股价跌95%单季净亏损近亿美元！剔除K9业务好未来路在何方？

理财鱼小提示：股价跌95%单季净亏损近亿美元！剔除K9业务好未来路在何方？

2022财年第三财季财报显示，好未来当季实现净营收10.209亿美元，较上年同期的11.191亿美元下降8.8%；当季实现净亏损9940万美元，上年同期为亏损4360万美元

《投资时报》研究员 卓玛

2021年，对教育行业影响最大的莫过于“双减”。相关政策的正式出台，对包括少儿到高中阶段的课外培训作出了诸多详细规定，也对主要从事课外培训的教育机构造成较大影响。随着财报季的到来，这一政策对上市公司的影响进一步显现。

近日，好未来（TAL.N）发布了截至2021年11月30日的2022财年第三财季未经审计财报，这也是该公司“双减”后发布的首份财报。

财报显示，好未来当季实现净营收10.209亿美元，较上年同期的11.191亿美元下降8.8%，不及此前12.6亿美元的市场预期，这也是该公司近4年来首次出现单季营收下降。

2022年第三财季财报显示，好未来当季实现运营亏损1.084亿美元，上年同期为亏损1.274亿美元；基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）运营亏损为6760万美元，上年同期为亏损7340万美元。

值得注意的是，好未来曾延迟发布2022财年第一财季财报，并在今年1月中旬发布了2022财年上半年财报。

好未来在上半年财报中表示，公司已在2021年12月31日前停止内地K9学科类校外培训服务，预计停止该业务将对公司截至2022年2月28日的财政年度及后续收入产生重大不利影响。

单季净亏损近1亿美元

据好未来2021财年（2020年3月1日至2021年2月28日）年报显示，该公司全年实现总营收44.96亿美元，其中来自旗下核心业务学而思培优、学而思网校，以及主打1对1的学而思·爱智康这三大项业务的收入分别占总收入的53%、32%和6%，三者合计占91%，而这三者均属于K9学科类业务。

目前来看，“双减”确实对好未来的营收造成较大影响，但对于2022财年以及后续的影响，只能等待进一步的财报数据。

与业务收缩相对应的是，好未来2022财年第三财季的成本和费用有所减少，当季的运营成本和费用为11.393亿美元，较上年同期的12.559亿美元下降了9.3%。

其中，销售和营销支出更是从上年同期的4.207亿美元下降了35%至2.736亿美元，不过一般及行政开支却从上年同期的2.838亿美元同比增长5.7%至3.000亿美元，这或与该公司的裁员补偿有关。

尽管如此，好未来当季的利润也在下滑。

财报显示，该公司2022年第三财季实现毛利润5.014亿美元，较上年同期的6.036亿美元下降16.9%；当季实现净亏损9940万美元，上年同期为亏损4360万美元，同比扩大127.98%；Non-GAAP净亏损为5860万美元，上年同期为盈利1040万美元。

受第三财季营收下降影响，好未来2022财年前三个财季实现净营收38.498亿美元，较上年同期的31.331亿美元增长22.9%；实现运营亏损6.152亿美元，上年同期为亏损1.410亿美元；实现净亏损10.280亿美元，上年同期为盈利5300万美元。

截至2021年11月30日，好未来持有现金和现金等价物以及短期投资总额28.372亿美元，而2021年财年末（截至2021年2月28日）为59.375亿美元，也即不到1年下降了约31亿美元。

股价较历史最高点下挫超95%

好未来的前身是创立于2003年的学而思。2010年10月，该公司赴美登陆纽交所上市，成为国内首家在美上市的中小学教育机构。2013年8月，学而思更名为好未来，前者成为好未来旗下课外补习的业务板块，专注于中小学教育。

自上市后，好未来的股价相当长一段时间呈现总体上涨态势，并在2021年2月16日盘中触达90.96美元/股的历史最高点，市值一度高达580亿美元，但此后即进入迅速下跌行情。

Wind数据显示，2021全年，好未来股价累计下跌94.50%。截至2月25日美股收盘，好未来报收于2.91美元/股，较历史最高点下挫96.80%，当前总市值为18.79亿美元。

作为影响全行业的重磅政策，“双减”对头部公司造成的影响尤其明显。

1月8日，新东方（EDU.N）创始人俞敏洪在其个人微信公众号上表示，2021年，公司市值跌去九成，营收减少80%，员工辞退6万人，退学费、员工辞退赔偿和教学点退租等现金支出近200亿元。对于未来发展，俞敏洪则表示，“努力工作，努力学习，努力寻找新的方向，这应该会是我2022年的三大主题。”

作为教培领域的头部公司，好未来也在2021年进行了大举裁员。据报道，7月24日“双减”前，好未来有近10万员工，但经历之后的多轮裁员，到年底将只剩下1万人左右。

至于未来发展，好未来创始人、CEO张邦鑫曾在2021年11月的内部信中表示，告别K9学科类业务后，2岁至18岁的人群依然是公司主要服务用户，比如素质教育、基于出版和数字内容的新型学习服务等。

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