可能成为TFP增速的来源。

以碳中和领域为例，根据2016年正式实施的《巴黎协定》减排任务测算，2021年至2050年，全球用于碳减排的总投资规模至少须约达131万亿美元，已经提出“3060”目标的中国，在实现“碳中和”过程中需要的投资规模或将达到255万亿元人民币。

刘俏表示，经济增长动能和增长模式剧烈变革的时代已经来临，在新旧动能转换期间特别需要投资。基于投资对TFP增速的强大推动作用，为了保持增长，实现高质量发展，需要大力增加对基础产业和核心产业（下称“基核产业”）的投资，特别是增加对节点行业和节点领域的投资。

同时，刘俏表示，统一碳价并没有考虑到区域发展不平衡，现在通过多余配额在碳交易体系交易形成的碳价格面临着波动大、流动性不足的问题；另外，碳排放权免费发放本身也可能扭曲碳价的定价逻辑。一价定律（law of one price）在碳交易市场不一定全部都成立，我们需要更好的碳价格形成机制。

他指出，建立有效的碳价发现机制是关键。要找到碳价格形成机制，碳排放权分配与交易、碳价格与资本市场、建设碳资产证券化市场这目前正在研究的一个“三角分析框架”。碳资产证券化（ABS或REITs）也是一个重要路径，一个设想是通过资产证券化的方式，将更多的碳资产证券化之后，可以在二级市场交易，形成市场价格，再通过市场价格本身倒推出碳排放权定价。目前有很多碳资产作为底层资产REITs正在申报之中，今年很可能会突破。这不仅会给碳价格，也会给未来的碳税政策、相关的财政转移支付和碳金融衍生品提供实施保障。

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